美国M2货币供应量达到22.45万亿美元的历史新高，这一指标历来预示着风险资产的上涨。然而，比特币的价格与此次流动性扩张出现严重背离，受到美国限制性货币政策以及消费者面临的经济压力的抑制。
2026年3月20日，衡量现金和存款的广义指标美国M2货币供应量据报达到前所未有的22.45万亿美元。从历史上看，这种流动性扩张会降低法定货币的价值，并将资本引向风险资产。比特币以其固定供应量，通常是这种动态的主要受益者，对货币供应量增加的反应比传统股票更为剧烈。
然而，一个显著的背离已经出现。根据CF基准的分析，自2025年中以来，全球M2货币供应量增长了约12%。同期，比特币价格下跌了约35%，这标志着该资产与这一关键流动性指标之间有记录以来最大的差距之一。该公司引用的一项模型表明，比特币的“公允价值”约为13.6万美元，与目前接近7万美元的价格形成鲜明对比。
阻止新流动性推动比特币上涨的主要因素是美国限制性货币政策。美联储积极致力于收紧金融条件，将其资产负债表从2022年近9万亿美元的峰值削减至约6.7万亿美元。此外，央行将基准联邦基金利率维持在3.50%至3.75%的区间，延长了自1月份开始的暂停。
这种鹰派立场限制了资本流入高风险市场，使得比特币的表现与实际利率和整体风险情绪更紧密相关，而非表面的货币供应量数据。虽然历史数据表明M2与比特币之间的背离是暂时的，但只要美联储维持紧缩的金融条件，潜在逆转的时机仍不确定。
雪上加霜的是，能源价格上涨正在侵蚀家庭购买力。经济学家估计，自2月底以来，美国汽油价格每加仑上涨81美分，可能使家庭每年额外支出740美元。这笔增加的开支可能会抵消更大规模退税的影响，从而减少可用于投资加密货币等资产的可支配收入。
尽管面临这些挑战，一些结构性因素可能支持比特币未来的趋势逆转。新的投资工具提供了在之前市场周期中不存在的需求来源。CF基准研究主管Gabe Selby指出了这种新市场结构的潜在影响。
通过传统金融工具的需求增加，这包括帮助比特币达到历史新高的美国上市现货比特币ETF和企业资金，将为趋势逆转提供更直接、更机械的支持。
— CF基准研究主管 Gabe Selby。
过去的周期表明，比特币往往会在几个季度内与流动性趋势重新调整，特别是当美联储发出放松货币政策的信号时。目前，投资者正在权衡创纪录M2供应的看涨信号与当前美联储政策的限制性现实以及消费者层面的经济压力。
