CVS Health révise ses perspectives face à l'augmentation des coûts de santé, Cigna étend son empreinte dans la pharmacie spécialisée

Développements du marché : CVS Health ajuste ses prévisions, Cigna renforce sa pharmacie spécialisée

Les acteurs du secteur de la santé aux États-Unis naviguent entre des structures de coûts en évolution et des investissements stratégiques, CVS Health révisant ses perspectives financières tandis que The Cigna Group étend sa présence dans les pharmacies spécialisées. Ces mouvements mettent en lumière les défis et opportunités financiers et opérationnels dynamiques au sein de l'industrie, en particulier dans les soins basés sur la valeur et les services pharmaceutiques spécialisés.

L'événement en détail

CVS Health a réduit ses prévisions de bénéfice d'exploitation ajusté pour l'ensemble de l'année pour son segment Services de santé d'environ 200 millions de dollars, prévoyant désormais au moins 7,34 milliards de dollars. Cet ajustement est principalement attribué à Oak Street Health, son actif de prestation de soins de santé, qui a enregistré un ratio de prestations médicales (MBR) plus élevé au deuxième trimestre 2025. Les facteurs contribuant à l'élévation du MBR comprennent des coûts médicaux en constante augmentation, des changements dans la composition des membres et une expansion des offres de prestations. Malgré ces pressions, Oak Street Health a signalé une augmentation de 31 % du nombre total de membres à risque d'une année sur l'autre.

Parallèlement, Evernorth Health Services du groupe Cigna a annoncé un investissement de 3,5 milliards de dollars dans Shields Health Solutions, une société de gestion de pharmacies spécialisées. Cet investissement, sous forme d'actions privilégiées, vise à améliorer les capacités d'Evernorth sur le marché florissant des pharmacies spécialisées. Shields, issue de Walgreens, aide les hôpitaux et les prestataires à établir et à gérer leurs pharmacies spécialisées, un secteur caractérisé par des médicaments coûteux pour des affections complexes.

Analyse de la réaction du marché

Les prévisions révisées de CVS Health signalent une pression financière croissante au sein de son segment de soins basés sur la valeur, en particulier Oak Street Health. Les défis rencontrés par Oak Street Health soulignent les complexités inhérentes et les risques financiers associés à la gestion de populations de patients à forte acuité et à la navigation de conceptions de prestations dynamiques dans le paysage de Medicare Advantage. L'ajustement à la baisse suggère que le chemin vers la rentabilité pour les acquisitions de soins basés sur la valeur pourrait être plus long que prévu initialement. Cela se produit alors même que l'action CVS Health a progressé de 29,4 % au cours de la dernière année, contre une baisse de 18,8 % pour le secteur, se négociant à un ratio cours/ventes (P/S) à 12 mois de 0,23X, inférieur à la moyenne de l'industrie de 0,39X.

L'investissement de Cigna dans Shields Health Solutions représente une démarche stratégique visant à capitaliser sur la croissance rapide du marché des médicaments spécialisés. Les médicaments spécialisés, bien que consommés par un faible pourcentage de la population américaine (moins de 5 %), représentent une part importante (plus de 50 %) des dépenses pharmaceutiques totales aux États-Unis en raison de leurs prix de liste élevés. Cet investissement renforce les services de pharmacie spécialisée existants d'Evernorth et s'aligne sur la stratégie d'intégration verticale plus large de Cigna, visant à capturer plus de valeur sur l'ensemble du continuum des soins de santé.

Contexte plus large et implications

Les développements chez CVS Health et Cigna mettent en lumière des stratégies divergentes et des défis inhérents dans le secteur de la santé concurrentiel. La lutte de CVS avec la rentabilité d'Oak Street Health reflète une tendance plus large de l'industrie : une utilisation accrue et une baisse des bénéfices pour plusieurs assureurs nationaux. Parmi six grands assureurs, les bénéfices ont diminué en moyenne de 27 % au cours des deux dernières années, Cigna étant une exception. Morningstar prévoit que les ratios de pertes médicales de base en 2025 seront considérablement plus élevés que ceux des cinq dernières années, principalement en raison des effets persistants des soins retardés pendant la pandémie de COVID-19 et de l'utilisation accrue dans Medicare Advantage.

Le marché de la pharmacie spécialisée, soutenu par l'investissement de Cigna, continue d'être un domaine de croissance clé. Shields Health Solutions a déclaré près de 700 millions de dollars de revenus au cours des douze derniers mois, en hausse par rapport aux 212 millions de dollars en 2021, tirée par la demande croissante de médicaments spécialisés. Ce secteur offre des marges bénéficiaires substantielles par prescription malgré des marges en pourcentage potentiellement plus faibles par rapport aux médicaments non spécialisés.

Les défis réglementaires, y compris un examen accru des pratiques de facturation pour les plans Medicare Advantage et des réformes potentielles des gestionnaires de prestations pharmaceutiques (PBM), devraient exercer une pression supplémentaire sur l'ensemble de l'industrie. Les Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) prévoient des audits annuels des plans MA, ce qui pourrait intensifier l'examen financier.

Commentaire d'expert

« L'investissement d'Evernorth dans Shields Health Solutions étend stratégiquement ses capacités en pharmacie spécialisée face à la demande croissante du marché », a déclaré un Analyste de l'industrie de la santé, soulignant la raison d'être de la décision calculée de Cigna d'entrer dans ce secteur à forte croissance.

Perspectives d'avenir

CVS Health met en œuvre plusieurs mesures pour atténuer les pressions financières chez Oak Street Health. Celles-ci incluent la constitution d'une équipe de direction solide possédant une expertise en soins basés sur la valeur, l'évaluation et la mise à niveau de sa pile technologique pour une meilleure gestion des coûts médicaux, et l'adoption d'une approche mesurée de l'expansion des centres Oak Street, en priorisant la croissance des patients au sein des installations existantes. La société maintient que les soins basés sur la valeur sont essentiels à sa stratégie Medicare Advantage, visant à améliorer les résultats cliniques et à réduire les coûts.

Le secteur de la santé au sens large continuera probablement de connaître une volatilité. Les ajustements stratégiques des grands acteurs comme CVS et les efforts d'intégration verticale continue de Cigna pourraient remodeler le paysage concurrentiel. Les investisseurs surveilleront l'efficacité des ajustements opérationnels de CVS chez Oak Street Health, l'intégration et la performance des actifs de pharmacie spécialisée élargis de Cigna, et l'impact de l'évolution de la surveillance réglementaire, en particulier en ce qui concerne Medicare Advantage et les PBM. La rentabilité à long terme des modèles de soins basés sur la valeur et la trajectoire de la demande de médicaments spécialisés restent des facteurs critiques pour l'industrie.