Bu rapor, Amazon ve Alibaba'nın son finansal performansını ve stratejik yatırımlarını, özellikle bulut bilişim bölümleri ve daha geniş iş segmentlerine odaklanarak, sofistike yatırımcılara objektif bir karşılaştırma sunmak amacıyla analiz etmektedir.

Büyüme Yörüngelerini Değerlendirme: Bulut ve Dijital Sektörlerde Amazon ve Alibaba

ABD ve uluslararası hisse senedi piyasaları, teknoloji devleri Amazon.com Inc. (AMZN) ve Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) şirketlerinin stratejik dönüşümlerini ve finansal performanslarını yakından takip etti. Her iki şirket de bulut bilişim ve yapay zeka alanında önemli ilerlemeler kaydederken, son sonuçları karlılık ve yatırım stratejilerinde farklı yolları vurgulayarak yatırımcı duyarlılığını ve pazar konumlandırmasını etkilemektedir.

Ayrıntılı Olay: Farklı Büyüme Anlatıları

Amazon'un kazanç gücünün temel taşı olan Amazon Web Services (AWS), 2025'in ikinci çeyreğinde yaklaşık %18 yıllık büyüme göstererek yıllıklandırılmış gelirini 123 milyar doların biraz üzerine çıkardı. Bu büyüme, üretken yapay zeka satışlarındaki üç haneli yıllık yüzde artışıyla desteklenerek güçlü talebin altını çizdi. Bulut dışında, Amazon'un çevrimiçi mağaza segmenti de ikinci çeyrekte %11 yıllık büyüme göstererek önceki çeyrekteki %5'ten bir iyileşme kaydetti. Şirketin yüksek marjlı reklamcılık işi de ikinci çeyrekte %19 yıllık büyüme ile birinci çeyrekteki %4'ten yukarıda önemli bir ivme yakaladı.

Öte yandan, Alibaba, 2026 mali yılının ilk çeyreğinde toplam gelirinde %10 yıllık artış bildirdi ve 247,7 milyar RMB'ye ulaştı (veya yakın zamanda satılan işletmeler dahil edildiğinde %2 artış). Buna rağmen, şirket düzeltilmiş faiz, vergi ve amortisman öncesi karda (EBITDA) %14'lük bir düşüş yaşadı ve 18,8 milyar RMB'lik negatif serbest nakit akışı bildirdi. Bulut segmenti için daha olumlu bir not olarak, Alibaba'nın Bulut Zeka Grubu gelir büyümesi, kamu bulut hizmetleri sayesinde %26 yıllık büyümeye hızlandı. Şirket ayrıca yapay zeka ile ilgili ürün gelirlerinde sekizinci ardışık çeyrekte üç haneli yıllık büyüme oranını korudu ve yapay zeka ile ilgili gelir, dış müşteri gelirlerinin %20'sinden fazlasını oluşturdu.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Yatırım ve Karlılık

Bu sonuçlara piyasa tepkisi, her şirketin stratejisinin incelikli bir şekilde anlaşıldığını yansıtmaktadır. Amazon'un hisse senedi, genel EPS ve gelir beklentilerini aşmasına rağmen, borsa sonrası işlemlerde %8'den fazla düşüş yaşadı. Bu tepki, öncelikle şirketin üçüncü çeyrek faaliyet geliri için muhafazakar yönlendirmesine atfedildi ve devam eden ağır yatırımlara işaret etti. Bu kısa vadeli dalgalanmaya rağmen, Wall Street analistleri Amazon üzerinde büyük ölçüde yükseliş eğilimi sürdürüyor ve derecelendirmelerin önemli bir çoğunluğundan "Güçlü Satın Al" konsensüsü var. Analistler, AWS'nin kalıcı gücünü, gelişen reklam segmentini ve AI gelişimine stratejik taahhütleri uzun vadeli büyümenin temel itici güçleri olarak vurguluyor.

Buna karşılık, Alibaba'nın hisse senedi, Ağustos 2025'te yaklaşık %8 sıçrayarak birçok Çinli teknoloji emsalinden daha iyi performans gösterdi. Bu kazanç, beklentileri aşan bulut gelirleri ve yenilenen yatırımcı güveniyle desteklendi. Ancak, AI ve bulut altyapısına yapılan sürekli ağır yatırım, düzeltilmiş EBITDA'da düşüşe ve negatif serbest nakit akışına yol açtı, bu da Alibaba'nın agresif bir şekilde büyümeyi sürdürürken, bunun kısa vadeli karlılık için önemli bir maliyetle geldiğini gösteriyor. Bu dinamik, Amazon'u daha olgun ve çeşitlendirilmiş gelir akışları nedeniyle "daha temiz, çok motorlu kazanç gücü" olarak algılanan bir konuma getiriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Yapay Zeka Yarışı ve Değerleme

Hem Amazon hem de Alibaba küresel teknoloji yarışında, özellikle bulut bilişim ve yapay zeka alanlarında derinden yer almaktadır. AWS, tahmini %30 küresel pazar payı ile tartışmasız pazar lideri olmasına rağmen, 2025'in ikinci çeyreğindeki %17,5'lik yıllık büyümesi, Microsoft Azure (%39) ve Google Cloud (%32) gibi rakiplerine kıyasla daha yavaştı. Bununla birlikte, Amazon'un gelecekteki büyümeye olan taahhüdü, 2025'te 100 milyar doları aşması beklenen planlı sermaye harcamalarıyla açıkça görülmektedir ve bunun büyük çoğunluğu AWS içinde yapay zeka kapasitesi oluşturmaya ayrılmıştır.

Alibaba da önümüzdeki üç yıl içinde yapay zeka ve bulut altyapısını inşa etmek için 380 milyar RMB (yaklaşık 52 milyar dolar) yatırım yapmayı planlayarak önemli uzun vadeli taahhütlerde bulunmaktadır. Bu yatırım, Alibaba'yı sektörler arası kurumsal yapay zeka benimsenmesinin kritik bir etkinleştiricisi olarak konumlandırmaktadır. Şirketin uluslararası e-ticaret ve lojistiğe çeşitlenmesi, Çin'deki bazı yerel makroekonomik baskılardan daha fazla yalıtılmasını sağlamaktadır.

Değerleme perspektifinden bakıldığında, Amazon hisseleri geleneksel çarpanlara göre genellikle daha pahalıdır, ancak daha geniş gelir çeşitlendirmesi ve birden fazla segmentte yerleşik karlılığı nedeniyle analistler tarafından genellikle "daha iyi bir iş" olarak kabul edilir. Alibaba, daha düşük bir değerlemede işlem görürken, genel gelir büyüme oranı (özellikle elden çıkarılan birimler hariç tutulduğunda) ve ağır yatırımlarının serbest nakit akışı üzerindeki etkisi ile Çin'deki daha geniş makroekonomik belirsizlikler konusunda incelemeyle karşı karşıyadır. Ancak, önemli hisse geri alımları ve temettüleri, değer arayan yatırımcılar için bazı çekicilik sunar.

Uzman Yorumu

Üretken yapay zekaya olan güçlü talebe yorum yapan Amazon CEO'su Andy Jassy şunları belirtti:

"Şu anda tedarik ettiğimizden daha fazla talep var."

Büyük pazar fırsatını daha da vurgulayarak şunları kaydetti:

"Dünya çapındaki BT harcamalarının %85 ila %90'ı hala şirket içi sunucularda, bulutta değil. Önümüzdeki 10 ila 15 yıl içinde bu denklem tersine dönecek ve şirketin yapay zekadan yararlanma heyecanıyla daha da hızlanacaktır."

Amazon CFO'su Brian Olsavsky yatırım-karlılık dengesi üzerine şunları detaylandırdı:

"AWS işletme marjlarının zamanla dalgalanmasını bekliyoruz, bu kısmen herhangi bir zamanda yaptığımız yatırımların seviyesinden kaynaklanacaktır. Üretken yapay zekada sahip olduğumuz bu alışılmadık derecede büyük fırsatı takip etmek için çiplere, veri merkezlerine ve güce daha fazla sermaye yatırmaya devam edeceğiz."

İleriye Bakış

Hem Amazon hem de Alibaba'nın yörüngesi, yapay zeka ve bulut altyapısı'ndaki önemli yatırımları sürdürülebilir, karlı büyümeye dönüştürme yeteneklerine büyük ölçüde bağlı olacaktır. Yatırımcılar, bu sermaye harcamalarından elde edilen operasyonel verimlilik kazanımlarını ve yatırım getirisini yakından izleyecektir. Amazon için odak noktası, AWS'nin pazar payının sürekli genişlemesi ve e-ticaret ve reklam segmentlerinin sürdürülebilir ivmesi olacaktır. Alibaba için ise dikkat edilmesi gereken kritik faktörler, pozitif serbest nakit akışına giden yolu, agresif yapay zeka yatırımlarının karlılığı ve Çin'deki gelişen düzenleyici ve ekonomik ortamda gezinme yeteneği olacaktır. Küresel bulut sektöründeki rekabet dinamikleri de her iki şirketin uzun vadeli pazar konumlarının temel belirleyicisi olacaktır. Her iki şirket de dijital ekonomideki sofistike yatırımcılar için çekici, ancak farklı büyüme fırsatları sunmaktadır.