易控智驾通过港交所聆讯，拟成"采矿自动驾驶第一股"

易控智驾科技有限公司于6月24日通过港交所上市聆讯，为全球首家公开上市的采矿自动驾驶公司铺平道路。

该公司在聆讯后提交的文件中表示："聆讯获批标志着中国采矿业自动驾驶商业化的重要里程碑。"但文件中未披露建议发行价或交易规模。

这家由宁德时代和紫金矿业支持的公司报告称，2025年营收为14.4亿元人民币（约合1.98亿美元），而2023年营收为2.71亿元——三年复合年增长率高达130%。截至2025年12月31日，其运营中的无人驾驶矿用卡车车队已达2580辆。毛利率于2024年转正至7.6%，2025年进一步扩大至10.1%，这主要得益于向轻资产模式的转型——即由客户购买卡车，易控智驾提供自动驾驶软件。

此次上市将为易控智驾在中国采矿自动驾驶市场提供一个估值基准，该公司在该市场占据37.6%的营收份额。但公司仍面临盈利之路的挑战——净亏损从2023年的3.34亿元扩大至2025年的5.16亿元——原因是需在研发投入与客户集中度及回款周期延长之间取得平衡。

来自客户提供车队模式（易控智驾仅供应自动驾驶硬件和软件）的营收占总营收的比重，从2023年的41.7%上升至2025年的56.8%。该模式在2025年实现了16%的毛利率，而相比之下，公司自有车队模式在2023年的毛利率为负39.3%。

2025年，公司前五大客户占总营收的66.3%，虽较2023年的94.4%有所下降，但依然处于较高水平。2025年其最大单一客户贡献了35.7%的营收。同期，贸易应收款周转天数从48.8天延长至168.5天，现金转换周期从34.1天延长至130天。

研发支出从2023年的1.77亿元增至2025年的2.71亿元，但随着营收规模的扩大，研发支出占营收的比例从65.4%缩减至18.8%。国泰君安国际和海通国际担任此次上市项目的联席保荐人。

最终定价将赋予易控智驾一定的企业价值，投资者将以此与全球自动驾驶及采矿技术领域的同业公司进行比较。在港交所主板的首个交易日将检验机构投资者对这一融合人工智能与重工业的细分赛道的需求。

本文仅供参考，不构成投资建议。