小米汽车4月交付3万辆电动汽车，股价大幅上涨8%

小米集团（Xiaomi Corp.）初出茅庐的电动汽车部门在4月份实现了创纪录的3万辆交付，推动其股价创下月内最大涨幅。然而，这一运营层面的胜利正值该公司苦于应对智能手机利润率萎缩以及威胁未来盈利能力的惨烈电动汽车价格战之际。

据《商业时报》报道，比亚迪（BYD Co.）首席执行官王传福今年早些时候表示，“中国汽车行业已进入‘惨烈淘汰赛’阶段”，这一观点准确概括了小米等新进者所面临的挑战。

据 ad-hoc-news.de 援引的小米公告显示，4月份的交付数据较3月份的 21,440 辆激增了近 40%。2026年前四个月，累计交付量达到 11.4 万辆，同比增长 17%。此次反弹推动小米港股（01810.HK）上涨超过 8%，报 31.4 港元。

尽管交付数据表明其 SU7 轿车初始需求强劲，但这种喜悦因股价年初至今仍下跌近 30% 而有所折损。投资者正在权衡高增长的汽车故事与公司核心智能手机业务之间的关系。市场数据显示，2025年第四季度智能手机业务毛利率已降至 8.3%。

两种业务，两种处境

小米电动汽车的发展势头与其市场估值之间的脱节从未如此显著。公司的两款主要车型——最近推出的 SU7 改款版和 YU7 电动 SUV——正在推动增长。SU7 在上市后的前35天内锁定了约 6 万份确定订单，而 YU7 自2025年6月上市以来累计交付量已达 23.1 万辆。

然而，公司全年 55 万辆的目标仍极具挑战，这意味着今年剩余时间内每月产量需超过 5.5 万辆，几乎是4月份创纪录速度的两倍。这种激进的扩张发生在竞争异常激烈的国内市场，比亚迪、吉利和零跑等老牌车企都在进行导致全行业利润受损的折扣战。作为全球最大的电动汽车制造商，比亚迪2026年第一季度的单车净利润下降了 66%，这对整个行业发出了警示。

盈利能力之问

对于小米而言，核心挑战是如何将销量转化为利润。在汽车部门屡创纪录的同时，其股价在欧洲交易时段触及 3.17 欧元的52周低点，反映出市场对利润率的深度忧虑。公司一直积极支持股价，根据一份交易所文件显示，4月30日公司斥资约 1 亿港元回购了 340 万股股票。

投资者将密切关注该公司于5月26日发布的未经审计的第一季度财报。下一个重大催化剂将是高性能 YU7 GT 的发布，这标志着公司进入高端电动汽车细分市场。小米还确认计划在2027年下半年进入欧洲电动汽车市场，这是增长的必要步骤，但也需要巨额资本。投资者面临的问题是，在智能手机业务的压力和扩张成本耗尽市场耐心之前，汽车领域的高速增长能否产生实质性的利润。

本文仅供参考，不构成投资建议。