美国5月零售支出同比增长1.3%，消费者转向精打细算

美国消费者5月支出同比增长1.3%，但购买的商品数量减少，这一分化表明，在经历了数月的高通胀和燃料成本上涨后，消费者对价格日益敏感。

Circana数据显示，美国5月零售支出同比增长1.3%，但商品单位销量下降1.5%——两者差距为三个月来最大——原因是消费者在购物时变得更加精挑细选。

Circana首席零售行业顾问马歇尔·科恩表示："消费者可能对更高的价格感到麻木，但并非无感——他们在如何花钱方面仍然高度投入且目标明确。"

数据发布后，美元指数小幅升至99.64，10年期美国国债收益率维持在4.440%。黄金交易价格为每盎司4327.37美元，纳斯达克100指数期货维持0.6%的涨幅。食品和饮料销售额增长2.2%，单位需求基本持平；而非必需消费品综合商品收入增长1.2%，但单位销量下降4.3%。Circana表示，自有品牌目前占服装销售收入的49%，这是消费者追求性价比的降级消费信号。

这种支出模式使美联储的政策计算变得复杂：服务业通胀仍然顽固，而商品需求正在走软。4月份零售支出同比下降1.6%，单位销量下降4.7%，相比之下5月的反弹幅度较为温和。市场目前关注美联储的下一次会议，以寻找消费者韧性能否在当前利率环境下持续下去的线索。

根据Circana的数据，5月数据较4月有所改善，4月整体零售支出同比下降1.6%，单位需求下降4.7%。非食品类消费品包装商品的美元销售额增长2.3%，而单位需求下降2.1%，延续了消费者花更多钱买更少东西的趋势。

与生活方式和享受相关的品类逆势而上。电子游戏和玩具等娱乐驱动型板块录得显著增长，而美容产品仍然是可自由支配支出的稳定推动力。Circana表示，包括汽车产品、科技产品和小家电在内的实用型购买，反映出消费者对必需品需求的持续优先排序。

价值迁移重塑零售格局

向自有品牌的转移是今年消费者行为最为显著的变化之一。随着自有品牌现在占据服装销售收入的近一半，全国性品牌面临着证明其溢价的压力。科恩表示，在当前环境下，零售商能否成功取决于其"将购买时刻转化为具有吸引力的、以目的地为导向的体验，并在享受和价值之间取得平衡"的能力。

汽油价格虽较早前的高点略有回落，但仍处于足以影响消费模式的高位。Circana表示，阵亡将士纪念日当周实现了温和的同比增长，表明消费者已适应更高的燃料成本，但在非必需品类上仍然受到约束。

跨资产影响

美元小幅上涨至99.64，反映出市场对该数据的解读中性偏正面，交易员正在解析总体增长与潜在销量疲软之间的混杂信号。10年期国债收益率维持在4.440%，表明债券市场认为没有理由调整利率预期，而黄金持稳于每盎司4300美元以上，则表明市场对通胀不确定性的对冲需求依然存在。

上一次单位需求如此急剧收缩而美元销售额却出现增长——发生在2024年第二季度——当时美联储连续七次会议维持利率不变，随后在9月降息25个基点。如果当前的分化持续下去，市场可能会开始按照类似的时间线来定价政策宽松。

本文仅供参考，不构成投资建议。