商业领袖在美国投资上表达谨慎，担忧关税和美联储独立性辩论

高管对国内资本支出的谨慎态度

耶鲁管理学院最近进行的一项调查显示，高达 62% 的首席执行官不打算增加对美国制造业和基础设施的投资。正如耶鲁管理学教授 Jeffrey Sonnenfeld 所强调的，这种不情愿源于关税、移民打击和更广泛的经济不确定性等多重因素，导致许多商业领袖“'停滞不前'”。尽管另一项 商业圆桌会议 的调查显示，预计未来六个月资本支出增加的首席执行官比例从 28% 上升到 38%，但对于美国制造业和基础设施投资的具体情绪总体上仍保持谨慎。

贸易政策的普遍影响

调查强调了对当前贸易政策的严重不满，71% 的首席执行官声称关税对他们的业务产生了负面影响。大约四分之三的受访者还同意法院裁决，这些裁决宣布 特朗普总统 的全球关税为非法。这种不安感因向更具干预主义的政府模式转变而进一步加剧，在这种模式下，遵守国家安全目标越来越被货币化。这种不断演变的方法的例子包括政府作为收购条件获得了 美国钢铁 (X) 的“黄金股权”，与 英伟达 (NVDA) 和超微半导体达成协议，以换取 15% 的中国相关 H20 芯片销售收入的出口许可证，并获得了 英特尔 (INTC) 10% 的股权。此类“付费游戏”安排，包括 苹果 (AAPL) 在反垄断诉讼中承诺投资 6000 亿美元 以获得关税豁免，模糊了监管监督和商业谈判之间的界限，引发了对“法律战”和与国家资本主义相似的担忧。

美联储自治权的侵蚀

企业领导人还对 美联储 的独立性表示了相当大的担忧。首席执行官们几乎一致对施加给 美联储 主席杰罗姆·鲍威尔的政治压力表示不满，以降低利率，其中 80% 的人认为此类行动不符合国家长期利益。此外，71% 的受访者表示 美联储 的独立性已被侵蚀。历史上，货币政策中的政治干预，例如尼克松总统在 1970 年代对美联储主席阿瑟·伯恩斯施加的压力，与通货膨胀螺旋式上升有关。现代挑战，包括公众批评和试图罢免美联储官员，构成了类似的风险，可能导致“财政主导”，即货币政策服从于财政政策。

更广泛的经济和市场影响

这种集体首席执行官情绪预示着美国资本支出和就业增长可能放缓，对整体 GDP 增长产生负面影响。首席执行官 杂志的制造业首席执行官信心指数显示，2025 年 1 月至 3 月期间信心下降超过 30%。对未来 12 个月商业状况的预测从 6.8 降至 4.7 分（满分 10 分），低于新冠疫情期间的任何水平。关键的是，35% 的制造业首席执行官现在计划减少投资，比 1 月份的 16% 大幅增加，而只有 29% 计划增加资本支出，低于 53%。高达 58% 的制造业首席执行官预计未来六个月美国经济将放缓。此外，特朗普 关于 美联储 的推文已被证明对市场预期产生显著影响。投资者已通过调整策略做出反应；贝莱德 2025 年的投资方法强调积极的收益率曲线管理和对短期通胀保值证券 (TIPS) 的配置，以缓解与政策不确定性相关的通胀风险。全球市场在 2025 年第一季度也以 11.84% 的幅度跑赢美国指数，这是由于贸易政策波动重塑了企业盈利预期，从而转向国际股票所致。

展望：驾驭不确定性

展望未来，市场参与者将密切关注美国贸易政策不断演变的格局、持续的地缘政治发展以及 美联储 未来的政策决定。对 美联储 独立性的感知风险可能导致进一步的市场不稳定，并侵蚀投资者对经济政策的信心，可能导致债券市场不稳定并影响 美元 作为全球储备货币的作用。美国政府在战略部门继续采取干预主义做法的程度也将是影响企业投资战略和整体经济表现的关键因素。