Cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ thể hiện sự vượt trội trong động lực thị trường gần đây

Khởi đầu: Sức mạnh cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ nổi lên

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ gần đây đã chứng kiến một sự thay đổi đáng chú ý trong vai trò lãnh đạo, với cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ thể hiện một hiệu suất vượt trội âm thầm nhưng đáng kể so với các đối thủ lớn hơn và các chỉ số chuẩn thị trường rộng lớn hơn. Sự phát triển này diễn ra sau một thời kỳ bị thống trị bởi các công ty công nghệ lớn được thúc đẩy bởi Trí tuệ nhân tạo (AI) và ảnh hưởng của nó đến các chỉ số như Chỉ số S&P 500.

Chi tiết sự kiện: Dữ liệu đằng sau sự thay đổi

Tính đến ngày 8 tháng 10 năm 2025, ETF iShares Micro-Cap (IWC) đã ghi nhận mức tăng 19,2% từ đầu năm đến nay. Mức tăng này vượt nhẹ so với mức tăng 17,3% của cổ phiếu vốn hóa lớn được đại diện bởi ETF iShares S&P 100 (OEF) và mức tăng 15,9% của chỉ số chuẩn thị trường rộng lớn hơn, ETF SPDR S&P 500 (SPY). Trong phần lớn thời gian của năm, cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ đã tụt hậu đáng kể so với cả thị trường chung và cổ phiếu vốn hóa lớn. Tuy nhiên, một đợt tăng mạnh gần đây trong khoảng một tháng đã đẩy IWC lên vị trí dẫn đầu. Vốn hóa thị trường trung bình của danh mục đầu tư của IWC đứng ở mức khoảng 714 triệu đô la, nhỏ hơn đáng kể so với 3,3 tỷ đô la của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tiêu chuẩn trong ETF iShares Core S&P Small-Cap (IJR) và vốn hóa thị trường trung bình 439 tỷ đô la của SPY.

Phân tích động lực thị trường: Các câu chuyện tương phản

Sự hồi sinh gần đây của cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ có thể một phần được cho là do những quan điểm phân tích đáng khích lệ từ Phố Wall. Các nhà phân tích tại Goldman Sachs Asset Management đã gợi ý vào tháng 9 rằng các nhà đầu tư tích cực có thể tìm thấy 'vô số cơ hội thú vị' trong thị trường cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Hơn nữa, các xu hướng ngành dường như đang góp phần vào chuỗi chiến thắng của IWC, với gần một phần tư danh mục đầu tư của nó được phân bổ vào chăm sóc sức khỏe và một phần năm vào dịch vụ tài chính. Hiệu suất vượt trội này tạo ra sự tương phản rõ rệt với câu chuyện thống trị về tăng trưởng vốn hóa lớn được thúc đẩy bởi AI, vốn đã thúc đẩy phần lớn quỹ đạo tăng của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vào năm 2025. Những lo ngại về 'bong bóng AI' ngày càng lan rộng, với các báo cáo về các 'giao dịch luân chuyển' tiềm năng giữa các công ty công nghệ lớn như OpenAI, Nvidia (NVDA), AMD (AMD) và Oracle (ORCL). Ủy ban Chính sách Tài chính (FPC) của Ngân hàng Anh đã lưu ý trong bản cập nhật ổn định tài chính tháng 10 năm 2025 rằng định giá thị trường cổ phiếu, đặc biệt là đối với các công ty công nghệ tập trung vào AI, dường như 'căng thẳng' trên nhiều chỉ số, gợi lên sự so sánh với kỷ nguyên dot-com. Nhiều công ty AI tư nhân, mặc dù định giá tăng vọt, vẫn thiếu một lộ trình rõ ràng để đạt được lợi nhuận.

Bối cảnh rộng hơn và tác động: Dòng chảy đầu cơ tiềm ẩn

Sự tập trung gần 40% vốn hóa thị trường vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn, mà vận mệnh của chúng phần lớn gắn liền với việc xây dựng trí tuệ nhân tạo, nhấn mạnh cấu trúc hiện tại của thị trường. Ngoài AI, tâm lý thị trường rộng lớn hơn thể hiện các đặc điểm của 'cơn sốt đầu cơ kỷ nguyên', được đánh dấu bằng Nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO), hành vi bầy đàn và sự hồi sinh trong giao dịch cổ phiếu meme. Các chỉ báo kỹ thuật như Dải Bollinger trên Nasdaq 100 đã cho thấy 'tốc độ tăng giá gần đây vượt quá mức', trong khi nợ ký quỹ mở rộng và những ảnh hưởng còn sót lại của thanh khoản ngân hàng trung ương trong quá khứ đã tiếp tục thúc đẩy việc chấp nhận rủi ro. Môi trường này đã thúc đẩy các nhà phân tích cảnh báo rằng một 'sự điều chỉnh thị trường mạnh' từ 10-20% hoặc hơn trong S&P 500 có thể xảy ra nếu những kỳ vọng quá lạc quan về AI không được đáp ứng hoặc nếu tiến bộ công nghệ chậm lại. Suy thoái kinh tế hoặc suy giảm cũng đặt ra một mối đe dọa đáng kể, có khả năng gây ra mức giảm 30% cho S&P 500 nếu kết hợp với bong bóng AI xì hơi và người tiêu dùng đang gặp khó khăn.

Quan điểm chuyên gia: Điều hướng sự không chắc chắn

"Chúng tôi tin rằng AI và địa chính trị sẽ vẫn là những chủ đề chính cho năm 2025, nhưng có những thay đổi đáng kể trong các chính sách cơ bản, nhân khẩu học và phát triển công nghệ sẽ thúc đẩy chúng tiến lên," Jay Jacobs, Giám đốc ETF chủ đề và chủ động của Hoa Kỳ tại BlackRock cho biết. Quan điểm này làm nổi bật bối cảnh đang phát triển vượt ra ngoài câu chuyện AI trước mắt. Bất chấp những cảnh báo điều chỉnh, Goldman Sachs đã nâng mục tiêu S&P 500 của mình, dự báo chỉ số sẽ đạt 7.750 vào cuối năm 2026 trong một kịch bản lạc quan, cho thấy các quan điểm khác nhau về quỹ đạo ngắn hạn của thị trường.

Triển vọng: Các yếu tố chính cho hiệu suất trong tương lai

Hiệu suất của thị trường trong tương lai có khả năng phụ thuộc vào một số yếu tố liên kết với nhau. Sự đổi mới AI nhanh chóng và liên tục cùng với thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ có thể duy trì đà tăng hiện tại, nhưng tính bền vững của định giá AI vẫn là một mối quan tâm quan trọng. Khả năng về một môi trường 'lãi suất thấp hơn', như BlackRock đề xuất, cũng có thể giảm áp lực lên các tài sản dài hạn và mang lại những động lực mới cho các lĩnh vực khác nhau. Ngược lại, các cú sốc kinh tế bất ngờ, lập trường 'diều hâu' hơn từ Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát, hoặc bất ổn địa chính trị có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho một đợt giảm giá thị trường. Giám sát chặt chẽ của các cơ quan quản lý, đặc biệt liên quan đến quyền lực to lớn mà các gã khổng lồ công nghệ nắm giữ trong không gian AI, cũng thể hiện một sự không chắc chắn ngày càng tăng có thể dẫn đến các cuộc điều tra chống độc quyền hoặc các khuôn khổ chính sách mới. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ những diễn biến này để tìm kiếm các dấu hiệu về việc mở rộng liên tục vai trò lãnh đạo thị trường hoặc sự tái khẳng định các xu hướng trước đó.