클로버 성장 둔화 우려 속에 Fiserv 주가 하락

Clover 성장 둔화 우려 속 Fiserv 주가 하락

미국 핀테크 대기업 **Fiserv, Inc. (NYSE:FI)**는 2025년 2분기에 Clover POS 시스템의 성장 둔화에 대한 시장의 우려가 커지면서 주가가 22% 크게 하락했습니다. 이러한 하락세는 이전 52주 동안 주가 가치에서 25.19%의 손실을 기록했으며, FI는 2025년 9월 18일 주당 132.87달러로 마감했습니다.

Clover 성장 둔화 및 시장 반응

Fiserv의 2025년 1분기 실적 보고서에 따라 시장의 우려가 현실화되었습니다. 보고서에 따르면 Clover 총 결제량(GPV) 성장률은 8%로, 2024년에 관찰된 14-17% 성장률에서 크게 떨어졌습니다. 2025년 4월 24일의 이 초기 공개로 인해 Fiserv 주식은 18.5% 하락했습니다. 2025년 5월 15일, GPV 성장 둔화가 계속된다는 소식은 또 다른 실망을 안겨주며 16.2% 하락을 촉발했습니다. 2025년 7월 23일, Fiserv는 전체 연간 유기적 성장 가이던스의 상단을 하향 조정하여, 가맹점 부문의 분기별 유기적 매출이 전년 대비 11%에서 9%로 둔화되었음을 확인했으며, 이는 추가적인 13.9% 주가 하락으로 이어졌습니다.

이러한 하락은 Fiserv가 2025년 2분기에 견조한 전반적인 재무 실적을 보고했음에도 불구하고 발생했습니다. 조정 매출은 전년 대비 8% 증가하여 52억 달러를 기록했으며, 조정 영업 이익은 12% 증가했습니다. 조정 주당 순이익(EPS)은 2.47달러에 달하여 분석가들의 2.43달러 예측을 상회했습니다. 또한 회사는 전체 연간 조정 EPS 가이던스 범위인 10.15~10.30달러를 유지했습니다. 그러나 시장의 초점은 Clover 플랫폼의 성장 궤적에 남아 있었으며, 이는 투자자들이 미래 성장 예측에 매우 민감하다는 것을 나타냅니다.

Clover 실적의 근본적인 역학

Clover GPV 성장 둔화는 여러 요인에 기인합니다. 초기 공개에 따르면 Clover의 매출 및 GPV의 일시적인 증가는 Fiserv의 구형 Payeezy 플랫폼에서 Clover로 가맹점을 강제로 전환한 데서 비롯되었습니다. 이후, 이러한 전환된 가맹점 중 상당수가 Clover의 가격 책정, 다운타임 및 호환성 문제에 대한 우려 때문에 경쟁 솔루션으로 전환한 것으로 알려졌습니다. Fiserv는 또한 "마이크로 가맹점"보다 대규모 소기업으로부터 "품질" 볼륨을 확보하는 전략적 전환, 이전 기간과의 더 어려운 비교, 특히 캐나다 및 재량 부문에서의 소비자 지출 약화 등을 지적했습니다. 제품 출시 시기 및 광범위한 거시 경제 불확실성의 문제도 기여했습니다.

GPV 둔화에도 불구하고 Clover의 매출 성장은 강세를 유지하여 2025년 1분기에는 27%, 2025년 2분기에는 30% 증가했습니다. 이러한 차이는 주로 부가가치 서비스(VAS)의 성장, 목표 기반 가치 기반 가격 조정, 강력한 하드웨어 판매 때문입니다. Fiserv는 2025년 Clover 매출 35억 달러 목표를 재확인했으며, 하반기에 성장이 가속화될 것으로 예상하고 있습니다.

광범위한 시장 맥락 및 경쟁 환경

Fiserv는 역동적인 결제 및 핀테크 서비스 부문에서 운영됩니다. MSCI All Country World Index가 반영하는 광범위한 시장 정서는 2분기에 11.7%의 수익률을 기록하여 이 기간 동안 Fiserv의 상대적인 저조한 실적을 강조합니다.

경쟁이 치열한 POS 시스템 시장에서 Clover는 2025년 기준으로 5.77%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 주요 경쟁 업체로는 25.10%의 점유율을 가진 Square와 21.50%를 차지하는 Toast가 있습니다. Clover는 유연성과 맞춤형 기능으로 인정받고 있지만, 하드웨어는 일부 경쟁 업체보다 비쌀 수 있습니다. Clover의 거래 수수료(2.3% + 10센트 ~ 3.5% + 10센트)는 일반적으로 Toast 및 Square보다 낮아서 대량 거래 가맹점에 더 매력적일 수 있습니다.

결제 처리 시장의 장기적인 예측은 여전히 견조하며, 2025년 1,730억 달러에서 2034년까지 약 9,140억 달러로 성장하여 연평균 성장률(CAGR) 20.30%를 기록할 것으로 예상됩니다. Fiserv는 연간 수익 15.5%, 매출 5.5% 성장할 것으로 예상되며, EPS는 연간 19.9% 성장할 것으로 예상됩니다. 회사의 2025년 2분기 조정 영업 마진은 120 베이시스 포인트 증가하여 39.6%를 기록했습니다.

투자자 관점 및 전망

투자 자문가들은 Fiserv의 최근 실적에 대해 미묘한 관점을 제시했습니다. Fiserv 주식의 장기 보유자인 Broyhill Asset Management는 단기적인 약세에도 불구하고 주식을 저평가된 것으로 보고 포지션을 늘렸습니다.

"Fiserv, Inc. (NYSE:FI) 주가는 시장이 POS 시스템 Clover의 성장 둔화에 대한 우려가 커지면서 분기 동안 22% 하락했습니다. 최근의 약세에도 불구하고, Fiserv에 대한 우리의 투자는 2021년부터 주요 보유 자산이자 주요 기여자였습니다. 작년에 주가가 공정 가치에 근접했을 때 포지션을 줄인 후, 올해 상반기 약세 이후 투자를 다시 구축하기 시작했습니다. 견고한 경쟁 위치, 두 자릿수 성장, 그리고 다가오는 자사주 매입에도 불구하고 주가가 지난 10년 중 어느 시점보다 낮은 배수로 거래되고 있어, 이 보고서 이후 포지션을 더욱 늘릴 수 있었던 것을 기쁘게 생각합니다."

마찬가지로 Macquarie Core Equity Fund는 Clover 사업의 둔화를 인정했지만, 둔화가 대체로 일시적일 수 있다고 제안하며 Fiserv를 디지털 결제 분야에서 가치 있는 기회로 보았습니다. 현재 회사가 약 13배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있는 것은 일부 분석가들이 동종 업체 및 광범위한 시장과 비교하여 매력적이라고 간주합니다.

분석가 컨센서스는 MarketBeat(25명의 분석가 기준)에서 "중립 매수" 등급, Public.com(42명의 분석가 기준)에서 "매수" 컨센서스로 대체로 긍정적입니다. Simply Wall St는 25명의 분석가로부터 "강력 매수" 컨센서스를 보고하며, 평균 목표 가격은 185.47달러에서 214.32달러 범위로, 현재 수준에서 39.59%에서 62.61%의 상당한 상승 여력을 의미합니다.

전략적 대응 및 미래 궤적

성장 과제에 대응하여 Fiserv는 여러 전략적 이니셔티브를 구현하고 있습니다. 여기에는 Clover를 브라질, 멕시코, 호주, 싱가포르 및 다양한 유럽 국가와 같은 시장으로 국제적으로 확장하는 것이 포함됩니다. 회사는 또한 부가가치 서비스로 제품군을 강화하여 연말까지 VAS 침투율 25%를 목표로 하고 있습니다. 또한 Fiserv는 캐나다의 TD Bank 가맹점 처리 사업의 일부를 인수하는 계약을 체결했으며, 이는 약 3,400개의 새로운 가맹점 관계를 추가할 것으로 예상됩니다.

Fiserv 경영진은 2025년 2분기에 조정 영업 이익 12% 성장과 분기당 12억 달러의 잉여 현금 흐름으로 견조한 실적을 강조했습니다. 회사는 연간 잉여 현금 흐름이 55억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 회사의 경영진은 성과를 높이기 위한 이러한 전략에 대한 약속을 재확인했으며, 하반기에 성장이 가속화될 것으로 예상합니다. 투자자들은 이러한 이니셔티브가 Clover의 GPV 및 매출 성장을 효과적으로 재가속화하고 있는지, 그리고 투자자 신뢰에 영향을 미칠 수 있는 가이던스 조정이 있는지 여부를 확인하기 위해 다가오는 분기별 실적을 면밀히 모니터링할 것입니다.