美国监管机构命令终止达美航空-墨西哥航空合资企业

监管指令重塑美墨航空连接

美国交通部已发布指令，要求达美航空（DAL）和墨西哥航空之间的合资企业于2026年1月1日终止。这一决定是在近十年的反垄断豁免合作之后做出的，标志着对国际航空联盟及其在关键市场竞争影响的监管审查重新调整。

解散令背后的理由

自2016年成立以来，该合资企业允许达美航空和墨西哥航空协调关键商业方面，包括美国-墨西哥航线的调度、定价和运力管理。美国交通部（DOT）将其决定主要归因于“美国和墨西哥城市场持续存在的反竞争效应”以及“不公平优势”。交通部分析表明，该伙伴关系导致机场时刻的集中控制，特别是在墨西哥城国际机场（AICM）。墨西哥政府实施的监管变化加剧了这一情况，具体是将AICM的每小时运营量从61次减少到44次，这限制了时刻的可用性，并根据美国官员的说法，损害了竞争并违反了2015年美墨航空运输协议。交通部强调，此类措施导致“市场扭曲”，并对“消费者造成不可接受的损害”。虽然达美航空和墨西哥航空合计持有19.9%的市场份额，但这使它们落后于Volaris（21.6%），而美国航空占19.3%，联合航空占16.4%。

对航空公司的财务和运营影响

解散令对两家航空公司都带来了巨大的财务和运营影响。达美航空预计每年收入损失高达8亿美元，并警告称多达4000个美国工作岗位面临风险。该航空公司还预计可能取消24条航线，并转向在剩余的美墨服务中使用小型飞机。公告发布后，达美航空股价（DAL）下跌超过2%。分析师对达美航空的目标股价存在分歧，一些人预计有14.43%的上涨空间，而另一些人，如GuruFocus，估计有21.72%的下跌空间，这反映了对短期运营中断的担忧。值得注意的是，达美航空在墨西哥航空20%的股权（价值3.76亿美元）将保持不变。

墨西哥航空预计也将面临收益下降。该航空公司2025年第二季度财报显示，净收入同比下降23%，达到6800万美元，这归因于监管不确定性和宏观经济风险。尽管如此，墨西哥航空的信用评级表现出一定的弹性，穆迪在破产重组后将其评级上调至“Ba3”。两家航空公司都对交通部的决定表示失望，墨西哥航空申明现有的代码共享协议和常旅客互惠将继续，确保客户服务不受影响。交通部的命令允许继续代码共享、营销合作和常旅客互惠，但明确禁止共同规划票价或时刻表。

更广泛的行业背景和监管先例

此次监管干预凸显了地缘政治风险对跨境航空公司合作日益增长的影响。该决定树立了一个先例，强调了国际合资企业容易受到监管审查，尤其是在政府行动影响机场准入和竞争实践时。行业分析师预计，随着两家航空公司在2026年初过渡到独立运营，它们在市场中的波动性将增加。此举还有望促使其他航空公司高管重新评估其跨境战略，可能阻碍未来的联盟。运输分析师艾萨克·莱恩评论道：

“这项由反垄断担忧和墨西哥政府干预指控驱动的举措，凸显了地缘政治监管风险对航空公司估值和市场动态日益增长的影响。”

美国强调了墨西哥监管透明度和时刻分配流程的重要性，对墨西哥改革的有效性和速度表示怀疑。

展望

展望未来，航空业将密切关注解散令的实施以及墨西哥时刻改革的任何未来进展。交通部已表示，如果条件改善且墨西哥遵守2015年航空运输协议，未来恢复反垄断豁免仍有可能。对于投资者而言，在2026年1月之前的这段时间，需要平衡短期运营中断和潜在的市场波动与美墨航空旅行市场以及全球航空合作伙伴更广泛格局的长期影响。