星巴克报告称，在充满挑战的经济环境下，消费者限制可自由支配支出，导致2025财年第三季度利润和可比销售额大幅下降，尤其是在美国。公司营业收入和利润率显著收缩，导致净收益和调整后每股收益远低于分析师预期。这一表现反映了消费非必需品行业的普遍逆风，零售销售和消费者信心均减弱。作为回应，星巴克正在实施“重回星巴克”倡议，重点是提升店内体验、精简运营并推出更实惠的选择以重新激发顾客参与度。尽管进行了这些战略再投资，星巴克股票的近期前景仍面临压力，分析师预计每股收益将进一步下降。

星巴克（SBUX）股价在公司宣布2025财年第三季度盈利能力和可比销售额急剧下降后，面临负面压力。这一结果突显了消费者支出环境收紧的影响，尤其是在美国，这引发了整个非必需消费品行业的担忧。

2025财年第三季度业绩概览

2025财年第三季度，星巴克报告归属于公司的净收益为5.583亿美元，合每股0.49美元。这比去年同期的10.5亿美元（每股0.93美元）大幅下降了47%。经调整后，每股收益（EPS）同比下降46%至0.50美元，较分析师预期的0.65美元低约23.08%。

本季度营业收入降至9.187亿美元，低于2024财年第三季度的14亿美元。营业利润率从去年同期的21.0%大幅收缩至13.3%，GAAP营业利润率达到9.9%。然而，合并净收入增长4%至95亿美元，超过了92.9亿美元的预测。

销售额下降和利润率收缩

2025财年第三季度，星巴克全球可比门店销售额下降2%，主要原因是可比交易量下降2%，部分被平均客单价增加1%所抵消。在北美，可比门店销售额也下降2%，交易量下降3%，而平均客单价增加1%。美国可比门店销售额也呈现这一趋势，下降2%，这标志着美国同店销售额连续第六个季度下降。

相比之下，国际可比门店销售额持平，而中国可比销售额增长2%，主要得益于可比交易量增长6%。营业利润率收缩归因于多种因素，包括去杠杆化、公司“重回星巴克”倡议的投资（包括额外劳动力和“2025领导力体验”）以及持续的通胀压力。

消费者支出逆风加剧

星巴克第三季度的业绩与零售业和非必需消费品行业面临的普遍挑战一致。最新数据显示，消费者支出有所回落，2025年5月零售销售额下降0.9%，为四个月以来的最大降幅。尽管核心零售销售额（不包括汽车、汽油和餐饮服务）略有增长，但总体支出已转向必需品。6月份消费者信心也下降至93.0，预期指数达到衰退预警水平69.0。经济形势进一步反映了这种谨慎情绪，第一季度GDP修正为-0.5%，表明经济收缩。

这一趋势也得到了其他行业领导者的呼应。Denny's首席执行官Kelli Valade表示，“非常波动的消费者环境”持续存在，她指出：

“家庭收入持续承压，消费者情绪持续波动，这意味着消费者正在削减大多数类别的支出，并且在消费时更加挑剔。”

同样，麦当劳首席执行官Chris Kempczinski观察到低收入客户访问量出现“两位数”下降，他强调“重新吸引低收入消费者至关重要”，并总结说这种“两极分化的消费者基础是我们对美国消费者整体近期健康状况保持谨慎的原因”。持续的利率（4.25-4.5%）和顽固的核心通胀（约2.7%）的结合继续挤压零售商的营业利润率。

战略举措和未来展望

为应对这些挑战，星巴克正在积极实施其“重回星巴克”倡议，这是一项旨在重振其“第三空间”形象的多方面战略。这包括重大投资，例如针对2026年前1,000个北美门店的每店15万美元的提升计划，重点是重新引入座位、更温馨的美学和陶瓷杯。

公司还在精简移动订购和支付、简化菜单，并推出“绿围裙服务”模式以提高运营效率。正在推出新的产品创新，例如蛋白质冷奶泡和蛋白质拿铁，星巴克正在探索更实惠的选择，包括更小、价格更低的饮品和捆绑销售，同时取消牛奶替代品的附加费，以迎合对价格敏感的消费者。

尽管进行了这些战略再投资，星巴克的前景依然谨慎。公司面临来自瑞幸咖啡和Dutch Bros等竞争对手日益激烈的竞争，以及可自由支配消费者支出普遍收紧的复合影响。目前该股票被认为价格昂贵，市盈率（P/E）为38.18，而标普500指数为29.81，分析师预计今年每股收益将大幅下降。“重回星巴克”倡议的成功将是 Amidst 挑战性的经济和竞争格局中重新激发客户参与度的关键。未来几个季度值得关注的关键因素包括这些战略变革在推动可比销售增长和提高营业利润率方面的有效性，以及消费者支出和信心的更广泛趋势。