瑞银警告：若原油价格冲击 150 美元，日元或跌至 175

瑞银发布的一份严峻预测显示，剧烈的油价冲击可能导致日元跌至 175 美元/日元，从而使政府的干预措施失效。

如果油价持续飙升至每桶 150 美元，可能会突破日本的货币防线，导致日元到年底跌至 175。在 4 月 1 日发布的一份报告中，瑞银集团（UBS Group AG）的策略师警告称，在滞胀的情况下，东京方面的直接外汇干预可能适得其反。

由策略师 Shahab Jalinoos 领导的小组表示：“这种举动（外汇干预）可能只会为市场提供一个以牺牲外汇储备为代价的更好的卖出日元的机会，而不一定能改变趋势。”

这一警告发布之际，美元汇率正威胁要永久突破 160 日元关口，这一水平在上周引发了日本官员的一波口头警告。日元跌至 34 年低点，促使日本最高外汇官员三村淳警告称将采取“果断行动”，而日本央行行长植田和男则指出，汇率波动是货币政策的一个关键因素。

严峻的大宗商品冲击与货币走弱这些因素的交织，构成了严峻的政策困境。如果全球滞胀环境形成，市场可能会认为日本决策者不愿阻止日元贬值，从而形成一种自我实现的预言，推动货币大幅走低。

滞胀可能使干预适得其反

瑞银论点的核心在于，干预是应对由能源价格飙升等供应端冲击引发的通胀的拙劣工具。在这种环境下，动用外汇储备购买日元可能暂时减缓货币下跌，但无法解决贸易条件恶化带来的底层经济衰退。

瑞银策略师认为，这最终将是一场注定失败的战斗。报告指出，在日元恢复跌势之前，干预“可能只能提供暂时的喘息机会”，迫使决策者在耗尽宝贵的美元储备后放弃该策略。

从口头警告到财政压力

瑞银表示，由于干预措施可能失效，保护经济的负担将转向财政政策。日本政府可能不会与货币市场对抗，而是可能采取能源补贴等措施，以缓冲高油价对消费者和企业的打击。

这条路径也有其风险，可能会使日本本已债务累累的国家财政进一步承压。瑞银描绘的“持续冲击”情景描绘了一幅严峻的画面：贸易收支恶化和政策无力感将加速日元跌势，到年底触及 175 水平。

本文仅供参考，不构成投资建议。