市场概览:财政改善与政策转变
美国财政部长斯科特·贝森特宣布,美国在2025财年结束时,赤字占GDP比重有所改善,这是衡量财政健康状况的关键指标。截至9月30日的财年,该比重预计将从6.5%降至5.9%,低于此前被称为除了战时或经济衰退时期之外的最高水平。这一发展为2026年的美国经济带来了乐观前景,这得益于最近颁布的全面税法和拟议的重大银行监管改革。
全面税收立法助推经济乐观情绪
“一项巨大而美丽的法案法案”(OBBBA)于2025年7月签署成为法律,代表着一项旨在刺激经济各部门的重大立法努力。这项广泛的税收立法包括净减税4.5万亿美元和削减开支1.2万亿美元,预计十年内总成本为3.3万亿美元。预计该立法将使长期**国内生产总值(GDP)增长1.2%,并使纳税人的平均税后收入在2025年提高2.9%,在2026年提高5.4%,后者反映了2017年减税与就业法案(TCJA)**中永久性个人税收条款的全面影响。
对企业有利的关键条款包括永久允许国内研发(R&D)费用化,符合条件的投资100%加速折旧,以及合格商业收入(QBI)扣除的永久性。这些措施旨在鼓励企业对财产、厂房和设备(包括制造设施)进行投资。在消费者方面,OBBBA使TCJA中的许多个人税收变化永久化,例如降低个人税率和提高标准扣除额。它还引入了更慷慨的州和地方税(SALT)扣除上限,小费和加班费的临时扣除,以及每名儿童2,200美元的增加的儿童税收抵免,并每年根据通货膨胀进行调整。贝森特部长特别预计,2026年初低收入消费者将获得“大量退税”,预计这将提振消费者支出。
银行业将进行监管改革
财政部长贝森特强调,本届政府打算大幅改革银行业的监管框架。核心目标是降低抵押贷款和企业信贷的资本要求,旨在将贷款从非银行机构转回传统银行。此举旨在抵消2008年金融危机后多德-弗兰克法案监管框架的影响,贝森特认为该框架对社区银行模式产生了不利影响。自2010年以来,美国的社区银行数量减少了45%以上,其在未偿银行贷款中的份额从27%降至20%。
拟议的改革旨在实现资本框架的现代化,以消除资本套利,这可能涉及降低大型银行对某些贷款的资本要求。重要的是,政府计划通过向小型银行提供受益于这些降低要求选项,确保公平。更广泛的变化包括缩小“巴塞尔终局”资本提高幅度,降低对系统重要性银行的资本附加费,以及改革年度压力测试。金融服务论坛首席执行官阿曼达·埃弗索尔强调了这些改革的潜力,指出:“美国最大的银行是世界上最强大的……资本规则的现代化将使它们能够发挥这种力量——为消费者、小企业和经济注入增长动力。”
改革房利美和房地美:平衡可及性与稳定性
特朗普政府还在积极推动对政府资助企业(GSEs)房利美和房地美的改革,旨在结束其长达17年的托管,并增强抵押贷款市场的流动性。正在努力实现平稳过渡,联邦住房金融局(FHFA)和美国财政部已于2025年1月修订了优先股购买协议。GSEs正在积极积累资本,已累积了所需约3300亿美元总资本的近一半。
讨论围绕各种模式展开,包括财政部将其优先股持有转换为普通股,或部分私有化,政府保留隐性担保。后者预计将导致抵押贷款利率小幅上升,约20个基点,而没有政府担保的完全私有化可能导致利率上升高达80个基点。财政部强调,对房利美和房地美采取的任何行动都不得增加借贷成本,并且必须保留某些特征,例如禁止对大型贷方进行基于数量的折扣,以及现金窗口,这对于确保小型贷方在二级市场上的平等准入至关重要。房利美预计,2025年底30年期抵押贷款利率将接近6.5%,2026年底将接近6.3%,这反映了持续的市场调整和改革影响。
市场影响与未来展望
财政前景改善、广泛的税收减免以及重大的银行业改革的综合影响,为美国经济呈现出微妙但总体乐观的景象。预期的退税有望在短期内提振消费者支出,而企业税收激励措施则可能刺激企业投资,特别是在制造业和研发领域。这种积极的财政和政策环境可能会支撑市场信心。
然而,银行业监管改革的具体实施和长期影响,特别是关于增加贷款与社区银行潜在风险之间的平衡,仍是关注的领域。投资者将密切关注预计2026年初公布的新巴塞尔协议草案以及房利美和房地美改革的更多细节。这些政策的相互作用将对未来几个季度的银行业和更广泛的金融业的发展轨迹至关重要,同时还将关注税收优惠完全实现后的消费者支出模式和企业盈利报告。
来源:[1] 贝森特称美国2025财年结束时赤字占GDP比重降低 (https://finance.yahoo.com/news/bessent-says-u ...)[2] 财政部长报告:美国2025财年赤字占GDP比重下降 - IndexBox (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] “一项巨大而美丽的法案”立法下2025年联邦税收变化的分析 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)