储蓄与抵押贷款金融板块第二季度业绩面临挑战，普遍出现营收未达预期的情况，然而自财报发布以来，平均股价上涨8.5%，这表明市场反应复杂，受到投资者对长期可行性和公司战略举措信心的推动。

导言

美国储蓄与抵押贷款金融板块在第二季度表现出细微差异，其特点是许多组成公司的整体营收不足，但在股票估值方面展现出显著韧性。尽管该板块普遍比分析师共识营收预期低26%，但该细分市场内公司的平均股价自各自财报发布以来上涨了8.5%。这种明显的背离表明，投资者正在超越眼前的财务指标，可能更关注战略定位、未来前景或更广泛的宏观经济因素。

第二季度板块业绩表现

2025年第二季度对于涵盖20只追踪股票的储蓄与抵押贷款金融板块而言，是一个充满挑战的时期。作为一个整体，该行业经历了增长放缓的一个季度，整体营收低于共识预期。

Annaly Capital Management (NLY)，作为抵押贷款REIT板块的重要参与者，其业绩表现出喜忧参半的特点。该公司报告称，2025年第二季度营收为2.732亿美元，远低于预期的4.6181亿美元，差距高达40.84%。尽管如此，NLY的每股收益（EPS）却超出了预期，报告为0.73美元，而预测为0.71美元。在财报发布后，NLY的股价立即反应甚微，盘前小幅下跌0.78%。然而，整体表现呈现出细致入微的景象，截至2025年7月底，其股价在过去一周内上涨了4.3%。

Franklin BSP Realty Trust (FBRT) 也面临营收和每股收益不及预期的情况，其可分配收益为每股0.27美元，低于预测的0.30美元；营收为4929万美元，低于预期的5577万美元。尽管出现这些未达预期的情况，FBRT的股价在财报发布后的盘后交易中温和上涨0.5%，一些报告显示自其业绩发布以来已大幅上涨16%，这反映了投资者对其战略举措（如NewPoint收购）的乐观态度。

相比之下，Ellington Financial (EFC) 公布了强劲的第二季度业绩，营收达到9254万美元，超出预期11.21%，每股收益为0.47美元，超出了预测的0.40美元。EFC的股价在盘后交易中上涨2.89%，促成了该板块整体股票表现的积极趋势，即自财报发布以来上涨了8.5%。

其他值得关注的业绩包括Walker & Dunlop (WD)，该公司报告了一个非凡的季度，营收达3.192亿美元，超出预期17.1%。相反，Arbor Realty Trust (ABR) 和 Two Harbors Investment (TWO) 在营收和收益方面面临显著不足，其中Two Harbors的股价自其报告发布以来下跌了1.3%。

市场反应及潜在动因

市场对第二季度财报的反应，特别是尽管营收普遍未达预期但股价仍上涨的情况，突显了投资者更深层次的分析视角。这种韧性可归因于几个因素：

  • 战略定位和长期信心： 对于像Annaly Capital Management和Franklin BSP Realty Trust这样的公司，战略举措和稳健的运营基本面似乎正在盖过眼前的营收困境。Annaly总资产的增加和净息差（不包括PAA）的改善，加上其多元化的投资组合和积极的风险管理，预示着其潜在实力。同样，FBRT对NewPoint的收购预示着其在多户住宅贷款领域清晰的增长路径。
  • 对有利经济条件的预期： 该板块受益于对更稳定利率环境的预期。美联储在2024年降息并在此后保持利率稳定的决定，促使抵押贷款利率下降，从而改善了住房负担能力并增加了贷款需求。在低利率环境下，净利息收入（NII）的这种积极前景似乎提振了投资者情绪。
  • 估值吸引力： 尽管目前存在未达预期的情况，但一些公司可能被视为被低估。例如，Annaly本季度总股东回报率超过10%，InvestingPro分析表明该股票根据其公允价值指标似乎被低估。

板块顺风和逆风

储蓄与抵押贷款金融板块在一个动态环境中运作，该环境既受到重大挑战的影响，也受到支持性趋势的塑造：

逆风：

  • 净息差压缩： 利率波动继续给净息差带来压力，影响传统贷款模式的盈利能力。
  • 竞争加剧： 提供数字优先体验的金融科技颠覆者的崛起加剧了贷款领域的竞争。
  • 监管合规成本： 不断增加的监管要求给金融机构带来了巨大的合规成本。
  • 潜在的房地产市场调整： 房地产市场调整的风险可能会影响贷款组合和违约率。

顺风：

  • 人口结构变化： 千禧一代进入黄金购房年龄为住房需求提供了强大的人口结构顺风。
  • 技术进步： 创新继续简化贷款审批流程，提高效率和可及性。
  • 利率稳定： 利率的潜在稳定有望提高负担能力并刺激市场活动。

展望与关键考量

根据**惠誉评级（Fitch Ratings）**的预测，抵押贷款板块2025年的前景普遍被视为“改善”，这得益于对抵押贷款利率下降的预期。这预计将转化为更高的贷款发放量和更高的出售收益率，从而为贷方带来更好的盈利能力。

虽然抵押贷款利率预计将保持在6%以上，但预计到2025年底会有所缓解。预计2025年房地产市场将增长3-5%，购房和再融资量将增加。分析师对Annaly等公司的预期已上调2025财年，预示着前景改善。

未来一段时间需要关注的关键因素包括美联储持续的利率政策、房价和销售量的走势，以及公司战略举措在应对竞争压力和监管变化方面的有效性。该板块在个别公司业绩各异的情况下持续展现韧性，表明投资者持谨慎乐观态度，准备利用市场状况的预期改善。