美国政府已同意对英特尔公司进行大量股权投资，为其制造扩张提供关键流动性。虽然该协议旨在增强国内半导体能力，但分析师们表达了复杂的情绪，对该投资可能对英特尔的投资回报和企业灵活性产生的影响表示担忧。

美国政府收购英特尔股权以支持国内半导体生产

美国政府已同意收购英特尔公司（INTC）的 significant 股权，此举旨在向这家半导体巨头的国内制造和扩张计划注入大量资本。这项战略投资凸显了巩固美国在全球半导体供应链中地位的更广泛努力。

投资细节与政府角色

该协议规定美国政府将购买英特尔价值 89 亿美元的股权。这项投资将通过以下方式获得资金：57 亿美元来自此前已授予但尚未支付的美国芯片与科学法案下的拨款，以及 32 亿美元来自安全飞地计划。政府将以每股 20.47 美元的折扣价收购 4.333 亿股英特尔普通股，从而获得该公司 9.9% 的所有权。包括已收到的 22 亿美元芯片法案拨款，政府对英特尔的总承诺现在达到 111 亿美元。股权购买的截止日期定于 2025 年 8 月 26 日。

至关重要的是，政府的所有权将是消极的。虽然它不会在董事会中拥有代表权或直接治理权，但它将保留在需要股东批准的事项上与公司董事会投票的能力，但有有限的例外。此外，该协议包括一份为期五年的认股权证，如果英特尔不再拥有其晶圆代工业务至少 51% 的股权，该认股权证将授予政府额外的 5% 英特尔普通股，估值为每股 20 美元。该条款旨在将公司的晶圆代工和合同制造部门置于明确的美国控制之下。

市场反应与分析师担忧

政府投资消息传出后，英特尔股价飙升 28%，反映出对资本流入的乐观情绪。然而，这种情绪被一些分析师对英特尔战略自主权和股东回报的长期影响的担忧所冲淡。

包括 Chris Caso 在内的 Wolfe Research 分析师承认，这项投资为英特尔的制造扩张提供了必要的流动性，但也警告说，它并不能从根本上提高这些投资的投资回报率（ROI）。Caso 表示：

“我们对政府投资的担忧是，它会限制 INTC 的灵活性，可能迫使他们进行无法提供可接受的 ROI 的投资，而 INTC 的其他投资者将被迫随波逐流。”

分析师们还指出，英特尔的 14A 生产时间表与 2028 年美国大选周期的巧合，这表明政治因素可能进一步限制英特尔的运营选择和战略灵活性。这种动态引发了人们的疑问：该公司是否可能被迫参与那些更符合国家安全目标而非纯粹为股东带来最佳业务成果的项目。

更广泛的背景与行业影响

这项里程碑式的协议标志着产业政策的重大转变，超越了传统的补贴，转向政府直接的金融参与。它为未来关键高科技领域的潜在公私伙伴关系树立了先例，特别是旨在扭转数十年的离岸外包并加强国内制造能力，目前国内制造能力仅占全球半导体生产能力的 12%。

这项投资旨在加速英特尔在先进制造工艺方面的举措，特别是其向 18A 技术的推进。该公司面临来自台湾积体电路制造股份有限公司（台积电）等竞争对手的激烈竞争，并报告其晶圆代工业务面临重大财务挑战。例如，英特尔 2025 年第一季度业绩显示收入持平为 127 亿美元，非 GAAP 每股收益同比下降 40% 至 0.13 美元，晶圆代工损失达到 23 亿美元。2025 年第二季度，英特尔晶圆代工部门收入为 44.2 亿美元，但营业亏损为 31.7 亿美元，导致运营亏损率为-71.7%。资本注入旨在稳定英特尔的资产负债表，特别是它计划利用这笔资金偿还 2025 年底到期的债务。

这项投资还对半导体行业的其他参与者产生间接影响。英特尔是第一个部署 ASML Holding（ASML）高数值孔径光刻机的客户，这是先进芯片制造的关键技术。ASML 最近报告称，2024 年第四季度财务业绩好于预期，净销售额为 93 亿欧元，新订单为 71 亿欧元，其中 30 亿欧元归因于 EUV 系统，这突出表明对高精度光刻技术的持续投资。

政府资金附带的限制规定，该资本不能用于股息、股票回购或在某些外国的扩张，这强调了对国内制造和战略控制的关注。

展望未来

展望未来，美国政府在英特尔的股权引入了该公司战略决策的全新复杂性。尽管英特尔首席财务官 David Zinsner 已概述了利用资金管理债务和寻求剥离的计划，例如 Altera 芯片设计部门，但联邦监管增加的阴影依然存在。英特尔管理层强调，华盛顿一直是一个有影响力的利益相关者，但直接的股权参与现在更紧密地将政府利益与英特尔的成功联系起来，可能影响诸如 18A 和 14A 节点在国内生产加速等优先事项。

未来几个月将揭示英特尔在努力改善财务业绩并在快速发展的全球半导体领域保持竞争优势的同时，如何有效地驾驭与美国政府的强化伙伴关系。这项投资的最终成功将取决于英特尔平衡国家安全要求与最佳业务成果和股东价值创造的能力。