Ngành tiêu dùng đối mặt với thách thức trong bối cảnh chi phí tăng và tâm lý người tiêu dùng suy yếu

Ngành tiêu dùng chịu áp lực trong bối cảnh thị trường tăng trưởng mạnh

Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ rộng lớn hơn đã thể hiện sức mạnh đáng kể đến tháng 10 năm 2025, với S&P 500 tăng 15,31% từ đầu năm đến nay và Nasdaq 100 vượt trội với 18,22%, thì ngành tiêu dùng đang đối mặt với những thách thức đáng kể. Sự phân kỳ này cho thấy một thị trường phân hóa, nơi những tiến bộ mang tính chuyển đổi trong trí tuệ nhân tạo và công nghệ xanh, cùng với lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ từ các công ty tăng trưởng vốn hóa lớn và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang thích ứng, đã không lan tỏa đều khắp các phân khúc của nền kinh tế. Ngành tiêu dùng, bao gồm cả phân khúc hàng không thiết yếu và thiết yếu, đã thể hiện hiệu suất đa dạng và thường bị tụt hậu, chủ yếu do áp lực chi phí liên tục, thuế quan gia tăng và sự suy giảm đáng kể trong niềm tin của người tiêu dùng.

Hiệu suất chi tiết trên các phân khúc tiêu dùng

Hiệu suất của cổ phiếu tiêu dùng cho thấy một bức tranh phức tạp. Hàng tiêu dùng thiết yếu (XLP), theo truyền thống được coi là một lĩnh vực phòng thủ, đã liên tục hoạt động kém hiệu quả, chỉ tăng khiêm tốn 0,4% từ đầu năm đến nay tính đến ngày 7 tháng 10 năm 2025, khiến nó trở thành lĩnh vực hoạt động kém nhất trong năm và duy trì ở mức ổn định trong quý 3 năm 2025. Điều này được quy cho môi trường thị trường "chấp nhận rủi ro" ưu tiên tăng trưởng, lãi suất vẫn cao làm giảm sức hấp dẫn của lợi suất cổ tức, và thậm chí cả những lo ngại xung quanh tác động của thuốc giảm cân GLP-1 đối với một số mô hình tiêu thụ thực phẩm và đồ uống.

Cổ phiếu Hàng tiêu dùng không thiết yếu (XLY) đã trải qua sự biến động lớn hơn. Sau một nửa đầu năm 2024 đầy thách thức, lĩnh vực này đã có một đợt tăng giá mạnh vào cuối năm 2024, vượt trội so với S&P 500. Tuy nhiên, nó lại tụt lại phía sau trong nửa đầu năm 2025, giảm 4,2% và là hiệu suất nửa đầu năm tồi tệ nhất trong ba năm, trước khi tăng 8,9% trong quý 3 năm 2025. Tính chu kỳ này nhấn mạnh sự nhạy cảm của lĩnh vực đối với các thay đổi kinh tế, được minh chứng bằng việc cổ phiếu Tesla (TSLA) giảm gần 22% vào đầu năm 2025 do doanh số bán xe điện yếu và cạnh tranh gia tăng, điều này đã tác động đáng kể đến các chỉ số tổng thể của lĩnh vực. Tiết kiệm hộ gia đình cạn kiệt, lạm phát dai dẳng và chi phí vay cao tiếp tục gây áp lực lên cả hai phân khúc tiêu dùng.

Lợi nhuận doanh nghiệp và các trở ngại vĩ mô

Một số công ty tiêu dùng nổi bật đang điều hướng một môi trường hoạt động đầy thách thức, được đánh dấu bởi chi phí đầu vào tăng và các chi phí liên quan đến thuế quan, dẫn đến việc điều chỉnh giảm triển vọng tài chính của họ.

Delta Air Lines điều hướng nhu cầu hỗn hợp

Delta Air Lines (DAL) dự kiến báo cáo thu nhập quý 3 năm tài chính 2025 vào thứ Năm, ngày 9 tháng 10, với dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là thu nhập trên mỗi cổ phiếu 1,56 USD trên doanh thu 15 tỷ USD. Điều này tiếp nối EPS quý 2 là 2,06 USD. Mặc dù có thành tích tốt trong việc không bỏ lỡ các ước tính đồng thuận, cổ phiếu của DAL vẫn trì trệ, giảm 3-4% từ đầu năm đến nay. Một "đợt bán tháo tháng 9" đã được ghi nhận, được cho là do nhu cầu du lịch cao cấp và doanh nghiệp mạnh mẽ đối lập với nhu cầu bán lẻ yếu hơn, cho thấy sự khác biệt trong mô hình chi tiêu của người tiêu dùng giữa các nhóm thu nhập.

Constellation Brands đối phó với tác động của thuế quan

Constellation Brands (STZ), một nhà sản xuất đồ uống có cồn lớn, đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm đáng kể, giảm 35% từ đầu năm đến nay và 41% so với năm trước, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2020. Công ty đối mặt với tác động thuế quan trực tiếp đáng kể, ước tính 70 triệu USD đối với hoạt động kinh doanh bia và 20 triệu USD đối với hoạt động kinh doanh rượu vang trong năm nay. Chỉ riêng thuế quan đối với nhôm được dự kiến sẽ làm giảm lợi nhuận gần 50 triệu USD. Quyết định của chính quyền Hoa Kỳ tăng gấp đôi thuế quan đối với nhập khẩu thép và nhôm lên 50% vào tháng 6 năm 2025, cùng với thuế quan 30% mới đối với nhập khẩu từ Liên minh Châu Âu và Mexico có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, đã làm trầm trọng thêm những áp lực này. Những chi phí gia tăng này, không thể được bù đắp hoàn toàn bằng điều chỉnh giá, đã thúc đẩy Constellation Brands cắt giảm triển vọng EPS so sánh năm tài chính 2026 xuống 11,30-11,60 USD từ hướng dẫn trước đó là 12,60-12,90 USD.

"Môi trường thuế quan hiện tại gây ra một trở ngại đáng kể, tác động trực tiếp đến chi phí hoạt động của chúng tôi và sau đó là các dự báo lợi nhuận của chúng tôi," một đại diện công ty tuyên bố, thừa nhận bối cảnh đầy thách thức.

McCormick điều chỉnh theo áp lực chi phí liên tục

McCormick (MKC), gã khổng lồ về gia vị và hương liệu, đã báo cáo tăng trưởng bền vững theo khối lượng trong phân khúc tiêu dùng của mình trong cuộc họp công bố thu nhập quý 3 năm 2025 vào ngày 7 tháng 10, bất chấp áp lực chi phí liên tục. Công ty đã nâng ước tính lạm phát chi phí cả năm 2025 lên mức một chữ số thấp đến trung bình và hiện dự kiến biên lợi nhuận gộp của mình sẽ ổn định, một sự điều chỉnh so với hướng dẫn trước đó. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh của công ty đã giảm 120 điểm cơ bản trong quý 3, chủ yếu do chi phí hàng hóa cao hơn, các loại thuế quan mới và hiện có, cũng như chi phí hỗ trợ năng lực. Chi phí thuế quan gộp hiện tại của McCormick cho năm 2025 hiện được dự kiến là khoảng 70 triệu USD, tăng so với mức 50 triệu USD được cung cấp trước đây, với tổng mức độ tiếp xúc thuế quan gộp hàng năm tăng lên khoảng 140 triệu USD. Do đó, công ty đã thu hẹp hướng dẫn EPS điều chỉnh của mình xuống 3,00-3,05 USD cho năm tài chính 2025, với lý do tăng thuế quan và chi phí hàng hóa là các yếu tố thúc đẩy chính.

Tâm lý người tiêu dùng suy yếu báo hiệu sự thận trọng

Thêm vào những thách thức của doanh nghiệp, tâm lý người tiêu dùng đã suy yếu. Khảo sát kỳ vọng của người tiêu dùng tháng 9 năm 2025 của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã tiết lộ sự bi quan gia tăng về cả lạm phát và sự ổn định của thị trường lao động trong tương lai. Kỳ vọng lạm phát trung bình cho kỳ hạn một năm tới đã tăng từ 3,2% lên 3,4%, và đối với kỳ hạn năm năm tới, chúng tăng từ 2,9% lên 3,0%. Đồng thời, kỳ vọng thị trường lao động xấu đi, với kỳ vọng tăng trưởng thu nhập trung bình một năm tới giảm xuống 2,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021. Xác suất mất việc làm trung bình tăng lên 14,9%, vượt quá mức trung bình 12 tháng gần đây, trong khi kỳ vọng tăng trưởng chi tiêu hộ gia đình giảm. Triển vọng kết hợp này báo hiệu một người tiêu dùng thận trọng, có khả năng kiềm chế nhu cầu trong tương lai đối với cả hàng hóa không thiết yếu và thiết yếu.

Triển vọng: Tiềm năng cắt giảm lãi suất trong bối cảnh thách thức kéo dài

Nhìn về phía trước, việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang vào quý 3 năm 2025 có thể đóng vai trò là một chất xúc tác tiềm năng, giảm áp lực tài chính đối với các hộ gia đình và có khả năng kích thích chi tiêu của người tiêu dùng. Chi phí vay thấp hơn có thể mở rộng đợt tăng giá của thị trường, với các nhà đầu tư chuyển từ các cổ phiếu công nghệ được định giá cao sang các lĩnh vực theo chu kỳ có giá hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, những thách thức tiềm ẩn của lạm phát dai dẳng, lãi suất cao và căng thẳng thương mại địa chính trị đang diễn ra – những yếu tố góp phần vào gánh nặng thuế quan và biến động giá hàng hóa – cho thấy rằng sự phục hồi bền vững của ngành tiêu dùng sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn là chỉ điều chỉnh chính sách tiền tệ. Các công ty có thể sẽ tiếp tục thực hiện các chiến lược giảm thiểu như tìm nguồn cung ứng thay thế và hiệu quả chuỗi cung ứng để điều hướng môi trường kinh tế khó đoán.