Edgen Stock·Sep 30 2025, 00:47摩根士丹利於2025年9月29日將**富國銀行（NYSE:WFC）**的評級從「增持」下調至「持股觀望」。此次調整是由於估值擔憂以及對該銀行淨利息收入的估計不那麼樂觀，儘管其目標價有所上調。
2025年9月29日，摩根士丹利宣布下調富國銀行（NYSE:WFC）的評級，從「增持」調整為「持股觀望」。此次調整表明對這家銀行業巨頭的股票持更為中立的態度，主要受估值考量以及該行對富國銀行淨利息收入（NII）的修訂展望影響。
此次評級下調源於摩根士丹利分析師Betsy Graseck的評估，她認為富國銀行的股價已經將該公司指導方針中預期的**有形普通股權益報酬率（ROTCE）**超過其當前約15%目標的增長計入。這表明該銀行盈利能力指標方面的大部分潛在利好消息已計入其股價。
此次修訂展望的關鍵驅動因素是摩根士丹利對富國銀行淨利息收入（NII）更為悲觀的預測。該行預計到2026年底，由於聯準會預期降息125個基點，淨息差（NIM）將收縮。預計此次收縮將是由於浮動貸款的壓力將超過銀行有效重定價存款的能力。因此，摩根士丹利對富國銀行2026年的NII估計比市場共識低1.5%，2027年低2.5%。
公告發布後，富國銀行股價在週一早盤交易中小幅下跌0.4%，收於84.48美元，成交量為1,390,187股。
儘管評級下調，摩根士丹利仍將富國銀行股票的目標價從87美元上調至95美元。這一修訂後的目標價表明較當前水平有潛在上漲空間；然而，該行認為與其他大型銀行集團中「增持」評級的股票相比，這一上漲空間更為有限。一項重要的催化劑，即資產上限的取消，現在被認為是富國銀行的過去式，市場已基本消化其影響。
摩根士丹利的「持股觀望」評級與SA Quant評級和平均SA分析師評級一致，兩者目前均為「持有」。這與華爾街普遍共識形成對比，華爾街普遍共識對富國銀行維持「買入」評級。市場最初的反應反映了對修訂後的專家情緒的謹慎調整。
金融業正面臨不斷變化的資本規則、不可預測的利率週期和不斷變化的增長預期。儘管富國銀行在過去三年中實現了7.1%的收入增長，並且過去十二個月的銷售額達到814.6億美元，表現出強勁的財務業績，但擔憂依然存在。該銀行25.27%的淨利潤率表明盈利能力強勁，但其1.16的債務股本比表明槓桿水平適中。過去三年中發行了1772億美元的新債，儘管考慮到其整體財務狀況，這被認為是可接受的，但主要是由於巨額債務水平，導致其財務實力評級為「差」。
估值指標進一步表明可能存在估值過高。富國銀行的市盈率（P/E）為14.48，接近其三年高點15.84。同樣，其市銷率（P/S）為3.5，市淨率（P/B）為1.66，均接近各自的十年高點。WFC的看跌/看漲比率為1.10，表明期權交易員情緒略微看跌，因為看跌期權通常反映看跌押注。
摩根士丹利分析師Betsy Graseck強調了核心擔憂，指出：
「此外，我們的研究表明，富國銀行並非降息的受益者，由於預期息差收縮，我們的NII估計現在低於市場共識。」
這一觀點突顯了富國銀行等銀行在利率下降環境中可能面臨的挑戰，在這種環境中，維持或擴大淨息差的能力受到限制。
投資者將密切關注富國銀行即將於2025年10月14日（星期二）發布的2025年第三季度財報。2025年第三季度的共識每股收益（EPS）預測為1.54美元，而去年同期為1.42美元。這份報告將對證實或反駁修訂後的分析師情緒至關重要。
除了財報之外，最近的幾項公司行動可能會影響未來的業績和情緒。其中包括將季度普通股股息增加12.5%至每股0.45美元，這表明對財務健康的信心。此外，富國銀行於2025年9月17日將其優惠利率降至7.25%，這將根據市場情況影響NII。該公司還宣布了2025年的裁員計劃，作為精簡運營和管理成本的更廣泛戰略的一部分，這可能被關注效率的人士視為積極因素。預計1月份的2026財年指導方針，包括ROTCE目標的潛在提高，仍然是一個關鍵事件，儘管其影響已基本計入股價。
