Edgen Stock·Sep 25 2025, 13:53坎托股票合伙人（CEP）将于2025年末通过去SPAC交易将纯比特币金库公司Twenty One（XXI）上市。此举旨在为公开市场投资者提供直接接触比特币表现的机会，但分析师指出其显著的波动性并建议谨慎。
坎托股票合伙人 (CEP) 正在推进计划，将新成立的专注于比特币金库和金融科技业务的实体 Twenty One Capital, Inc. (Twenty One) 推向公开市场。这项以去SPAC形式进行的交易预计将于2025年第三或第四季度完成，届时Twenty One将成为一家专注于比特币积累和管理的上市公司。
Twenty One已与特殊目的收购公司 CEP (纳斯达克股票代码：CEP) 签署了最终的业务合并协议。交易完成后，Twenty One预计将由全球最大的稳定币发行商和Twenty One的联合创始人 Tether 以及 Bitfinex 多数控股，并由 软银集团公司 (SoftBank Group Corp.) 持有 significant 少数股权。
该公司旨在积累比特币并优化每股所有权。Twenty One和CEP已通过可转换高级担保票据（3.85亿美元）和普通股PIPE融资（2亿美元）获得了总计 5.85亿美元 的额外资本认购协议。这些收益将用于收购更多比特币和一般公司用途。Twenty One预计将以超过 43,500枚比特币 启动，这将使其成为全球第三大企业比特币金库。该数字基于每枚比特币 87,280.37美元 的混合平均收购成本。
为了反映其以比特币为中心的战略，Twenty One将引入两个关键绩效指标：
该交易对Twenty One的备考企业估值为 36亿美元，基于2025年4月21日比特币的现货价格 84,863.57美元。
Twenty One上市的预期已引起对 CEP 股价表现的关注，其股价走势与 比特币 价格走势呈现出强烈的相关性。这种直接关联使投资者面临加密货币市场固有的显著波动性。与 MicroStrategy (MSTR) 等持有大量比特币但同时经营传统业务的公司不同，Twenty One旨在采用纯粹模式，避免非比特币运营负债和潜在稀释风险。
一位分析师已将 CEP 评级为“卖出”，理由是这种集中化的、以比特币为中心的敞口所带来的风险放大。对于主要寻求比特币敞口的投资者，建议考虑诸如 IBIT 或 FBTC 等成熟的交易所交易基金（ETF），这些基金提供多元化的访问，而无需承担单一公司的特定运营风险。
这项去SPAC交易突显了机构参与度不断提高以及为数字资产创建新型公共投资工具的更广泛趋势。以Twenty One为代表的纯比特币金库模型，鉴于传统金融市场对直接加密货币敞口持续的需求，提出了一个独特的方案。然而，该模型也凸显了对主要资产是高度波动的数字货币的公司进行估值的挑战。
一些市场观察家将比特币金库公司的战略描述为一种“无限套利”（infinite money glitch），即公司利用比特币价格上涨来筹集资本，这反过来又推动进一步的比特币购买和随后的股价上涨。虽然这种机制可以提供放大的收益，但它也引入了与比特币常常不可预测的波动直接相关的显著风险。
Twenty One的联合创始人兼首席执行官 Jack Mallers 强调了公司的雄心：
"我们相信比特币值得一家符合其精神的上市公司…… Twenty One是一种新型的上市公司：建立在比特币之上，以证据为后盾，并以重塑全球金融体系的愿景为驱动。我们不是来打败现有系统，我们是来构建一个新系统。"
Tether首席执行官 Paolo Ardoino 进一步阐述了比特币的根本重要性：
"比特币不仅仅是一种金融资产，它更是自由、透明和韧性的基础协议。"
去SPAC交易的成功完成仍取决于 CEP 股东的批准以及其他惯例成交条件。投资者将密切关注比特币的价格走势，这将直接影响Twenty One的估值以及其上市后的股票表现。Twenty One推出比特币原生金融产品和服务也将是一个关键关注领域，因为该公司致力于加速比特币在金融生态系统中的采用和普及。随着更多此类企业的出现，直接公司敞口和多元化ETF投资之间关于访问比特币市场的持续争论可能会加剧。
