美国5月PPI环比上涨1.1%，美元兑主要货币全面走强

美国5月生产者价格涨幅超出预期，创一年多来最快增速，推动美元兑所有主要货币走高。

美国5月生产者价格指数（PPI）环比上涨1.1%，超出经济学家预期，强化了美联储将维持借贷成本高位的预期，推动美元兑主要货币对升至盘中高点。

"PPI数据证实上游价格压力依然顽固，主要受与伊朗石油冲击相关的能源成本飙升推动，"巴克莱高级货币策略师Sarah Chen表示，"这让美联储按兵不动，并支撑了美元的收益率优势。"

美元兑所有十国集团（G10）货币走强，欧元/美元跌至盘中低点，英镑/美元延续跌势。美元/日元攀升，因美日国债收益率差扩大；美元/加元上涨，能源成本上升未能抵消美元的全面涨势。彭博美元指数当日上涨0.4%，创三周来最大单日涨幅。

该数据为美联储7月29-30日的下一次政策会议增添了变数，掉期市场目前对今年降息概率的定价有所下降。联邦基金期货显示，交易员认为9月前降息25个基点的概率为35%，低于PPI公布前的48%。如果下周三公布的消费者价格指数（CPI）确认相同趋势，随着交易员将货币宽松预期进一步推迟至2026年，美元可能扩大涨幅。

5月PPI读数较4月有所加速，当月批发价格环比上涨0.5%。能源成本占涨幅的很大一部分，由于伊朗局势导致的供应中断推高原油价格，最终需求能源商品价格指数环比飙升4.2%。劳工部报告显示，食品价格环比上涨0.8%，同样对上行构成贡献。剔除食品和能源的核心PPI 5月环比上涨0.3%，也高于预期。

美元的涨势覆盖面广泛，兑发达市场和新兴市场货币均有所上涨。欧元两周来首次跌破1.08美元关口，英镑下滑，交易员在权衡美联储与英国央行货币政策路径分歧的影响。兑日元方面，美元逼近158关口，这一水平此前曾引发日本官员的干预警告。美元/加元上涨0.3%至1.3750加元，能源成本上升未能为商品相关的加元提供持续支撑。

对美联储而言，PPI数据使政策前景更加复杂。主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚多次强调，在降息之前需要更有信心地认为通胀正持续向2%的目标迈进。5月生产者价格报告表明，这种信心可能需要更长时间才能建立，特别是如果能源成本继续传导至消费价格。数据公布后，10年期美债收益率上升6个基点至4.52%，反映出利率预期的重新定价；对货币政策更为敏感的2年期收益率攀升8个基点至4.78%。

生产者价格上一次如此大幅上涨是在2025年初，当时一次独立的地缘政治冲击后的供应链中断推动该指数单月上涨1.3%。当时，美元连续三周上涨，随后美联储发出在降息问题上保持耐心的信号，外汇策略师表示这一模式可能重演。两者相似之处值得注意，因为能源价格在两次事件中都是主要驱动因素，表明从供应冲击到货币市场的传导机制仍然完好。

对货币市场而言，关键问题在于美元的强势能否持续。得益于美联储"更高更久"的立场以及美国经济的相对韧性，美元今年兑一篮子主要货币已上涨4.5%。美元/日元持续突破158可能引发东京方面的口头干预，而欧元/美元跌破1.07将标志着年内新低，可能引起欧洲政策制定者的关注。

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