Intuitive Surgical (ISRG) 股价在过去三个月暴跌约 20%,其中包括周三下跌 6%,此前管理层警告了关税影响和国际市场压力。

近期,美国股市中直觉外科(ISRG)的股价显著下跌,2025年9月3日星期三,该股下跌了约6%。此次下跌加剧了更广泛的抛售,导致ISRG股价在过去三个月内下跌了约20%。此次下跌发生在该公司管理层警告关税影响不断升级以及关键国际市场压力日益增大的背景下。

事件详情

直觉外科近期股价抛售的主要原因是首席财务官杰米·萨马特在一次医疗保健投资者会议上的评论。萨马特强调了导致国际市场环境充满挑战的几个因素。他指出,去年日本的需求因到期的 COVID 相关资金而被人为推高,并且现在各个国际市场都面临着显著的预算限制。此外,直觉外科在中国面临着日益增长的定价压力,加上国内竞争的加剧,这可能会对需求产生负面影响并抑制系统订单。

为了增加投资者的担忧,萨马特表示2025年关税的财务影响可能高于此前估计。管理层最初预计,全年关税将对其毛利率造成约1个百分点的负面影响。为了应对这些更紧张的客户预算和市场动态,直觉外科计划增加其在国际市场租赁手术系统的依赖,目前租赁渗透率仅为部署量的30%至40%,远低于美国的水平。

市场反应与核心业绩分析

市场对直觉外科前瞻性指引的剧烈反应,凸显了投资者情绪对外部宏观经济因素的敏感性,即使对于运营基本面强劲的公司也是如此。尽管股价大幅下跌,但该公司的核心业务表现依然强劲。2025年第二季度,直觉外科报告收入为24.4亿美元,同比增长21%,增幅显著。这一增长主要得益于全球达芬奇手术量约17%的增长。本季度,该公司成功安装了395套达芬奇手术系统,其中包括180套较新型的达芬奇5型号,将其全球安装基础扩展到10,488套系统。2025年第二季度非GAAP每股收益(EPS)达到2.19美元,高于去年同期的1.78美元。管理层还提供了2025年达芬奇手术量增长范围为**15.5%至17%**的指引,表明持续但可能放缓的扩张。

这种强劲的财务和运营业绩与股价下跌之间的背离,凸显了投资者对未来潜在逆风的谨慎态度。这些压力的明确提及,虽然是企业沟通的标准组成部分,但可能会动摇一只经历了多年显著上涨趋势的股票。

更广泛的背景和影响

关税对直觉外科而言是一个重大的财务担忧。该公司预计,由于关税,其毛利率将受到约1.7%的收入影响,上下浮动30个基点。此外,预计2025年销售成本的影响约为100个基点(收入的1%),上下浮动20个基点,相当于对其2025年销售成本造成1.65亿美元的预期打击。这些关税来源于各种贸易渠道,包括对用于达芬奇组装的中国进口零部件征收145%的美国关税,对出口用于国内生产的零部件征收125%的中国关税,以及对在墨西哥制造但未满足USMCA要求的部分器械和配件征收25%的关税。该公司预测,这些关税的影响将在2025年剩余时间里逐季度增加,2026年可能会面临更高的逆风。

中国仍然是直觉外科一个关键但充满挑战的市场。它是达芬奇系统第二大且增长最快的手术市场之一。然而,该公司在该地区面临巨大的定价压力和竞争动态,部分原因是中国的按量采购(VBP)政策以及微创医疗机器人(MicroPort MedBot)等本土竞争对手的出现,它们可以以显著折扣提供产品。尽管面临这些挑战,直觉外科正通过与复星医药的合资企业以及计划于2025年在上海开设一个价值1亿美元的研发生产中心,展示其对中国市场的长期承诺。该公司的商业模式通过器械和配件产生稳定的经常性收入流(约占季度收入的14.7亿美元),支持其市场领先地位。

展望未来

直觉外科近期股价走势可能受到全球贸易政策演变及其关键国际市场经济状况的影响。投资者将密切关注该公司扩大租赁策略在缓解这些地区预算限制影响方面的有效性。尽管该股经历了显著波动和下跌,但其核心业务的潜在实力,体现在强劲的手术量增长和不断扩大的装机量上,使其有望实现长期复苏。对于具有较长投资期限的投资者而言,在经历回调后,目前的估值可能会提供一个有吸引力的机会,前提是市场不会对短期逆风反应过度。持续创新,特别是达芬奇5系统,以及战略性地应对国际市场动态,对直觉外科未来的业绩至关重要。