美国5月新屋开工率暴跌15.4%，降至疫情时代低点

美国建筑商5月大幅缩减开工规模，新屋开工率降至疫情初期以来最低水平。

美国商务部6月16日公布的数据显示，5月新屋开工环比骤降15.4%，经季节性调整后的年化开工量为118万套，为2020年新冠疫情封锁导致建筑停工以来的最弱读数。该数据远低于《华尔街日报》调查的经济学家此前预计的143万套——他们原本预测的降幅仅为2.4%。

美国人口普查局与住房和城市发展部的数据显示，此次暴跌由多户住宅板块领跌，其中五单元及以上建筑的开工量从4月修正后的48.6万套骤降至28.4万套。独栋住宅开工量降幅相对温和，下滑1.9%至88.2万套，创八个月新低。4月的总体数据本身也被大幅下修至139万套，使得此前预估的2.8%跌幅加深至8.5%。

作为未来建设的先行指标，建筑许可下降0.7%至141万套，与经济学家预期的142万套大致持平。独栋住宅许可小幅上升0.6%至88.6万套，而多户住宅许可则从49.1万套降至47.4万套。住房竣工量环比下降8.1%至131万套，同比下降14.2%，表明成品房供应管道也在收紧。

从3月的150万套开工量到5月的118万套，美国住房行业的快速放缓表明，高企的抵押贷款利率以及不断增长的未售房屋库存正在削弱开发商开展新项目的意愿。随着30年期固定抵押贷款利率维持在6%以上，一套40万美元房产的月供相比3%利率时期增加了约850美元，从而挤压了边际买家并延长了成品房的销售周期。

多户住宅板块承压最重

独栋住宅与多户住宅开工量的分化凸显出租赁住房开发商正在最为激进地缩减规模。多户住宅开工量从4月的48.6万套骤降至5月的28.4万套，较此前水平腰斩，创下疫情初期以来的新低。这一回调反映出建筑融资成本高企以及部分市场可能供应过剩的双重压力——过去两年大量新增公寓交付已推高了空置率。多户住宅许可从49.1万套降至47.4万套，表明这一疲软态势将在未来数月持续。

独栋住宅活动虽然更具韧性，但也未能独善其身。88.2万套的独栋住宅开工量是八个月以来的最低水平，独栋住宅竣工量下滑1.6%至87.2万套。建筑商越来越多地通过利率买断和价格优惠来推动库存去化，这显示出即使是在待售住宅领域，需求也在走软。全美住宅建筑商协会的信心指数近几个月也呈下行趋势，因为持续的利率逆风正在侵蚀建筑商的信心。

可负担性压力考验复苏叙事

这些数据对美国住房市场在经历了2022-2023年利率冲击后正在持续复苏的说法构成了挑战。相反，5月数据显示该行业已重新进入收缩区间，三个月趋势线明显向下。建筑商现在不仅要应对仍处于近20年高位的借贷成本，还要面对供应过剩的局面：待售房屋库存持续攀升，给了买家更多选择空间，也降低了购房的紧迫性。

对于美联储而言，住房数据进一步证明了高利率对利率敏感型部门的降温效果比更广泛的服务业更为剧烈。政策制定者下一次会议将于7月28-29日举行，随着经济动能放缓，市场对9月降息的概率预期已上升。上一次新屋开工率在2020年年中跌至当前水平时，美联储已将利率降至接近零并购买抵押贷款支持证券以稳定市场——除非整体经济显著恶化，否则这种政策回应目前看来不太可能出现。

住宅建设的疲软也影响着更广泛的经济增长。住房投资通常占美国国内生产总值的3%至5%，建设活动的持续回落可能在未来几个季度拖累GDP增长数个基点。随着建筑材料需求走软，木材价格及其他与建筑相关的大宗商品已面临下行压力。

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