3月美国通胀达3.4%，美联储降息预期进一步推迟

由于能源价格上涨和潜在价格压力持续，美联储最关注的通胀指标在3月飙升至3.4%的两年高点，这使得美联储的降息路径变得更加狭窄。

路透社专栏作家迈克·多兰（Mike Dolan）写道：“能源市场的短暂中断在一段时间内对大多数央行来说是可以接受的，但他们最大的担忧是，长期的原油停产会随着时间的推移影响工资谈判者和定价者的预期，并使高于目标的通胀持续更长时间。”

商务部周四发布的数据使得央行的政策前景变得复杂。3.4%的头条个人消费支出（PCE）价格指数读数伴随着3.1%的核心PCE读数，两者均显著高于美联储2%的目标。作为回应，国债收益率触及2026年3月30日以来的最高水平，而根据Polymarket的数据，市场暗示的美联储4月和6月会议降息概率已降至几乎为零。

目前面临风险的是美联储的信誉，以及可能需要重新收紧借贷利率以打破通胀势头，这使得货币宽松的前景看起来越来越遥远。随着12个月期布伦特原油期货较战前水平高出20%，伊朗的冲突已在国债收益率中引入了约4.36%的地缘政治风险溢价，直接削弱了降息的理由。

通胀预期飙升

持续进行的伊朗冲突对多项通胀预期指标的影响显而易见。美国一年期通胀掉期利率目前在3.4%至3.6%之间波动，接近其在乌克兰入侵后的2022年峰值。家庭调查通常高于基于市场的指标，密歇根大学的一年期通胀展望正接近5%。

尽管反映最终回归常态希望的长期预期较为温和，但也有所抬头。5年期、5年远期通胀掉期（衡量长期市场预期的关键指标）仍维持在2.4%的高位。

持续的通胀也是一个重大的政治问题。最近的民意调查显示，民众对政府处理生活成本问题的支持率正在下降，随着价格压力阻止美联储提供许多人预期的2026年利率减免，这一弱点变得更加突出。所有目光现在都转向美联储的下一步行动，以及即将上任的主席凯文·沃什（Kevin Warsh）是否会更多地强调截尾均值PCE等替代指标，以应对日益复杂的环境。

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