Snowflake (NYSE: SNOW) đã đạt được kết quả quý 2 tài chính 2026 mạnh mẽ, báo cáo tăng trưởng doanh thu sản phẩm được đẩy nhanh và các chỉ số khách hàng được cải thiện. Hiệu suất mạnh mẽ đã dẫn đến sự tăng đáng kể của giá cổ phiếu sau báo cáo thu nhập, mặc dù những lo ngại dai dẳng về khả năng sinh lời và định giá cao tiếp tục là những điểm thảo luận chính cho các nhà đầu tư.

Hiệu suất ngành công nghệ

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong lĩnh vực công nghệ sau một loạt báo cáo thu nhập mạnh mẽ từ các công ty chủ chốt. Trong số đó, Snowflake (NYSE: SNOW), một công ty AI Data Cloud nổi bật, đã công bố kết quả quý 2 tài chính 2026, kết thúc vào ngày 31 tháng 7 năm 2025. Báo cáo này đã thúc đẩy phản ứng tích cực của thị trường đối với công ty, với cổ phiếu của nó tăng khoảng 14% sau đó, đóng góp vào mức tăng hơn 45% từ đầu năm đến nay.

Điểm nổi bật về hiệu suất quý 2 tài chính

Snowflake đã báo cáo tổng doanh thu 1,1 tỷ USD trong quý, đánh dấu mức tăng trưởng 32% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu sản phẩm, một chỉ số quan trọng đối với công ty, cũng tăng 32% so với cùng kỳ năm trước lên 1,09 tỷ USD. Những con số này nhấn mạnh sự tăng tốc trở lại trong tốc độ tăng trưởng, đây là một tín hiệu tích cực cho các nhà đầu tư.

Công ty cũng đã chứng minh sức mạnh trong các chỉ số khách hàng của mình. Tỷ lệ giữ chân doanh thu thuần (NRR) duy trì ở mức mạnh mẽ 125%. Snowflake đã mở rộng cơ sở khách hàng lớn của mình, đạt 654 khách hàng với doanh thu sản phẩm 12 tháng gần nhất vượt quá 1 triệu USD. Hơn nữa, các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO), một chỉ số về doanh thu trong tương lai, đã tăng 33% so với cùng kỳ năm trước lên 6,9 tỷ USD.

Nhìn về phía trước, Snowflake đã nâng dự báo doanh thu sản phẩm cho cả năm tài chính 2026 lên khoảng 4,4 tỷ USD, đại diện cho mức tăng trưởng 27%. Đối với quý tài chính thứ ba, doanh thu sản phẩm dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 1,125 tỷ USD đến 1,130 tỷ USD, cho thấy mức tăng trưởng 25% đến 26%.

Phản ứng thị trường và động lực tiềm ẩn

Phản ứng tích cực của thị trường đối với thu nhập của Snowflake chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và các chỉ số hoạt động được cải thiện. Sự tích hợp ngày càng tăng của công ty với các sáng kiến trí tuệ nhân tạo (AI) cũng đóng một vai trò quan trọng trong sự lạc quan của nhà đầu tư. CEO Sridhar Ramaswamy đã nhấn mạnh tác động của AI đối với phát triển kinh doanh:

"Snowflake đã đạt được một quý mạnh mẽ nữa, với doanh thu sản phẩm là 1,09 tỷ USD, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước, và tổng nghĩa vụ hiệu suất còn lại là 6,9 tỷ USD."

Ông còn lưu ý rằng AI đang ảnh hưởng đến gần 50% số khách hàng mới được giành được trong quý 2 và cung cấp sức mạnh cho 25% các trường hợp sử dụng đã triển khai, với hơn 6.100 tài khoản sử dụng AI của Snowflake hàng tuần. Điều này cho thấy danh tiếng ngày càng tăng của công ty với tư cách là một nền tảng cơ bản cho các khối lượng công việc AI.

Tuy nhiên, bất παρά những cải thiện về hoạt động, công ty vẫn tiếp tục đối mặt với sự giám sát về khả năng sinh lời của mình. Snowflake đã báo cáo lỗ ròng GAAP 298 triệu USD trong quý 2, một sự cải thiện so với các quý trước nhưng vẫn là một khoản lỗ đáng kể. Công ty dựa vào các điều chỉnh phi GAAP để trình bày một bức tranh lợi nhuận thuận lợi hơn, với biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP đạt 11% trong quý 2, tăng từ 9% trong quý 1.

Định giá và bối cảnh rộng hơn

Định giá của Snowflake vẫn là một điểm gây tranh cãi quan trọng giữa các nhà phân tích. Với vốn hóa thị trường khoảng 77 tỷ USD, công ty giao dịch ở mức khoảng 19 lần doanh thu. Đây là một bội số cao hơn đáng kể khi so sánh với các gã khổng lồ công nghệ như Alphabet (NASDAQ: GOOG), giao dịch ở mức khoảng 8 lần doanh thu, và Microsoft (NASDAQ: MSFT), ở mức khoảng 13 lần doanh thu. Cả Alphabet và Microsoft đều tự hào có dòng tiền mạnh hơn đáng kể, nền tảng lợi nhuận đã được thiết lập và các luồng doanh thu đa dạng hơn.

Định giá cao này ngụ ý rằng các nhà đầu tư đang định giá sự thực hiện gần như hoàn hảo và tăng trưởng đáng kể trong tương lai, để lại ít biên độ sai sót, đặc biệt khi xét đến các khoản lỗ GAAP liên tục của Snowflake. Các nhà phân tích ngành, chẳng hạn như những người từ William Blair, đã ca ngợi tiến bộ của Snowflake trong việc phát triển "một giải pháp đầu cuối cho khách hàng muốn xây dựng các ứng dụng AI", trong khi Bank of America coi Snowflake là "một nền tảng dữ liệu thực sự trong doanh nghiệp lớn". Những quan sát này nhấn mạnh vị thế chiến lược của công ty nhưng không hoàn toàn xoa dịu những lo ngại về định giá.

Triển vọng

Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ tiến trình của Snowflake hướng tới việc đạt được lợi nhuận GAAP và tác động bền vững của các tích hợp AI của nó đối với tăng trưởng doanh thu và thu hút khách hàng. Hướng dẫn của công ty về biên lợi nhuận dòng tiền tự do (FCF) điều chỉnh phi GAAP cả năm tài chính 2026 là 25%, ngụ ý khoảng 1,152 tỷ USD FCF, báo hiệu sự tự tin vào khả năng tạo dòng tiền định kỳ của nó. Tuy nhiên, thị trường sẽ đánh giá liệu hiệu suất của Snowflake có tiếp tục biện minh cho bội số định giá cao của nó hay không, đặc biệt khi điều kiện kinh tế vĩ mô phát triển và cạnh tranh trong không gian đám mây dữ liệu và phân tích AI ngày càng gay gắt.