ONEOK (OKE) 在其第二季度财报公布收入显著不及预期以及对激进资本配置策略的担忧后，股价大幅下跌。尽管每股收益与预期持平，且分析师评级为“适度买入”，但这家中游能源公司已大幅跑输更广泛的能源行业和同行。

周二，美国股市能源板块出现显著变动，ONEOK, Inc. (OKE) 股价在公布第二季度财报后大幅下跌。这家中游能源运营商的股价在单个交易日内下跌了 5.2%，反映出投资者对营收不及预期和激进资本支出策略的担忧。

第二季度财报详情

ONEOK 公布第二季度营收为 79 亿美元，同比增长 61%，其中大宗商品销售额激增 68.4%。然而，这一数字明显低于分析师预期 7.9%。尽管营收不及预期，但该公司本季度每股收益（EPS）同比增长 75 个基点至 1.34 美元，成功与市场普遍预期持平。

这份财报凸显了投资者关注的几个领域。资本支出（CAPEX）飙升 56% 至 7.49 亿美元，其中包括特拉华盆地一个新的 3.65 亿美元基础设施项目。与此同时，ONEOK 的现金余额在六个月内从 7.33 亿美元骤降至 9700 万美元，引发了对其流动性的质疑。运营成本也大幅增加，与去年第二季度相比增长 24% 至 7.06 亿美元，导致天然气液体（NGL）和精炼产品部门的利润受到挤压。

市场反应和潜在担忧

市场负面反应，即 OKE 股价盘中从 78.99 美元跌至 74.23 美元，表明投资者更看重资产负债表的灵活性和资本纪律。虽然创纪录的营收和与预期持平的每股收益通常会被视为利好，但激进的资本配置和现金储备的大幅减少似乎引发了投资者对潜在流动性压力和未来增长可持续性的质疑。这种看跌转变表明，人们担心 ONEOK 的增长战略可能会损害其财务健康状况。

更广泛的市场背景和表现不佳

ONEOK 最近的表现标志着其持续跑输更广泛能源行业和直接竞争对手的趋势。在过去三个月中，OKE 股价下跌了 12.7%，与同期上涨 4.5% 的 Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) 形成鲜明对比。今年以来，ONEOK 下跌 28.9%，而 XLE 上涨 1.8%。回顾过去 52 周，OKE 下跌 21.6%，而 XLE 上涨 1.3%。

这种表现不佳也延伸到了个体竞争对手。中游行业的同行 Kinder Morgan, Inc. (KMI) 在过去 52 周内上涨了 25.3%，明显超越了 ONEOK。

尽管 OKE 股票获得了“适度买入”的共识评级，且平均目标价为 96.47 美元（比当前水平高出 35.2%），但其持续的看跌趋势表明，投资者在权衡当前表现和市场情绪时，严重偏向于短期，而非长期分析师展望。

从技术上讲，ONEOK 的股价自 2024 年 12 月中旬以来大部分时间低于 50 日移动平均线，自 4 月初以来持续低于 200 日移动平均线，进一步证实了看跌趋势。

分析师评论和前瞻性展望

尽管 ONEOK 近期市场低迷，但覆盖该股票的 18 位分析师仍普遍持“适度买入”评级。96.47 美元的平均目标价意味着其较当前水平有 35.2% 的潜在上涨空间。市场情绪与分析师展望之间的这种差异凸显了该股票的不确定性。

ONEOK 作为连接石油和天然气生产商与北美终端市场的关键参与者，其战略定位，以及其 75% 的收费型收入模式和对脱碳的关注，都支撑着其长期潜力。该公司 2025 年第二季度业绩确实显示，调整后的 EBITDA 同比增长 12% 至 19.8 亿美元，部分原因在于近期收购带来的协同效应。此外，ONEOK 偿还了 6 亿美元的优先票据，表明其在一定程度上谨慎理财。

然而，ONEOK 面临的眼前挑战将是解决投资者对其资本密集度及资产负债表灵活性的担忧。中游行业本身仍在不断变化，一些同行如 Energy Transfer (ET) 正在展示不同的战略，专注于整合成本和资本纪律。ONEOK 需要清晰阐明其改善财务业绩的路径，并展示更高的运营效率，以重新获得投资者信心。未来几个季度值得关注的关键因素包括其激进的资本支出对未来现金流的影响、其流动性状况的任何进一步发展，以及在全球能源需求不断变化的背景下，它如何在中游能源领域竞争中航行。