美国就业人数反弹增加 17.8 万人，掩盖劳动力市场疲软现状

美国雇主在 3 月份出人意料地增加了 17.8 万个就业岗位，较大幅修整后的 2 月份数据显著回升，这使美联储的利率路径变得更加复杂。劳工部周五表示，失业率降至 4.3%。

Appcast 首席经济学家 Andrew Flowers 表示：“最近几个月的就业情况出现了异常大的波动——这种震荡的趋势掩盖了‘低招人、低解雇’劳动力市场的基准状况。‘韧性’这个词经常被提及，但它是实至名归的。”

这一头条数字几乎是经济学家预测的三倍，主要受到医疗保健行业（增加 7.64 万个岗位）以及休闲和酒店业（增加 4.4 万个岗位）增长的推动。平均时薪较上月微升 0.2%，较去年同期增长 3.5%，这些数据与通胀降温的趋势保持一致。

然而，强劲的招聘数字背后隐藏着更为复杂的局面，这可能使美联储保持观望。上个月的岗位损失被大幅下调至 13.3 万，且劳动参与率的下降拉低了失业率数字，这表明市场可能正处于停滞状态，而非重新加速。

修正值与参与率揭示了不同的故事

尽管 3 月份的非农就业人数超预期增长，但细节却指向了降温趋势。政府对 2 月份的修正将初步预估数据又削减了 4.1 万个职位，使最终结果定格为减少 13.3 万个，突显了巨大的波动性。

更令长期前景担忧的是，劳动参与率自 2021 年 11 月以来首次跌破 62%。ZipRecruiter 劳动力经济学家 Nicole Bachaud 表示：“这份报告揭示了未来更大的挑战：劳动力萎缩。”即使招聘势头放缓，可用工人池的缩小也可能限制增长并增加工资压力。

一个具有韧性但停滞不前的市场

尽管面临重大阻力，包括经济学家所称的源自伊朗战争的“深层经济动荡”，劳动力市场仍保持了韧性。制造业增加了 1.5 万个工作岗位，对于这个在过去 16 个月中已有 14 个月出现裁员的行业来说，这是一个积极信号。

尽管如此，其内在节奏仍呈现惯性。Indeed Hiring Lab 经济研究总监 Laura Ullrich 表示：“结果是劳动力市场基本采取了防御姿态，虽然 3 月份的数据强于预期，但并没有迹象表明这种姿态正在改变。”这种“低招人、低解雇”的环境意味着企业正在留住员工，但不愿增加新员工，从而将许多年轻申请人拒之门外。

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