美国两年期国债收益率飙升13个基点至4.17%，降息预期消退

美国两年期国债收益率飙升13个基点至4.17%，创下数周新高，交易员放弃了对美联储近期降息的押注。

在个人消费支出（PCE）价格指数4月同比上涨3.8%（创2023年5月以来最大涨幅）之后，短期政府债券的抛售加速，彻底浇灭了市场对美联储可能在9月开始放松政策的希望。

"如果就业报告火热，同时通胀数据仍在攀升，那么美联储政策前景就会持续改变，"嘉信理财金融研究中心首席投资策略师丽兹·安·桑德斯表示。

10年期国债收益率升至4.53%以上，而30年期国债在阵亡将士纪念日周末前一度触及5.2%——据彭博汇编的数据，这是19年来从未见过的水平。长期债券表现逊色导致收益率曲线趋陡，反映出市场对持续通胀和不断扩大的财政赤字的担忧。

借贷成本的飙升可能使联邦利息支出增加数千亿美元。美国联邦利息支出目前每年已接近1万亿美元——超过医疗保险支出，相当于社会保障支出总额的三分之二。尽责联邦预算委员会估计，如果收益率维持在目前水平，到2036年利息成本可能消耗联邦全部收入的30%，而目前这一比例为14%。

对美联储政策预期最为敏感的两年期国债收益率，已从4月低点累计上涨逾50个基点。此轮重新定价是由一系列指向通胀黏性以及劳动力市场几乎没有降温迹象的经济数据所推动的。自2023年7月以来，美联储一直将基准利率维持在5.25%至5.50%的水平，此前自2022年3月起累计加息525个基点。

据路透调查，定于6月5日公布的5月非农就业报告预计将显示失业率维持在4.3%，非农就业人数增加8.5万人。爱德华·琼斯高级全球投资策略师安吉洛·库尔卡法斯表示，如果新增就业人数超过15万人，可能加剧对经济过热的担忧，并进一步推高收益率。上一次两年期国债收益率高于4.17%是在5月初，当时4月就业报告强于预期引发了类似的抛售。

财政算盘变得严峻

据尽责联邦预算委员会称，美国在未来12个月内需要借入近10万亿美元，其中包括7.5万亿美元用于到期债务再融资，以及2万亿美元用于弥补预算缺口。现有债务中，很大一部分是在疫情时期的超低收益率环境下发行的，当时短期国债收益率低至0.2%。如今，这一成本已跃升至3.7%。

期限在5年至30年之间的美国国债平均利率仅为3.23%，反映了多年来低成本借贷的环境。但随着美国以当前市场利率——30年期5.2%和10年期4.7%——对到期债券进行再融资，利息负担将迅速加剧。尽责联邦预算委员会估计，到2036年，每户家庭的利息支出将从去年的7900美元飙升至十年后的1.7万美元。国会预算办公室此前预测，到2036财年，10年期国债收益率的平均值为4.15%，比近期峰值低约55个基点——如果这一差距持续存在，将额外增加数万亿美元的借贷成本。

收益率飙升也给股市带来压力，标普500指数承压，因为较高的折现率降低了未来收益的现值。随着美国与其他发达市场债券之间的利差扩大，美元指数随收益率上涨而走强，DXY指数走高。

美联储的下一次政策会议定于6月17日至18日举行。根据芝加哥商品交易所的FedWatch数据，目前市场定价显示9月前降息的概率不足50%。新任美联储主席凯文·沃什公开主张通过减少美联储持有的国债来收紧货币政策，此举可能通过增加向公众提供的政府债券供应量，进一步给收益率带来上行压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。