Khảo sát Tâm lý AAII mới nhất cho thấy sự gia tăng đáng kể trong tâm lý bi quan của nhà đầu tư, với triển vọng giảm giá tăng vọt lên 49.5% trong khi tâm lý lạc quan giảm xuống 28%. Điều này trái ngược với việc các chỉ số chính đạt gần mức cao nhất mọi thời đại, tạo ra một nghịch lý trong tâm lý thị trường.

Tiêu đề: Khảo sát AAII tiết lộ tâm lý bi quan của nhà đầu tư ngày càng sâu sắc mặc dù thị trường đạt mức kỷ lục

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã tiếp tục đà tăng, với các chỉ số chính gần đạt mức cao nhất mọi thời đại. Tuy nhiên, sự tăng trưởng bền vững này lại đối lập với sự gia tăng đáng kể trong tâm lý bi quan của nhà đầu tư, như được chỉ ra bởi Khảo sát Tâm lý của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Hoa Kỳ (AAII) mới nhất. Điều này tạo ra một kịch bản “bức tường lo lắng” hấp dẫn, nơi thị trường tăng trưởng bất chấp sự e ngại phổ biến trong các nhà đầu tư cá nhân.

Tâm lý nhà đầu tư giảm sút khi tâm lý bi quan chiếm ưu thế

Khảo sát Tâm lý AAII trong tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 9 năm 2025, đã tiết lộ một sự thay đổi rõ rệt hướng tới tâm lý bi quan trong các nhà đầu tư cá nhân.

  • Tâm lý bi quan tăng vọt 6.1 điểm phần trăm lên 49.5%. Con số này cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 31.0% và đánh dấu lần thứ 41 trong 43 tuần tâm lý bi quan ở mức cao bất thường.
  • Tâm lý lạc quan giảm 4.7 điểm phần trăm xuống 28.0%. Mức này thấp hơn mức trung bình lịch sử 37.5% lần thứ bảy trong 11 tuần.
  • Tâm lý trung lập giảm 1.5 điểm phần trăm xuống 22.5%, duy trì dưới mức trung bình lịch sử 31.5% lần thứ 60 trong 62 tuần.

Chênh lệch tăng-giảm (tâm lý lạc quan trừ tâm lý bi quan) giảm 16.6 điểm phần trăm xuống -21.5%. Điều này thể hiện một mức thấp bất thường, dưới mức trung bình lịch sử 6.5% lần thứ 30 trong 32 tuần, báo hiệu sự gia tăng rộng rãi về mối lo ngại chung của nhà đầu tư liên quan đến triển vọng ngắn hạn của thị trường.

Hiệu suất thị trường vẫn duy trì giữa sự hoài nghi

Bất chấp tâm lý bi quan đang thịnh hành, các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đã chứng tỏ hiệu suất mạnh mẽ, bất chấp những lo ngại của nhiều nhà đầu tư cá nhân.

  • Chỉ số S&P 500 đã tăng 12.5% từ đầu năm đến nay và 17% trong sáu tháng qua, hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Chỉ số này đã ghi nhận 57 mức cao nhất mọi thời đại mới vào năm 2024, với tổng mức tăng 25% bao gồm cổ tức.
  • Chỉ số Nasdaq Composite gần đây đã kéo dài chuỗi năm ngày liên tiếp đóng cửa ở mức kỷ lục, ghi nhận mức tăng 2% trong tuần.
  • Chỉ số Dow Jones Industrial Average cũng thể hiện đà tăng, lần đầu tiên vượt qua mức 46,000 điểm.

Sự tăng trưởng bền vững này của thị trường thách thức quan điểm rằng lợi nhuận thị trường chỉ tập trung hẹp. Dữ liệu từ chỉ báo NYSE New High-New Low cho thấy bề rộng thị trường mạnh mẽ, với các mức cao mới liên tục vượt trội so với các mức thấp mới trong suốt tháng 8 và tháng 9. Điều này cho thấy sự tham gia rộng rãi hơn trên nhiều cổ phiếu khác nhau ngoài một vài gã khổng lồ công nghệ được chọn lọc.

Một số công ty đã gây chú ý do những biến động đáng kể:

  • Cổ phiếu Oracle (ORCL) tăng vọt 35% sau khi gã khổng lồ điện toán đám mây và phần mềm này công bố lượng hợp đồng tồn đọng đã tăng lên 455 triệu USD.
  • Cổ phiếu Tesla (TSLA) tăng sau những bình luận từ chủ tịch của công ty cho thấy CEO Elon Musk đã tập trung trở lại vào công ty.
  • Cổ phiếu OpenDoor (OPEN) đã trải qua một đợt tăng đáng kể, vọt khoảng 80%.

Sự hưng phấn này của thị trường phần lớn được cho là do kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang, được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát và việc làm gần đây, cùng với sự nhiệt tình không kiềm chế đối với các công nghệ trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy đầu tư đáng kể vào các gã khổng lồ công nghệ.

Một chỉ báo ngược chiều và nghịch lý kinh tế

Sự phân kỳ hiện tại giữa hiệu suất thị trường mạnh mẽ và tâm lý bi quan sâu sắc của nhà đầu tư không phải là không có tiền lệ lịch sử. Trong lịch sử, các giai đoạn tâm lý bi quan cực đoan trong khảo sát AAII thường đóng vai trò là chỉ báo ngược chiều, đi trước hiệu suất thị trường trên mức trung bình.

  • Ví dụ, vào ngày 27 tháng 2 năm 2025, khi tâm lý bi quan đạt 60.6%, S&P 500 sau đó đã trải qua một đợt phục hồi ấn tượng.
  • Phân tích dữ liệu trong quá khứ chỉ ra rằng khi chỉ số AAII cho thấy tâm lý rất bi quan, bốn tuần tiếp theo thường mang lại lợi nhuận trên mức trung bình.
  • Nói rộng hơn, khi tâm lý bi quan đạt mức thấp hơn hai độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình (xảy ra 18 lần kể từ năm 1987), lợi nhuận trung bình một năm của S&P 500 là 18.1%, gần gấp đôi mức trung bình lịch sử. Ngay cả những số liệu bi quan cực đoan hơn (7 lần trong 37 năm) cũng đã chứng kiến lợi nhuận trung bình một năm của S&P 500 là 24.5%.

Tuy nhiên, sự lạc quan của thị trường này lại tương phản mạnh mẽ với sự u ám phổ biến trong người tiêu dùng Hoa Kỳ, làm nổi bật sự ngắt kết nối đáng kể giữa Phố Wall và người dân thường. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm mạnh xuống 55.4 vào tháng 9 năm 2025, mức thấp nhất kể từ tháng 5. Sự sụt giảm này được thúc đẩy bởi kỳ vọng lạm phát năm tới tăng cao (4.8%), nỗi sợ hãi về thuế quan và những lo ngại ngày càng tăng về suy thoái, đặc biệt nghiêm trọng trong các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình. Điều này cho thấy một sự phục hồi kinh tế 'hình chữ K', nơi lợi ích của tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận thị trường không được phân bổ đều.

Từ góc độ định giá, các cơ hội đang xuất hiện ngoài các lĩnh vực tăng trưởng tập trung:

  • Chỉ số Thị trường Hoa Kỳ Morningstar tăng 2.15% vào tháng 8, được thúc đẩy bởi sự mở rộng trên các lĩnh vực bị định giá thấp.
  • Cổ phiếu giá trị vẫn giao dịch ở mức chiết khấu 3% so với giá trị hợp lý, trong khi cổ phiếu vốn hóa nhỏ được xác định là phần hấp dẫn nhất của thị trường, giao dịch ở mức chiết khấu 15%.
  • Các lĩnh vực được ghi nhận là mang lại giá trị hấp dẫn bao gồm Bất động sản, Năng lượng, Y tế và Truyền thông.
  • Ngược lại, cổ phiếu tăng trưởng vẫn giao dịch ở mức cao hơn 8% so với giá trị hợp lý và lĩnh vực Tiện ích được coi là bị định giá quá cao.

Nhìn về phía trước: Điều hướng tâm lý và định giá

Môi trường thị trường hiện tại trình bày một sự tương tác phức tạp giữa hiệu suất thị trường mạnh mẽ và tâm lý bi quan sâu sắc của nhà đầu tư. Khi thị trường tiếp tục leo lên “bức tường lo lắng” của nó, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, các tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến việc cắt giảm lãi suất tiềm năng và các báo cáo thu nhập doanh nghiệp để được hướng dẫn thêm.

Xu hướng lịch sử của tâm lý bi quan cực đoan thường đi trước các đợt tăng giá thị trường cho thấy rằng tâm lý bi quan hiện tại, mặc dù đáng kể, có thể không nhất thiết làm trật bánh xu hướng thị trường rộng hơn, đặc biệt nếu các yếu tố cơ bản kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn kiên cường. Tuy nhiên, sự ngắt kết nối rõ rệt giữa hiệu suất thị trường mạnh mẽ và tâm lý người tiêu dùng cho thấy những điểm yếu tiềm ẩn, đặc biệt nếu chi tiêu của người tiêu dùng, một động lực kinh tế quan trọng, suy yếu.

Sự xoay vòng rõ ràng sang các lĩnh vực bị định giá thấp và cổ phiếu vốn hóa nhỏ cho thấy các nhà đầu tư đang tích cực tìm kiếm cơ hội ngoài các câu chuyện tăng trưởng vốn hóa lớn đã thống trị hiệu suất gần đây. Sự mở rộng lãnh đạo thị trường này có thể là một yếu tố quan trọng trong việc thúc đẩy hiệu suất thị trường trong tương lai, khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại danh mục đầu tư của họ để phản ứng với tâm lý và động lực định giá đang phát triển.