斯特拉斯科纳资源公司打算增持MEG Energy的股份，并投票反对Cenovus Energy以79亿加元收购MEG，此前MEG曾拒绝斯特拉斯科纳的较低报价。

加拿大石油和天然气行业竞争日益激烈，斯特拉斯科纳资源公司正加紧努力收购MEG Energy (MEG.TO)，挑战此前与Cenovus Energy (CVE.TO) 达成的收购协议。斯特拉斯科纳已宣布打算增持MEG Energy的股份，并投票反对Cenovus以79亿加元收购MEG，为关键的股东投票做好了准备。此举是在MEG Energy董事会此前拒绝了斯特拉斯科纳的较低报价之后发生的。

事件详情

Cenovus Energy 于2025年8月22日宣布与MEG Energy达成最终协议，以79亿加元（57亿美元）的现金和股票交易收购后者，其中包括承担的债务。该报价为MEG股东提供每股27.25加元，其中75%为现金，25%为Cenovus普通股。该交易已获得Cenovus和MEG董事会的一致批准，MEG董事会建议股东投票赞成。

相比之下，斯特拉斯科纳资源公司此前在6月份提出的60亿加元收购要约被MEG董事会拒绝，现在该公司已提升了其地位。斯特拉斯科纳目前计划将其在MEG Energy的所有权从9.2%增至约14.2%，为此将额外收购600多万股股票，估计耗资1.727亿加元（1.25亿美元）。同时，斯特拉斯科纳提出了修订后的MEG Energy全股票收购要约，提议每股未持有的MEG股票兑换0.80股斯特拉斯科纳普通股。根据2025年9月5日的成交量加权平均股价，该修订后的报价将MEG估值为每股30.86加元，较Cenovus交易中每股27.79加元的估值溢价11%。

MEG股东定于2025年10月9日对Cenovus交易进行投票，需要三分之二多数票才能批准。如果Cenovus收购成功，合并后的实体将成为加拿大最大的油砂公司之一，预计油砂日产量将超过72万桶。

市场反应分析

Cenovus和斯特拉斯科纳的竞争性报价为MEG Energy股东提供了截然不同的战略路径。Cenovus的报价侧重于大量的现金部分，提供更即时和确定的回报。预计此次收购将加强Cenovus在蒸汽辅助重力泄油（SAGD）油砂生产中的地位，并产生可观的协同效应，近期估计每年1.5亿加元，到2028年每年将增长到4亿多加元。

然而，斯特拉斯科纳认为Cenovus的交易是“不平衡的”，并且MEG董事会的销售过程“有问题”。斯特拉斯科纳强调，虽然Cenovus的股价在其与MEG达成协议后上涨了约10%，相当于Cenovus市值增加了约39亿加元，但MEG股东仅拥有合并后实体约4%的股份。相比之下，斯特拉斯科纳的全股票报价将使MEG股东保留合并后公司43%的所有权，从而继续参与未来的增长。

更广泛的背景和影响

这场收购战是加拿大油砂行业持续整合趋势的体现，其驱动因素是对效率、规模优势和优化资本配置的关注。在强劲的能源需求和不断变化的全球地缘政治因素下，公司正寻求加强其地位。不同的报价凸显了MEG股东面临的一个根本性决定：是选择现金为主的退出，未来在收购实体中获得有限的上涨空间，还是接受在合并实体中长期持有股权的愿景。

2025年9月8日，MEG股价在多伦多证券交易所上涨2.3%至29.02加元，反映出竞争压力的增加。Cenovus股价小幅上涨，而斯特拉斯科纳的股价则小幅下跌。

专家评论

斯特拉斯科纳资源公司执行主席Adam Waterous一直是Cenovus交易和MEG董事会流程的强烈批评者。他表示：

“恭喜MEG董事会——在过去20年里，你们在为股东留下最多资金方面名列第一。你们赢得了奖品。”

Waterous进一步强调了两种报价所代表的不同路径：

“这是两条截然不同的路径。一条是现金退出，让Cenovus获得39亿加元的收益。第二条是你不下车，继续留在车上，并随着时间的推移努力获取这些收益。”

他还表达了对股东满意度的强烈看法：

“我还没有遇到一位对MEG董事会与Cenovus的交易感到满意的MEG股东。这将在商学院里作为董事会玩忽职守的案例来教授。”

展望未来

即将于2025年10月9日举行的股东投票将是MEG Energy和加拿大油砂行业的一个关键时刻。斯特拉斯科纳增持股份和公开反对可能会显著影响结果，给Cenovus施加压力，要求其可能提高报价，或许增加股权部分。MEG股东的决定不仅将决定公司的 immediate 未来，还将塑造合并行业中加拿大最有价值能源资产之一的战略轨迹。投资者将密切关注投票前的进一步进展，以及任何一方可能提出的任何修订报价。