Meta Platforms (META) đã huy động được 29 tỷ USD tài trợ hỗn hợp, bao gồm 26 tỷ USD nợ do Pacific Investment Management (PIMCO) dẫn đầu và 3 tỷ USD vốn chủ sở hữu từ Blue Owl Capital, để xây dựng một trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) mới ở Louisiana. Mô hình tài chính chiến lược này nhằm hỗ trợ việc mở rộng AI mạnh mẽ của Meta trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt của bảng cân đối kế toán.

Tổng quan sự kiện thị trường

Meta Platforms Inc. (META) đã hoàn tất một thỏa thuận tài trợ hỗn hợp trị giá 29 tỷ USD đáng kể, một động thái chiến lược để cấp vốn cho việc xây dựng một trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) quy mô lớn mới ở Louisiana. Gói tài trợ bao gồm 26 tỷ USD nợ do Pacific Investment Management Co. (PIMCO) dàn xếp và 3 tỷ USD đóng góp vốn chủ sở hữu từ Blue Owl Capital Inc. Sự sắp xếp này nhấn mạnh một xu hướng ngày càng tăng trong lĩnh vực hạ tầng kỹ thuật số, nơi các công ty công nghệ lớn đang tìm kiếm các giải pháp tài trợ sáng tạo cho các tham vọng AI đòi hỏi nhiều tính toán của họ.

Chi tiết về cấu trúc tài trợ

Nguồn vốn được đảm bảo được dành cho việc phát triển khuôn viên Hyperion, một cơ sở rộng 4 triệu foot vuông ở Louisiana được thiết kế để chứa các hoạt động AI đang phát triển mạnh của Meta. Dự án này được lên kế hoạch xây dựng theo từng giai đoạn, dự kiến hoàn thành vào năm 2030. Cấu trúc tài trợ đáng chú ý vì cách tiếp cận sáng tạo của nó, giúp giữ khoản nợ đáng kể ra khỏi bảng cân đối kế toán cốt lõi của Meta. Thay vì sở hữu hoàn toàn, Meta sẽ ký một thỏa thuận thuê 20 năm đối với trung tâm dữ liệu, với các khoản thanh toán thuê được gắn với mức tiêu thụ điện năng.

Một thành phần quan trọng của thỏa thuận này là Đảm bảo Giá trị Còn lại (RVG) của Meta. Cơ chế mới này cung cấp một lớp bảo vệ cho các nhà đầu tư: nếu giá trị trung tâm dữ liệu giảm xuống dưới ngưỡng đã xác định trước hoặc nếu Meta chấm dứt hợp đồng thuê sớm, công ty sẽ bồi thường cho các nhà đầu tư về các khoản lỗ tiềm ẩn. Phần nợ 26 tỷ USD được cấu trúc với thời hạn 24 năm, bao gồm thời gian xây dựng bốn năm trước khi bắt đầu thanh toán thuê. Các trái phiếu này dự kiến sẽ nhận được xếp hạng đầu tư, với các chủ nợ cấp cao dự kiến sẽ đạt được lợi suất trong khoảng SOFR + 375–425 điểm cơ bản. Quy trình tài trợ cạnh tranh được quản lý bởi Morgan Stanley, với PIMCO dẫn đầu việc phân phối nợ cho các nhà đầu tư khác.

Cơ sở lý luận chiến lược và ý nghĩa thị trường

Việc Meta áp dụng mô hình tài trợ này là một động thái được tính toán để đẩy nhanh phát triển cơ sở hạ tầng AI mà không gây gánh nặng quá mức cho bảng cân đối kế toán của họ. Chiến lược này bảo toàn tính thanh khoản, cho phép công ty phân bổ vốn cho các sáng kiến AI và metaverse có lợi nhuận cao khác. Cấu trúc nợ 90% trên vốn chủ sở hữu 10% làm nổi bật sức hấp dẫn của các khoản thanh toán ổn định, dài hạn đối với các nhà đầu tư tổ chức trong môi trường thị trường biến động. Cách tiếp cận này cho phép Meta duy trì quyền kiểm soát hoạt động của cơ sở trong khi giảm thiểu chi phí vốn trả trước.

Thỏa thuận này báo hiệu một sự thay đổi rộng lớn hơn trong cách các dự án hạ tầng kỹ thuật số quy mô lớn được tài trợ, có khả năng đóng vai trò là bản thiết kế cho các nỗ lực trong tương lai. Sự quan tâm ngày càng tăng từ Wall Street đối với hạ tầng kỹ thuật số là rõ ràng, với JPMorgan Chase & Co. ước tính rằng tổng vốn tài trợ trung tâm dữ liệu có thể đạt khoảng 150 tỷ USD cho năm 2026 và 2027. Điều này nhấn mạnh một thị trường đang phát triển cho các giải pháp tài trợ sáng tạo như vậy, đặc biệt khi AI, điện toán đám mây và dịch vụ phát trực tuyến tiếp tục mở rộng nhanh chóng.

"Bản chất cụ thể và chi phí cao của việc xây dựng các trung tâm dữ liệu này là chưa từng có. Bạn có thể thấy một mức độ thay đổi công nghệ cực kỳ cao sẽ khiến các cơ sở đó ít hữu ích hơn hoặc thậm chí không thể sử dụng được bởi người dùng trong tương lai." — Teddy Kaplan, người điều hành chiến lược bất động sản cho thuê ròng của New Mountain Capital

Mặc dù nguồn tài trợ của Meta gắn liền với cơ sở hạ tầng hữu hình với mục đích hoạt động rõ ràng, khác biệt với các chiến lược như của MicroStrategy mua lại tài sản đầu cơ, RVG đóng vai trò giảm thiểu rủi ro trực tiếp cho các nhà đầu tư trong thỏa thuận cơ sở hạ tầng cụ thể này. Dòng tiền hoạt động của Meta trong quý 2 năm 2025 đạt 25,56 tỷ USD, cung cấp thanh khoản đáng kể để thực hiện các nghĩa vụ thuê trong tương lai. Dự báo chi phí vốn rộng hơn của công ty cho năm 2025 dao động từ 66 tỷ USD đến 72 tỷ USD, chủ yếu do nhu cầu cấp thiết phải mở rộng sức mạnh tính toán AI và triển khai hơn một triệu GPU để đào tạo mô hình AI.

Nhìn về phía trước

Thành công của mô hình tài trợ sáng tạo của Meta cho khuôn viên Hyperion có thể định hình lại cách các công ty công nghệ và nhà đầu tư hợp tác để xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng của thời đại kỹ thuật số. Sự tách biệt quyền sở hữu khỏi các hoạt động hàng ngày có thể giải phóng tiền mặt cho đổi mới, trong khi các biện pháp bảo vệ mới lạ như RVG có thể thu hút thêm đầu tư của Wall Street vào tài sản vật chất. Khi nhu cầu về khả năng dựa trên AI tiếp tục tăng trưởng theo cấp số nhân, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các tác động dài hạn và khả năng nhân rộng của tiền lệ tài trợ này trên toàn bộ lĩnh vực công nghệ và hơn thế nữa. Sự phát triển liên tục của công nghệ AI và các yêu cầu cơ sở hạ tầng liên quan sẽ vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến các chiến lược đầu tư và quyết định phân bổ vốn trong những năm tới.