La Banque Nationale a ajusté son objectif de cours pour Ero Copper (ERO.TO) suite à la révision par la société de ses prévisions de production pour 2025 concernant ses opérations de Tucumã et Xavantina, malgré une solide performance au deuxième trimestre.

Révision des prévisions d'Ero Copper et ajustement du prix cible par la Banque Nationale

Toronto, Canada – Ero Copper Corp. (ERO.TO), une société minière de métaux de base, navigue le sentiment des investisseurs après que la Banque Nationale a ajusté son objectif de cours pour l'action. Cette révision fait suite à la mise à jour des prévisions de production d'Ero Copper pour 2025, principalement influencée par un démarrage plus lent que prévu de son projet Tucumã. Malgré les perspectives revues à la baisse, la Banque Nationale a maintenu une note neutre de 'Surperformance Sectorielle' pour l'entreprise.

L'événement en détail

Ero Copper a annoncé ses résultats du deuxième trimestre 2025 le 1er août 2025, qui ont mis en évidence des améliorations notables de trimestre en trimestre en matière de production et de mesures financières. Un jalon important a été atteint avec la déclaration de production commerciale de Tucumã le 1er juillet 2025. La production consolidée de cuivre pour le trimestre a atteint un record de 15 513 tonnes, avec une production d'or de 7 743 onces. La société a déclaré un EBITDA ajusté de 82,7 millions de dollars et un bénéfice net ajusté par action de 0,46 dollar, soit une augmentation de 31% par rapport au trimestre précédent. Le flux de trésorerie provenant des opérations a également connu une amélioration significative, atteignant 90,3 millions de dollars.

Cependant, parallèlement à ces résultats opérationnels positifs, Ero Copper a révisé ses prévisions pour 2025. Pour l'exploitation de Tucumã, les prévisions de production de cuivre ont été abaissées à 30,0-37,5 kt Cu par rapport aux 37,5-42,5 kt Cu d'origine, avec des coûts en espèces C1 augmentant légèrement à 1,10-1,30 $/lb. De même, les prévisions de production d'or de Xavantina ont été réduites à 40-50 koz Au par rapport aux 50-60 koz Au, et les coûts en espèces C1 ont augmenté à 850-1 000 $/oz. La production consolidée de cuivre pour 2025 devrait maintenant se situer entre 67 500 et 80 000 tonnes, en baisse par rapport aux prévisions précédentes de 75 000 à 85 000 tonnes.

En réponse aux prévisions actualisées et à son examen financier du deuxième trimestre 2025, la Banque Nationale a abaissé son objectif de cours pour Ero Copper à 23,50 C$ contre 24,50 C$. La propre prévision de la banque pour la production de cuivre, à 68 500 tonnes, se situe près de la fourchette inférieure des prévisions révisées d'Ero Copper.

Analyse de la réaction du marché

Malgré la réduction des prévisions de production et la baisse subséquente de l'objectif de cours par la Banque Nationale, l'action d'Ero Copper (ERO.TO) a démontré une certaine résilience, enregistrant une augmentation de 3,86% au moment du rapport. Cette réaction du marché, apparemment contre-intuitive, peut être attribuée à plusieurs facteurs. Le fort dépassement des bénéfices par action au deuxième trimestre (0,46 $ réel contre 0,33 $ de consensus) et la solide génération de flux de trésorerie ont probablement renforcé la confiance des investisseurs. De plus, la déclaration de production commerciale à Tucumã, un jalon opérationnel important, a pu l'emporter sur les préoccupations concernant le démarrage plus lent à court terme. Les investisseurs peuvent également prendre en compte l'accent mis par la société sur le désendettement et son objectif stratégique précédemment déclaré de potentiellement initier des retours aux actionnaires, ce qui indique une perspective positive à long terme malgré les ajustements à court terme.

Contexte plus large et implications

Les prévisions révisées d'Ero Copper, bien qu'elles reflètent les défis initiaux de démarrage à Tucumã, n'éclipsent pas les améliorations opérationnelles sous-jacentes et la solidité financière démontrées au deuxième trimestre. La société maintient une solide position de liquidité de 113,3 millions de dollars américains, incluant 68,3 millions de dollars américains en espèces, et a réduit son ratio d'endettement net. Sa valorisation, à 5,0x EV/2026E CF, semble sous-évaluée par rapport à ses pairs de cuivre intermédiaires, qui se négocient à environ 7,0x.

Cependant, les analystes de la Banque Nationale restent prudents quant à leurs perspectives à long terme, en particulier au-delà de 2026. Les préoccupations incluent une valorisation supérieure au prix par rapport à la valeur nette d'actif et un profil de production décroissant projeté des opérations existantes à partir du second semestre 2027, à mesure que les teneurs à Tucumã devraient diminuer. Malgré cela, la banque prévoit qu'Ero Copper atteindra un point d'inflexion du flux de trésorerie disponible au second semestre 2025.

Commentaire d'expert

Les analystes de la Banque Nationale, dont Shane Nagle, ont articulé une vision prudente mais pragmatique.

"Nous restons conservateurs quant au démarrage de Tucumã et à l'adoption de méthodes minières plus modernes à Xavantina," ont déclaré les analystes de la Banque Nationale, soulignant leurs attentes modérées pour ces opérations clés.

Ils ont en outre souligné la nécessité d'une amélioration opérationnelle démontrable dans les mois à venir:

"Le marché aura besoin de voir la preuve d'un redressement opérationnel tout au long du second semestre 2025 compte tenu des défis rencontrés à ce jour."

Ce sentiment souligne que si les résultats du deuxième trimestre ont été solides, le marché examinera de près la capacité d'Ero Copper à exécuter ses plans de production révisés et à relever efficacement les défis opérationnels.

Perspectives d'avenir

Les investisseurs surveilleront de près les progrès d'Ero Copper sur le démarrage de Tucumã et la mise en œuvre de méthodes minières modernisées à Xavantina tout au long du second semestre 2025. La capacité de l'entreprise à atteindre ses objectifs de production révisés et à gérer les coûts associés sera essentielle pour façonner le sentiment du marché à l'avenir. En outre, le point d'inflexion du flux de trésorerie disponible anticipé au second semestre 2025 et le potentiel de futurs retours aux actionnaires, alors que la société poursuit ses efforts de désendettement, seront des facteurs clés à surveiller. La dynamique plus large du marché du cuivre, y compris les tendances de la demande et l'offre mondiale, continuera également d'influencer la performance d'Ero Copper.