美国消费者信心指数升至48.9，但仍接近历史低位

消费者情绪小幅改善，但通胀预期仍处高位，支出模式显现早期承压迹象，市场难获喘息。

美国消费者信心指数6月从历史低点小幅回升，汽油价格下跌带来一定缓解，但该指数仍处于48.9的深度低迷水平，按历史标准来看依然极为疲弱，表明家庭财务持续承压。

"尽管出现温和缓解，但高企的油价对消费者而言仍然高度敏感，"密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu在一份声明中表示。"目前的油价水平对广大消费者而言仍不可接受，并拖累其对经济的看法。"

6月初值较5月创纪录低点44.8上升4.1个点，为四个月来首次上升，高于彭博调查的中位数预期。一年期通胀预期从4.8%降至4.6%，而备受关注的长期通胀预期从3.9%降至3.4%——下降0.5个百分点，这可能为美联储考虑降息提供更多空间。预期分项指数升至三个月高点49.3，随着燃料成本从此前峰值回落，低收入家庭推动了大部分改善。

即便出现反弹，消费者信心仍处于自20世纪70年代以来数据中的第二低水平，美国民众的感受与实际支出之间的差距正在缩小。4月零售额达到7571亿美元，但机动车支出下降92亿美元——这是 discretionary 支出出现的首个疲弱信号。6月终值将于6月26日公布，任何来自伊朗冲突的新能源冲击都可能迅速逆转这一改善。

本次调查周期为5月19日至6月8日，正值汽油价格从战争驱动的高点回落——此前总统唐纳德·特朗普撤回了对伊朗的军事打击威胁。调查显示，近一半受访者现在预计未来一年利率将上升，高于冲突开始前的25%。

长期通胀预期的下降是美联储最重要的数据点。在5月飙升至3.9%（这一水平几乎使降息变得不可能）之后，回落至3.4%使该指标更接近3.0%至3.2%的区间，这一区间可能改变联邦公开市场委员会内部的讨论方向。上一次长期预期如此急剧下降是在2023年中的通缩时期，当时美联储得以发出政策转向信号，最终促成了降息。

尽管如此，5月整体CPI同比上涨4.2%，为三年多来的最大涨幅，且该指数在过去一年中从未出现过单月下跌。消费者直接感受到了这种压力：57%的受访者自发提到高物价正在侵蚀其财务状况，高于4月的50%。低收入家庭和没有大学学位的消费者承受的压力最大——正是那些边际消费美元首先被转向加油站的群体。

对整体经济而言，风险在于持续悲观情绪最终转化为支出削减。5月失业率连续第三个月保持在4.3%，4月个人消费支出按年化计算达21.98万亿美元。但消费者信心领先消费者支出一至三个月，而低于50的读数——远低于调查视为衰退门槛的60——历史上曾预示餐厅、服装和大件耐用品的消费回落。4月机动车支出下降92亿美元，继3月温和下滑之后，标志着此前表现坚挺的商品板块出现第一道裂痕。

跨资产影响喜忧参半。长期通胀预期下降降低了美联储进一步加息的风险，这将有利于股票和债券。但信心的绝对水平表明，消费者——美国经济增长的主要引擎——正面临压力，而这些压力尚未完全反映在总体支出数据中。如果6月26日公布的终值确认这一趋势，金融市场的讨论焦点将从利率还会升多高转向消费者放缓的速度有多快。

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