智谱 AI 股价飙升 9%，中国 AI 价格战持续升级

中国人工智能开发商的股价在周一出现反弹，其中智谱 AI 大涨 9% 创下新高。投资者重新评估了这场激烈的价格战，认为它是市场整合的催化剂，而非利润率的拖累。

此次反弹标志着与两个月前相比的剧烈逆转，表明投资者的选择正变得更加挑剔，更倾向于那些被视为在中国政府推动技术自立背景下的长期潜在赢家。根据近期报告中引用的基金经理观点，市场尚未完全消化政策支持对这些科技股盈利能力的潜在影响。

作为大语言领域的知名开发商，智谱 AI 的股价在香港下午交易时段飙升 9%，收盘价超过 1400 港元。竞争对手 MiniMax 在同一天也上涨了 7% 以上。这一走势与 4 月初形成了鲜明对比，当时竞争对手 DeepSeek 推出了极具价格优势的新模型，导致智谱 AI 和 MiniMax 的股价暴跌了 8% 至 9%。

股价的上涨信号表明投资者思路发生了转变：从担心利润被蚕食转而押注价格战将加速少数主导企业的脱颖而出。与此同时，尽管整体消费经济放缓，资金仍流向中国 AI 供应链（从半导体到软件），形成了一位分析师所称的“非常、非常不平衡”的市场。

一场消耗性的价格战

此次反弹的背景是全球最激进的 AI 价格战之一。上周，总部位于杭州的初创公司 DeepSeek 在其旗舰模型 V4-Pro 发布仅一个月后，便宣布将其 75% 的折扣转为永久性降价。此举将其 API 输出 token 的价格锁定在每百万 token 仅 0.87 美元。

这一定价显著低于西方竞争对手。对于同样的任务量，OpenAI 的 GPT-5.5 价格接近 30 美元/百万 token，贵了近 35 倍；而 Anthropic 的 Claude Opus 4.7 成本约为 25 美元。这种成本结构直接挑战了老牌企业，并使一类全新的 AI Agent（智能体）应用在中国平台上具备了经济可行性。虽然 DeepSeek 的举动最初令投资者感到不安，但市场现在似乎将其视为竞争格局的一个决定性特征，迫使行业进入一场规模竞赛，只有最高效、资金最雄厚的公司才能生存。

技术自立激发投资兴趣

激烈的竞争是在政府要求技术自立的更广泛背景下展开的。这一国家战略重点已将资本引向国内硬件和软件公司，即使在其他经济部门举步维艰时也支撑了它们的估值。这种趋势反映在内地与香港市场的走势分化上：以科技股为主的沪深 300 指数今年上涨了近 5%，而大盘恒生指数则变动不大。

这种政策驱动的投资逻辑正导致投资选择日益集中。例如，摩根士丹利最近对智谱 AI、MiniMax 和阿里巴巴给出了“超配”评级，显示出对其应对竞争环境能力的信心。随着价格战降低了 AI 服务的门槛，投资者的关注焦点现在正转向哪些公司能够展示出真正的用户留存率，并在低成本推理的基础上构建可持续的商业模式。

本文仅供参考，不构成投资建议。