Edgen Stock·Mar 24 2026, 07:39澳门博彩业收入表现出强劲韧性，但分析师对其盈利前景存在分歧。汇丰全球研究（HSBC Global Research）根据强劲的玩家活动，预测3月博彩收入将实现强劲增长，并重申“买入”评级。然而，摩根士丹利（Morgan Stanley）警告称，成本上升正在挤压利润率，这可能限制尽管收入增加但利润增长的幅度。
根据汇丰全球投资研究（HSBC Global Investment Research）的一份报告，澳门3月前22天的博彩总收入（GGR）达到156亿澳门元。该行预计，整个月的收入将在218亿澳门元至223.5亿澳门元之间，同比增长11%至14%。这一表现使得该行业有望在2026年第一季度实现13%至14%的博彩总收入增长，显示出玩家需求的持续强劲势头。
收入增长的动力来自高价值的高端大众市场。花旗银行（Citigroup）3月的一项独立调查显示，每位高端玩家的平均投注额同比增长17%，达到20,689港元。分析师还发现有25名“豪客”（即投注10万港元或以上的玩家），高于去年同期的20名。银河娱乐（Galaxy Entertainment）和金沙中国（Sands China）在观察到的高端活动中占据最大份额，分别为32%和21%。
尽管营收表面强劲，但摩根士丹利（Morgan Stanley）发布了一份关于盈利能力的谨慎报告，将其对澳门博彩业的评级从“有吸引力”下调至“与大盘持平”。该银行预测，虽然澳门博彩总收入在2026年将增长约6%——超过拉斯维加斯和新加坡——但息税折旧摊销前利润（EBITDA）将仅增长约2%。
这种差异源于结构性成本压力。摩根士丹利指出，为吸引高端大众玩家而提高的再投资率、高额促销支出以及持续的非博彩开支是影响利润率的关键因素。该银行警告称，下半年博彩总收入增长放缓与这些持续成本相结合，可能导致“负面盈利修正”。
尽管市场对盈利能力存在普遍担忧，汇丰银行（HSBC）重申了对几家主要运营商的“买入”评级，显示出对营收增长势头的信心。该行维持对金沙中国有限公司（SANDS CHINA LTD，01928.HK）、银河娱乐（GALAXY ENT，00027.HK）和美高梅中国（MGM CHINA，02282.HK）的积极立场，理由是其博彩总收入表现强劲。
汇丰银行将金沙中国的目标价定为22.5港元，银河娱乐为49港元，美高梅中国为17港元。这一展望表明，该银行认为由健康的高端大众市场推动的强劲营收趋势，提供了一个引人注目的投资案例，其重要性超过了其他分析师强调的短期利润压力。
