허니웰 인터내셔널 Inc.의 세 개의 전문 회사로 분할은 재정적 성장과 친환경 혁신을 약속한다.

허니웰 인터내셔널, 주주 가치 증진을 위한 전략적 구조조정 착수

허니웰 인터내셔널 Inc. (HON)는 세 개의 독립적인 상장사로 분할할 계획을 발표하며 중요한 기업 구조조정을 시작했습니다. 이 전략적 이니셔티브는 주주 가치를 창출하고 핵심 사업 부문 전반에 걸쳐 집중적인 성장을 촉진하며, 다각화된 대기업보다 전문화된 기업을 선호하는 시장 추세에 대응하는 것을 목표로 합니다.

세부 사항

2025년 2월 6일, 허니웰은 2025년 말 또는 2026년 초까지 첨단 재료 부문을 분사할 계획을 공식적으로 발표했습니다. 이어서 허니웰 자동화와 허니웰 항공우주는 2026년 하반기에 분할될 예정입니다. 이러한 단계적 접근 방식은 제너럴 일렉트릭 및 3M을 포함한 다른 산업 대기업에서 볼 수 있는 유사한 변화를 반영하며, 기업 전략의 광범위한 변화를 시사합니다.

새롭게 형성될 법인은 다음과 같습니다:

  • 허니웰 자동화: 고급 자동화 기술과 인더스트리 4.0/5.0 솔루션에 집중하여 AI 기반 솔루션으로 생산성과 지속 가능성을 주도합니다. 이 부문은 2024년에 약 180억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 허니웰 총 매출의 49%에 해당합니다.
  • 허니웰 항공우주: 항공기 추진, 조종석 시스템 및 고급 항공 기술에 중점을 둔 주요 공공 항공우주 공급업체가 될 준비가 되어 있습니다. 2024년에는 150억 달러의 매출을 올렸으며, 이는 회사 매출의 41%를 차지합니다.
  • 허니웰 첨단 재료: 친환경 제품을 포함한 지속 가능성에 중점을 둔 특수 화학 물질 및 재료를 전문으로 하며, 2024년에 37억 달러에서 39억 달러 사이의 매출을 기여했으며, 이는 총 매출의 10%를 차지합니다.

이러한 전략적 전환은 행동주의 투자자인 엘리엇 투자 관리의 압력 이후에 이루어졌으며, 엘리엇은 허니웰의 상당한 지분을 인수하고 주주 수익률 향상을 위해 기업 개편을 옹호했습니다.

시장 반응 분석

허니웰의 분할을 뒷받침하는 근거는 독립적이고 순수한 플레이어 기업이 다각화된 대기업보다 더 높은 평가를 받는다는 믿음에 있습니다. 각 사업 부문이 맞춤형 성장 전략을 추구할 수 있도록 함으로써, 회사는 전략적 초점을 개선하고 재무 유연성을 강화하며 궁극적으로 주주를 위한 더 큰 가치를 창출하는 것을 목표로 합니다. 이러한 접근 방식은 전문화가 장기적인 성공과 투자 수익 극대화를 위한 경로로 점점 더 인식되는 일반적인 시장 추세와 일치합니다.

재무적 관점에서 허니웰은 현재 약간 할인된 가격으로 거래되고 있어 매력적인 가치를 지닌 것으로 평가됩니다. 회사는 10.5%의 장기 연평균 성장률 (CAGR)을 예상하며, 2.1%의 선행 배당 수익률과 예상 수익 성장을 고려할 때 3~5년 동안 10.48%의 장기 수익률을 예상합니다.

2025년 1분기 실적 발표에서 허니웰은 견고한 실적을 보고했으며, 매출은 98억 달러로 전년 대비 8% 증가했습니다. 조정된 주당 순이익 (EPS)은 전년 대비 7% 증가한 2.51달러로 가이던스를 초과했습니다. 자유 현금 흐름 (FCF)은 전년 대비 61% 증가한 3억 4600만 달러로 눈에 띄게 증가했으며, 회사는 연간 자유 현금 흐름 가이던스를 54억 달러에서 58억 달러 사이로 유지하면서 연간 조정된 주당 순이익 가이던스를 10.20달러에서 10.50달러로 상향 조정했습니다. 이러한 수치는 회사가 이 전환적인 여정을 시작할 때의 강력한 기초 재무 건전성을 강조합니다.

광범위한 맥락 및 함의

허니웰의 구조조정은 대규모 다각화된 산업 대기업이 보다 민첩하고 집중된 기업을 만들기 위해 전략적 분할을 선택하는 광범위한 산업 트렌드의 두드러진 예시입니다. 유나이티드 테크놀로지스 및 제너럴 일렉트릭과 같은 회사들도 유사한 변화를 겪었으며, 이는 시장 요구에 더 잘 적응하고 혁신을 주도하기 위한 전문화로의 전환을 강조합니다.

회사는 또한 자본 배분 전략에 있어서도 적극적이었으며, 2023년 이래로 약 90억 달러를 가치 창출 인수 합병에 투자했는데, 여기에는 Carrier Global의 액세스 솔루션 부문을 49억 5천만 달러에 인수한 것이 포함됩니다. 동시에 허니웰은 2025년 중반까지 개인 보호 장비 (PPE) 사업을 13억 2천5백만 달러에 매각할 계획인데, 이로 인해 2025년 1분기에 1500만 달러의 감가상각이 발생했지만 더 높은 수익 기회를 위해 자본을 확보했습니다. 이러한 조치는 비핵심 자산을 매각하고 글로벌 메가 트렌드에 부합하는 고마진, 고수요 부문에 재투자하려는 의도적인 노력을 반영합니다.

첨단 재료 분사의 중요한 측면은 지속 가능성에 중점을 둔다는 것입니다. 이는 기업 전략과 금융 시장에서 점점 더 중요해지는 기준입니다. 2025년까지 전 세계 지속 가능성 자산이 50조 달러에 이를 것으로 예상됨에 따라 투자자들은 탄소 배출 감소 및 투명한 거버넌스 관행 유지에 대한 명확한 정책을 입증하는 기업에 점점 더 우선순위를 둡니다. 이러한 전략적 포지셔닝은 환경, 사회, 지배 구조 (ESG) 원칙에 부합하는 투자자들을 유치할 수 있습니다.

전문가 논평

분석가와 포트폴리오 관리자들은 허니웰 분할 후 잠재적 가치에 대해 다양한 관점을 제시했습니다. 결정에 영향을 미친 행동주의 투자자 엘리엇 매니지먼트는 허니웰이 주당 330달러에서 383달러 사이의 가치가 있다고 믿는다고 밝혔습니다.

"바클레이즈 분석가들은 합산 가치 (SOTP)를 약 270달러로 추정했습니다."

한편, 가벨리 펀드의 포트폴리오 매니저 토니 밴크로프트는 항공우주 및 자동화 사업만으로도 각각 1040억 달러와 940억 달러의 가치를 가질 수 있다고 제안했습니다. 이러한 예측은 독립 법인의 가치 상승에 대한 기대를 강조합니다.

전망

허니웰의 전략적 분할이 완전히 실현되려면 거의 2년이 걸릴 것으로 예상되며, 첨단 재료 분사는 2025년 말 또는 2026년 초를 목표로 하고 자동화 및 항공우주 분사는 2026년 하반기로 예정되어 있습니다. 분할이 상당한 가치를 창출할 것으로 예상되지만, 연장된 일정은 투자자들이 이러한 전환의 진행 상황을 면밀히 모니터링해야 함을 의미합니다. 주요 고려 사항에는 분사의 성공적인 실행, 각 신규 법인의 독립적인 재무 성과, 그리고 지정학적 긴장 및 공급망 중단과 같은 잠재적 거시적 위험 속에서 각 전문 분야에서 시장 점유율을 확보하는 능력이 포함됩니다. 시장은 새롭게 집중된 회사들이 향상된 전략적 유연성을 활용하여 혁신과 성장을 주도하는 방식을 면밀히 관찰할 것입니다.