Kết quả kinh doanh quý 2 của Wells Fargo: Triển vọng NII làm giảm bớt sự lạc quan sau khi dỡ bỏ giới hạn tài sản

Tổng quan hiệu suất quý 2 năm 2025

Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025, báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh là 1,60 USD, vượt dự báo của các nhà phân tích là 1,40 USD. Tổng doanh thu đạt 20,82 tỷ USD, hơi vượt kỳ vọng 20,76 tỷ USD. Ngân hàng cũng công bố lợi nhuận ròng 5,5 tỷ USD, tăng 11,9% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù kết quả vượt trội này, thị trường đã phản ứng tiêu cực, với cổ phiếu Wells Fargo giảm 2,91% trước thị trường và một số báo cáo cho thấy mức giảm hơn 5% sau thông báo.

Triển vọng thu nhập lãi ròng đè nặng lên kết quả

Động lực chính gây lo ngại cho nhà đầu tư là hướng dẫn được điều chỉnh của ngân hàng về thu nhập lãi ròng (NII). Mặc dù NII quý 2 năm 2025 đạt 11,71 tỷ USD, thấp hơn một chút so với ước tính của các nhà phân tích là 11,8 tỷ USD, nhưng sự thất vọng lớn đến từ hướng dẫn NII cả năm 2025. Ban lãnh đạo đã điều chỉnh triển vọng từ mức tăng trưởng dự kiến 1-3% cho cả năm xuống dự kiến NII sẽ gần như ổn định so với mức 47,7 tỷ USD của năm 2024. Việc điều chỉnh giảm này chủ yếu do thu nhập lãi suất thấp hơn trong hoạt động thị trường và tác động của lãi suất thấp hơn đối với tài sản lãi suất thả nổi. Về mặt tích cực hơn, khoản dự phòng tổn thất tín dụng giảm xuống 1,01 tỷ USD từ 1,24 tỷ USD trong quý 2 năm 2024, góp phần vào tăng trưởng lợi nhuận, và phí ngân hàng đầu tư tăng 9% lên 696 triệu USD, nhờ phí tư vấn cao hơn.

Ngã tư chiến lược sau khi dỡ bỏ giới hạn tài sản

Kết quả quý 2 năm 2025 là lần đầu tiên kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang dỡ bỏ giới hạn tài sản vào tháng 6, một cột mốc quy định quan trọng đối với Wells Fargo. Việc dỡ bỏ này được kỳ vọng sẽ cho phép tăng trưởng không giới hạn và củng cố các hoạt động ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản của ngân hàng. Tuy nhiên, việc cắt giảm hướng dẫn NII cho thấy rằng những lợi ích đầy đủ của việc dỡ bỏ giới hạn tài sản vẫn chưa hoàn toàn thể hiện trong lợi nhuận cho vay cốt lõi. CEO Charlie Scharf lưu ý rằng mặc dù hiệu suất tín dụng vẫn mạnh mẽ, nhưng hành vi thận trọng của khách hàng, một phần do các đề xuất tăng thuế quan, đã khiến một số khách hàng ngần ngại vay mượn, có khả năng ảnh hưởng đến nhu cầu vay trong tương lai. Đáp lại, Wells Fargo đang ưu tiên tích cực tìm kiếm tiền gửi của người tiêu dùng và doanh nghiệp, tăng trưởng cho vay có chọn lọc và tiếp tục đầu tư vào công nghệ và khả năng trí tuệ nhân tạo. Tỷ lệ hiệu quả của ngân hàng đã cải thiện từ 69% trong quý trước lên 64%, cho thấy tiến bộ trong quản lý chi phí.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và động lực định giá

Hướng dẫn NII đáng thất vọng từ một tổ chức lớn như Wells Fargo mang lại những tác động rộng lớn hơn đối với ngành Ngân hàng và tâm lý nhà đầu tư nói chung, đặc biệt là liên quan đến môi trường lãi suất. Phản ứng tiêu cực của thị trường, bất chấp lợi nhuận vượt trội, nhấn mạnh tầm quan trọng của NII như một động lực chính của lợi nhuận ngân hàng. Hiện tại, cổ phiếu Wells Fargo đang giao dịch ở mức khoảng 14 lần thu nhập dự kiến cho năm 2025, cao hơn mức trung bình của ngành. Các nhà phân tích cho rằng để biện minh cho xếp hạng "mua" và mức giá mục tiêu trong khoảng 93–95 USD, Wells Fargo phải chứng minh tăng trưởng NII cốt lõi tích cực và tỷ lệ hiệu quả dưới 63% trong quý tới. Nếu không có sự cải thiện hoạt động bền vững và số liệu cụ thể, cổ phiếu có nguy cơ quay trở lại bội số ngành, có khả năng giới hạn lợi nhuận chủ yếu ở cổ tức.

Cơ hội và rủi ro còn lại

Wells Fargo đã xác định một số cơ hội tăng trưởng, bao gồm quan hệ đối tác chiến lược với VW/Audi/Ducati, dự kiến sẽ tạo ra 25–35 tỷ USD khoản vay mới trong vài năm. Ngoài ra, việc mua lại cổ phiếu, với 5,5 tỷ USD được thực hiện trong quý này và 77 tỷ USD được hoàn trả trong 5 năm qua, vẫn là một đệm thanh khoản quan trọng và là động lực của giá trị cổ đông. Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại, đáng chú ý là nhu cầu của ngân hàng phải mang lại tăng trưởng cụ thể và cải thiện hiệu quả sau khi dỡ bỏ giới hạn tài sản. Môi trường kinh tế vĩ mô đang phát triển, đặc trưng bởi nhu cầu vay yếu và cạnh tranh gia tăng để huy động tiền gửi, cũng đặt ra rủi ro chung cho toàn ngành ngân hàng. Như một nhà phân tích đã bình luận, "Nếu NII không tăng và tỷ lệ hiệu quả không giảm từ mức hiện tại (khoảng 64%), thì chúng ta có thể nói chắc chắn rằng phần bù định giá sẽ không giữ được và cổ phiếu có nguy cơ quay trở lại bội số ngành, với mức giảm giá."

Triển vọng và các chỉ số chính cần theo dõi

Trong tương lai, Wells Fargo đang ở một thời điểm quan trọng khi cần chứng minh kết quả hữu hình sau khi dỡ bỏ giới hạn tài sản. Giám đốc tài chính Mike Santomassimo dự kiến NII cả năm 2025 sẽ vào khoảng 47,7 tỷ USD, phù hợp với năm 2024, và dự đoán tăng trưởng trong cho vay tiêu dùng. Các nhà đầu tư và nhà phân tích sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng của ngân hàng trong việc đạt được tăng trưởng NII cốt lõi tích cực và tiếp tục cải thiện tỷ lệ hiệu quả xuống dưới ngưỡng 63%. Thành công trong các lĩnh vực này có thể xác nhận định giá cao hơn, có khả năng đẩy giá cổ phiếu lên mục tiêu 93–95 USD. Ngược lại, việc không đạt được các cải thiện hoạt động này có thể khiến định giá cổ phiếu quay trở lại mức ngang hàng, khoảng 12 lần thu nhập, ngụ ý mức giá khoảng 80 USD, với tiềm năng tăng giá hạn chế ngoài cổ tức. Bối cảnh kinh tế vĩ mô đang phát triển và việc thực hiện các sáng kiến chiến lược của ngân hàng sẽ là các yếu tố quyết định chính cho hiệu suất của ngân hàng trong các quý tới.