Edgen Stock·Dec 10 2025, 10:39由于投资者担心通胀和财政赤字，全球政府债券收益率飙升至16年高点。此次抛售预示着央行降息周期的潜在结束，市场焦点集中在美国联邦储备委员会即将作出的决定上。
全球政府债券收益率飙升至16年来的最高水平，彭博一项关键的长期主权债务指数回升至2009年的高点。此次抛售反映了投资者情绪的重大转变，市场目前已将主要央行协调一致的货币宽松周期结束纳入定价。即将召开的美国联邦储备委员会会议是焦点，持续的通胀、不断扩大的财政赤字以及对央行独立性的质疑挑战了降低利率的前景。30年期美国国债收益率已回升至数月高点，表明债券市场面临普遍压力。
收益率的上升得到了几个关键数据点的支持。彭博一项长期政府债券指数的收益率已回到2009年以来的水平。10年期美国国债收益率徘徊在4.17%左右，而30年期收益率也达到了数月高点。这种趋势是全球性的，德国和日本的主权债券收益率均攀升至数年高点。货币市场反映了这种情绪转变，交易员几乎排除了欧洲央行（ECB）进一步降息的可能性，日本几乎肯定会加息，而澳大利亚明年将再加息两次25个基点。尽管如此，美国联邦储备委员会仍普遍预计本周将降息25个基点，但未来宽松政策的前景已变得明显更加鹰派。
收益率飙升的主要影响是政府和企业的资本成本上升，这可能抑制经济增长和投资。期限溢价的上升——投资者要求持有长期债券而非一系列短期资产的额外收益——反映了对通胀、未来货币政策和财政可持续性的高度不确定性。随着美国面临1.8万亿美元的预算赤字，对政府债务供应的担忧正在加剧。对于多资产投资组合而言，这种环境具有挑战性。收益率的上升是由侵蚀债券传统对冲特性的因素驱动的，因为政府债券和股票之间的负相关性已减弱。
市场专家对较高收益率的持久性提供了不同观点。PGIM固定收益首席投资策略师Robert Tipp指出，随着市场开始接受宽松周期结束的事实，“‘失望交易’正在展开”。他的同事、联席首席投资官Gregory Peters认为，持续高于目标的通胀将使10年期国债收益率“接近其近期3.5-5%交易区间的上限”，他表示：“通胀已重新设定在更高水平，而那是一个很难收回的魔鬼。”在欧洲，欧洲央行理事会成员Isabel Schnabel通过暗示下一次利率变动更可能是加息来助长鹰派情绪。作为结构性反驳，麻省理工学院的Ricardo Caballero预计，随着全球各国政府最终寻求财政整固，长期中性利率可能降至2.5%左右，这将对利率构成显著的下行压力。
当前的重新定价标志着以低通胀和宽松货币政策为特征的全球金融危机后时代的潜在结束。政治因素又增加了一层复杂性，特别是在美国，任命一位新的、更鸽派的联邦储备委员会主席的可能性引发了对央行独立性及其实现通胀目标的承诺的质疑，尤其是在PCE价格指数为2.8%的情况下。政策分歧也成为一个关键主题；尽管大多数G10央行正在暂停或结束宽松政策，但日本银行仍处于加息周期。这种分歧创造了跨市场机会，但也增加了货币波动性。高盛分析师指出，虽然美联储降息周期中收益率上升并不寻常，但1995年和1998年等非衰退时期有历史先例，这表明最终的市场影响将取决于经济增长是否保持韧性以及通胀是否得到控制。