Edgen Stock·Oct 11 2025, 11:18AppLovin (APP) 已從行動遊戲戰略性轉型為一家純粹的人工智慧驅動廣告技術公司。此次轉型以剝離其遊戲部門為標誌，推動了股價大幅上漲，但其估值表明了高成長預期。
AppLovin Corporation (APP) 已經歷了一次重大的戰略轉型，成功將其行動遊戲業務剝離給 Tripledot Studios，並將重點完全轉向人工智慧驅動的廣告技術。這一果斷的轉變推動了 APP 股票的顯著市場表現，其股價今年迄今已上漲 85%，顯著跑贏了更廣泛行業 41% 的成長。
此次戰略轉型透過 2025 年 6 月 30 日成功完成向 Tripledot Studios 出售 AppLovin 行動遊戲部門而得到鞏固。該交易涉及 4 億美元現金和約佔 Tripledot 完全稀釋後股權 20% 的股權對價。此次剝離包括十家遊戲工作室及其行動遊戲特許經營權。AppLovin 執行長 Adam Foroughi 表示，此次交易簡化了公司業務，使其能夠專注於廣告技術領域的未來機會。
AppLovin 現已完全從一個擁有「遊戲套利模式」的多元化應用程式開發商轉型為一家以人工智慧 (AI) 為核心的純技術基礎設施公司。該公司利用其 MAX 調解平台來協調應用程式內廣告庫存，並利用其 AXON 機器學習引擎來決定即時廣告投放以實現最大收益。這種人工智慧驅動的生態系統旨在透過用演算法精度取代人工銷售團隊來重新定義廣告購買流程。
財務上，這一轉型取得了豐碩的成果。2025 年第二季度，AppLovin 公佈收入同比成長 77%，達到 12.6 億美元，超出分析師預期。調整後的 EBITDA 幾乎翻倍至 10.2 億美元，持續經營淨利潤同比成長 156% 至 7.72 億美元。該公司 2025 年第二季度的 EBITDA 利潤率達到了驚人的 81%，較 2025 年第一季度的 67.7% 顯著增長，反映了其精簡業務模式的更高利潤性質。
圍繞 AppLovin 的市場情緒總體看漲，這得益於對人工智慧驅動廣告領域高成長的預期。該公司的 AXON 2.0 平台一直是關鍵驅動因素，顯示每次安裝的淨收入成長 70%，總安裝量同比成長 8%。這種營運效率有助於剝離後觀察到的顯著利潤率擴張。
然而，AppLovin 的估值反映了這些激進的成長預期。該股票的遠期市盈率 (P/E) 為 47 倍，顯著高於行業平均水準 30 倍。一些分析表明市盈率更高，2025 年末觀察到的數字約為 79 倍。雖然其 2025 年第一季度的收入同比成長 40% 顯著超過競爭對手如 The Trade Desk 的 26% 成長和更廣泛的程式化廣告市場預計的 14% 擴張，但高估值表明未來的顯著成長已體現在股價中。一位分析師的折現現金流 (DCF) 模型顯示，每股內在價值為 419.88 美元，表明當前交易價格代表著顯著的溢價。
AppLovin 的戰略轉型對數位廣告格局具有更廣泛的影響，強調數據智能在變現中日益重要的作用。該公司旨在透過其 AXON Ads Manager 將其業務範圍從遊戲擴展到電子商務和更大的直銷品牌。目前，電子商務每年透過人工智慧驅動的使用者獲取為 600 家客戶創造 10 億美元的收入，並計劃在 2026 年中期推出全球自助服務平台。
該公司在 2025 年第二季度近 61% 的自由現金流利潤率進一步凸顯了其財務彈性，甚至超過了一些主要科技公司。這種財務實力為研發和電子商務能力的再投資提供了靈活性。雖然 AppLovin 獨特的人工智慧整合使其脫穎而出，但它在一個競爭激烈的環境中營運，其競爭對手包括在程式化廣告領域領先的 The Trade Desk (TTD) 和專注於供應方平台（SSP）的 Magnite (MGNI)。
分析師對 AppLovin 的看法反映了對其高估值的樂觀和謹慎。奧本海默維持「跑贏大盤」評級，目標價 740 美元，而花旗分析師此前建議，該股的拋售提供了買入機會。相反，一些專家指出，該股以 75 倍的遠期收益交易，安全邊際似乎已消失。一位來自 Seeking Alpha 的分析師維持「持有」評級，表示：
「在年初至今上漲 111% 後，以 75 倍的遠期收益定價，安全邊際現在似乎已經消失，任何關於新垂直領域採用速度低於預期或成長率正常化的消息都可能導致股價大幅下調。」
這一觀點突顯了該股票對任何營運失誤或競爭壓力增加的敏感性。
展望未來，投資者將密切關注 AppLovin 定於 11 月 5 日左右發布的 2025 年第三季度財報。管理層已提供第三季度收入指導為 13.2 億至 13.4 億美元，調整後的 EBITDA 預計為 10.7 億至 10.9 億美元，並維持 81% 的利潤率。分析師普遍預計每股收益約為 2.39 美元，同比成長 91%，收入為 13.4 億美元。影響未來業績的關鍵因素將包括成功拓展電子商務、維持高利潤營運、駕馭競爭激烈的數位廣告格局以及任何有關廣告中人工智慧的潛在監管發展。
