地缘政治紧张局势和获利回吐下亚洲美国存托凭证下跌

开篇

在美国交易的亚洲美国存托凭证 (ADRs) 在周四的交易时段显著下跌，反映出投资者对亚洲市场相关资产普遍持谨慎态度。

事件详情

个别 ADRs 经历了显著的下行压力，其中 XNET 下跌 5.02%，NIO 下跌 4.97%，BIDU 股价下跌 3.99%。这一走势表明，更广泛的市场波动正在影响 在美国交易的亚洲资产。在香港，股市下跌 0.3% 至 26,750 点，连续第四个交易日下跌。这受到有关 中国对稀土生产技术实施出口管制 的报道（在中美竞争加剧之际）以及最新数据显示 香港外汇储备 触及五个月低点的影响。金融股领跌香港市场，下跌 1.7%。由于 美国议员推动对向中国出口芯片制造工具实施更广泛的限制，该地区的科技股也出现回调。香港主要下跌股票包括制药公司，如 信达生物 (-9.0%)、中国生物制药 (-6.7%) 和 药明生物 (-3.4%)。

市场反应分析

市场对亚洲ADRs的反应是多方面的，受地缘政治、经济和公司特定因素的共同驱动。中国升级对稀土元素的出口限制，特别是针对国防和先进技术应用，产生了显著的连锁反应。商务部宣布这项旨在“维护国家安全”的政策，加剧了全球市场波动，尤其影响了依赖这些关键材料的行业。美国推动对向中国出口芯片制造工具实施更广泛的限制，进一步加剧了对贸易紧张局势的担忧，直接影响了与中国市场相关的科技公司。

另外，中国电动汽车制造商 蔚来汽车 (NYSE:NIO) 的股价下跌，尽管近期交付量创历史新高，但主要归因于获利回吐。在过去一个月蔚来汽车股价强劲反弹20%并实现年初至今65%的涨幅之后，投资者选择锁定收益。该公司报告称，9月份交付了34,749辆汽车，同比增长64.1%；第三季度交付了87,071辆，增长40.8%。然而，截至发稿时，该股下跌4.20%，报7.52美元，接近其52周高点8.02美元。这种基本面强劲却被投资者再平衡所掩盖的现象，突显了市场内部的微妙动态。相反，在中国宣布出口管制后，中国稀土公司如 中国北方稀土集团 (SSE: 600111) 和 盛和资源 (SSE: 600392) 的股价分别飙升8.3%和6.3%，这说明出口管制产生了直接且局部的积极影响。

更广泛的背景与影响

这一时期的一个显著特征是美国科技股与亚洲股票之间的明显分歧。尽管美国大型科技股如 英伟达 (NVDA) 和 微软 (MSFT) 因估值过高担忧和监管审查而面临抛售，但亚洲市场表现出喜忧参半但通常具有韧性。更广泛的背景包括对更严格监管的担忧，以及来自中国的成本效益高的人工智能模型（例如 DeepSeek2，此前曾导致英伟达股价单日下跌17%）的颠覆性潜力。尽管亚洲ADRs和香港市场下跌，但一些亚洲市场，特别是日本，却因强劲的企业盈利和对人工智能的乐观情绪而飙升，日经225指数上涨1.8%，达到创纪录的48,580点。这突出表明了资本的重新配置，投资者正在寻找工业、消费必需品和金融等被低估的亚洲行业的机会。例如，百度 (BIDU) 的自动驾驶部门 Apollo Go 正在为未来的增长做准备，预计在2025年第二季度提供超过220万次完全无人驾驶服务，同比增长148%。虽然该公司2025年第三季度的收入预计将下降9.33%，但 Apollo Go 不断扩大的国际业务预计将抵消这一影响。百度的股价今年迄今已上涨64.8%，表现优于同行业，其未来12个月的市盈率17.31倍仍低于行业平均水平24.65倍。

专家评论

市场分析师正密切关注这些趋势的更广泛影响。盛宝银行分析师 尼尔·威尔逊 对某些市场板块表达了谨慎态度：

“人工智能显然是一个泡沫。”

这种观点强调了在技术快速发展和地缘政治转变中，科技估值可持续性问题的持续争论。

展望

展望未来，亚洲ADRs和更广泛的亚洲市场的走向可能将受不断演变的中美贸易关系和技术竞争的影响。中国对战略材料的出口管制以及美国对芯片制造工具出口的立场的影响仍将是关键决定因素。投资者还将关注中国的经济指标，以寻找复苏迹象或持续的通缩压力。蔚来汽车等关键公司的业绩将取决于持续的交付增长及其新子品牌的市场接受度，而百度Apollo Go的扩张将是其多元化努力的关键因素。美国和亚洲市场表现之间的分歧预计将持续存在，促使投资者在全球经济不确定性和技术范式转变中，继续关注被低估的亚洲行业的战略性重新配置机会。