UBS는 Freshpet (FRPT)의 목표 주가를 하향 조정하고 매도 의견을 유지했는데, 이는 매출 성장세 지속적인 둔화와 운영 개선 부족을 이유로 들었다. 이러한 비관적인 전망은 더 낙관적인 분석가들의 견해와 대조되며, Freshpet은 어려운 시장 상황을 헤쳐나가기 위해 전략을 조정하고 있다.

미국 반려동물 식품 회사인 프레시펫(Freshpet Inc.)(FRPT)의 주가가 최근 다시 압력을 받았다. 이는 UBS가 목표 주가를 65.00달러에서 48.00달러로 낮추고, 주식에 대한 매도 등급을 유지했기 때문이다. 이러한 조정은 Freshpet의 매출 성장세 지속적인 둔화와 근본적인 사업 동향에 대한 투자 은행의 우려를 반영한다.

세부 사항

UBS의 신중한 전망은 여러 요인에서 비롯된다. 여기에는 제품 판매 속도 감소 심화, 신선 반려동물 식품의 가구 침투율 및 구매율 정체, 그리고 광범위한 반려견 식품 카테고리에서의 유의미한 개선 부족이 포함된다. Freshpet이 약 125개의 월마트 샘스 클럽(Walmart Sam's Club) 매장으로 확장했음에도 불구하고, UBS는 주간 달러 매출 동향이 "의미 있는 상승"을 보이지 않았다고 지적하며, 이는 근본적인 매출 동향이 둔화되었음을 시사한다. UBS는 Freshpet의 2026년과 2027년 회계연도 매출 추정치를 각각 Visible Alpha 컨센서스보다 **2%**와 5% 낮게 설정했으며, 2025년이 끝나갈수록 경쟁 압력이 심화될 것이라는 경고도 덧붙였다.

이러한 수정된 분석가 의견은 Freshpet의 최근 재무 공개 이후에 나왔다. 2분기 Freshpet은 2억 6,500만 달러의 매출을 보고했는데, 이는 전년 대비 13% 증가한 수치이지만, 컨센서스 추정치인 2억 6,800만 달러보다는 약간 낮았다. 회사는 개선된 마진 확장에 힘입어 예상보다 강력한 EBITDA를 달성했다. 그러나 Freshpet은 또한 2025년 전체 순매출 가이던스를 기존 예상치인 11억 8천만 달러 ~ 12억 1천만 달러에서 11억 2천만 달러 ~ 11억 5천만 달러로 수정했는데, 이는 연간 매출 성장률이 **15% ~ 18%**로 이전 기대치보다 감소했음을 의미한다. 조정된 EBITDA 가이던스도 1억 9천만 달러 ~ 2억 1천만 달러 범위로 하향 조정되었다.

시장 반응 분석

UBS의 등급 하향 조정은 Freshpet에 대한 광범위한 시장 정서와는 뚜렷한 차이를 보인다. UBS는 매도 등급을 유지하고 있지만, 분석가들 사이의 컨센서스 등급은 보유이며, 벤치마크(Benchmark) 및 **스티펠(Stifel)**을 포함한 여러 회사는 거시 경제적 우려와 Freshpet의 매출 가이던스 하향 조정을 인정했음에도 불구하고 매수 등급과 더 높은 목표 주가를 유지하고 있다. 예를 들어, 벤치마크는 목표 주가를 120달러에서 95달러로 낮췄고, 스티펠은 90달러의 목표 주가를 재차 강조했다. 이는 UBS가 상세한 운영 및 경쟁 분석을 기반으로 더 비관적인 입장을 취하면서 다양한 분석 환경을 보여준다.

Freshpet의 주가는 올해 들어 상당한 변동성을 겪었으며, 약 62.68% 하락하여 52주 최저점인 52.27달러 근처에서 거래되고 있다. 이는 52주 최고점인 164.07달러와는 극명한 대조를 이룬다. 회사는 현재 약 27억 달러의 시가총액과 79.57의 높은 주가수익비율(P/E)을 기록하고 있으며, 이는 현재의 어려움에도 불구하고 투자자들이 미래 성장에 대한 기대를 반영한다.

광범위한 맥락 및 함의

Freshpet은 매출 동향 둔화를 상쇄하기 위해 전략적 전환을 추진하고 있으며, 어려운 거시 경제 환경과 경쟁 심화 속에서 수익성과 운영 효율성을 우선시하고 있다. 회사는 2027년까지의 야심찬 순매출 목표 18억 달러와 가구 침투율 목표 2천만을 공식적으로 철회했으며, 현재 시장 상황에서 이러한 목표 달성이 어렵다는 것을 인정했다. 그럼에도 불구하고 Freshpet은 2027년까지 **48%**의 조정 총마진과 **22%**의 조정 EBITDA 마진을 목표로 하는 장기 마진 목표를 재확인했다.

주요 전략적 대응에는 자본 지출(CapEx)의 상당한 감소가 포함되며, 예측치는 초기 전망치인 2억 5천만 달러에서 약 1억 7천 5백만 달러로 낮아졌고, 2025-2026년에 최소 1억 달러의 CapEx를 연기할 계획이다. 이러한 움직임은 사업의 자본 집약도를 낮추고 2026년까지 예상되는 잉여 현금 흐름 흑자 전환 경로를 가속화하기 위한 것이다. 2025년 11월로 예정된 새로운 제조 기술과 같은 운영 개선, 그리고 전자상거래 및 소매 유통 확장은 회사 수정 전략의 핵심이다.

전문가 논평

**Freshpet CEO 빌리 사이어(Billy Cyr)**는 만연한 경제 불확실성을 인정했다:

"회사는 1분기에 보았던 조건이 남은 기간 동안 계속될 경우를 가정하여 2025년 전망과 계획을 조정하고 있습니다."

그는 이러한 전략적 조정이 Freshpet이 "단기적인 경제적 역풍을 이겨내고 장기적인 주주 가치를 제공"하는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였다. 반면에 UBS 분석가들은 지속적인 근본적인 운영 문제와 경쟁 심화 환경, 특히 **제너럴 밀스(General Mills)**의 신선 반려견 식품 시장 진입을 강조한다.

향후 전망

투자자들은 앞으로 몇 달 동안 몇 가지 핵심 요소를 면밀히 주시할 것이다. Freshpet의 전략적 조정, 특히 CapEx 감소 및 운영 효율성 이니셔티브의 효과는 매출 성장 둔화의 영향을 완화하는 데 매우 중요할 것이다. 신규 진입자와 기존 플레이어를 포함한 변화하는 경쟁 환경 또한 Freshpet의 시장 점유율과 수익성에 상당한 영향을 미칠 것이다. 또한, 광범위한 거시 경제 상황과 반려동물 식품에 대한 재량 지출에 대한 소비자 심리는 Freshpet의 성과와 주가 궤적을 결정하는 데 중요한 역할을 할 것이다. 이러한 역풍 속에서 회사가 수정된 장기 마진 목표를 달성할 수 있는 능력은 미래 가치 평가의 중요한 지표가 될 것이다.