纳微半导体(NVTS)在与英伟达合作开发AI数据中心电源解决方案后,股价显著上涨。尽管有这一长期增长催化剂,该公司预计2025年营收将下降,且其股票估值相对于近期财务表现显得过高。

科技行业焦点转移,纳微半导体股价飙升

纳微半导体(NASDAQ: NVTS)的股价估值显著上涨,从4月份的历史低点每股1.52美元攀升至约每股6美元。这一显著涨幅主要归因于与英伟达(NASDAQ: NVDA)建立的新战略合作伙伴关系,旨在为AI数据中心开发先进的节能供电系统。

英伟达合作:市场乐观情绪的催化剂

5月,纳微半导体宣布与英伟达合作,推动其股价上涨约164%至175%。此次合作使纳微半导体成为英伟达下一代800V高压直流(HVDC)架构专有**氮化镓(GaN)碳化硅(SiC)**功率芯片的关键供应商。这些先进芯片旨在将未来AI基础设施(包括Kyber机架规模系统和Rubin Ultra服务器机架)的能效提高约5%,数据中心维护成本降低约70%,并减少铜线需求约45%。

纳微半导体专注于这些尖端功率半导体,与传统的硅基替代品相比,它们具有卓越的速度、功率效率和耐温性。除了AI数据中心,这些技术还应用于电动汽车(EV)充电器移动设备充电器工业电机太阳能逆变器。该公司在2022年通过收购GeneSiC扩展了其SiC业务,进一步巩固了其在电动汽车和数据中心市场的地位。

市场反应和估值担忧分析

市场对英伟达合作的热烈反应凸显了纳微半导体在快速扩张的AI数据中心市场中的长期潜力。然而,仔细审查发现,该股当前估值与纳微半导体的近期财务轨迹之间存在显著脱节。分析师预计纳微半导体2025年营收将下降42%,预计销售额将降至4860万美元,公司净亏损将扩大至1.164亿美元

至关重要的是,纳微半导体英伟达生产的功率芯片预计要到2027年才能实现量产。这一时间表表明,目前股价(以约今年销售额的24倍交易,市值12亿美元)可能被显著高估。纳微半导体的市销率(P/S)远高于行业平均水平8.6倍,与Wolfspeed(0.47倍)和Power Integrations(6.34倍)等竞争对手形成鲜明对比。

更广泛的背景、财务状况和未来预测

纳微半导体自2022年以来尚未实现按公认会计原则(GAAP)计算的盈利,预计其底线在可预见的未来仍将处于亏损状态。2025年第二季度,该公司报告营收1450万美元,低于2024年同期的2050万美元。按公认会计原则计算的运营亏损为2170万美元,非公认会计原则计算的运营亏损为1060万美元。2025年第三季度的指引预计净营收为1000万美元,上下浮动50万美元,反映了持续的逆风。

2025年营收预期下降主要归因于影响纳微半导体核心电动汽车太阳能工业客户的宏观经济挑战,导致库存调整。移动和消费市场的季节性疲软,以及与中国对SiC产品征收关税相关的风险,进一步加剧了这些挑战。该公司已战略性地决定优先发展利润较低的中国移动业务,以将重点放在AI数据中心和能源基础设施上。

尽管面临近期障碍,GaNSiC技术在AI数据中心中的长期前景广阔。纳微半导体估计,这些技术可以支持服务器机架功率容量增加100倍,并在2030年前释放26亿美元的市场潜力。分析师预测2026年营收将增长9%,随后在2027年(与英伟达预计开始量产的时间一致)飙升79%9500万美元

专家评论强调投机性质

专家分析经常强调纳微半导体当前估值的投机性质。许多分析师认为,该股目前的市销率因英伟达合作而被夸大,公司可能难以实现这一高估值。一些人甚至认为,该股可能腰斩后,相对于同行而言仍然昂贵。对于寻求直接接触AI市场的投资者来说,CoreWeave等其他公司通常被认为是更具吸引力的选择,因为它们增长更强劲且估值较低。

“该公司目前的估值是今年销售额的24倍,被认为过高,英伟达的合作可能会抬高其市销率。”

展望未来:侧重于执行和市场采纳

纳微半导体的未来发展轨迹在很大程度上取决于其英伟达合作的成功执行以及英伟达AI数据中心架构的广泛采用。关键里程碑包括2025年第四季度发货首批功率芯片样品,2026年进行最终选择,以及2027年关键的大规模生产开始。该公司目标是在季度营收达到3000万美元以上时实现EBITDA盈亏平衡,一些分析师预计2026年EBITDA将为正。

截至2025年6月30日,纳微半导体拥有1.612亿美元现金及现金等价物,且无债务,在这一过渡时期提供了一定的财务灵活性。然而,在传统市场应对持续的宏观经济逆风,同时投资和发展其AI数据中心和能源基础设施部门,对于实现其雄心勃勃的长期增长潜力至关重要。