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## 事件详情 德国议会预算委员会已批准11个新的主要国防采购项目，总价值超过25亿欧元（30亿美元）。这项于12月3日批准的行动，使德国2025年计划的设备总支出增至超过330亿欧元，分配给73个主要项目。根据德国法律，任何超过2500万欧元的采购计划都需要议会预算委员会的直接批准。 批准的项目中包括多项高科技系统。其中包括**德国联邦国防军**标准制式G95突击步枪的扩大订单，该型号是**黑克勒-科赫**的HK416A8。军队还将从**康斯伯格**采购额外的联合攻击导弹，用于其即将到来的**F-35A**战斗机编队。一个值得注意的新系统是URANOS AI，这是一个由人工智能驱动的监控平台，旨在处理大量侦察数据，最初将部署在德国驻立陶宛的旅。 进一步的采购包括一份用于近距离侦察的Aladin侦察无人机框架合同，以及用于运输**豹2**主战坦克的重型运输拖车。 ## 市场影响 这项重大的财政支出发生之际，**欧元**兑美元汇率显示出显著的强势，达到七周以来的高点1.1678美元。这种升值增强了德国购买以美元计价的国防资产（如F-35项目组件）的购买力。货币政策的分歧是这一货币趋势的主要驱动因素，美国联邦储备委员会普遍预期会降息，而欧洲中央银行则立场坚定。 这项开支直接使欧洲国防承包商受益，其中包括德国的**黑克勒-科赫**和挪威的**康斯伯格集团**。对F-35平台的承诺也对其美国制造商**洛克希德·马丁公司**产生积极影响。财政承诺的规模旨在到2029年将国防开支提高到GDP的3.5%，这可能需要增加债务发行，从而可能对德国政府债券收益率构成上行压力。 ## 专家评论 德国总统弗兰克-瓦尔特·施泰因迈尔在最近对英国进行国事访问期间阐述了这项投资的战略基本原理。他敦促欧洲发现“新的自信”，并在“数字经济中迎头赶上”，这一观点与采购先进人工智能和监控技术相符。 货币策略师注意到美元近期的疲软。在一份研究报告中，**德国商业银行**分析师表示：“美联储下周降息已经反映在价格中。然而，对美元具有决定性作用的将是，在随后的会议中是否会有关于货币政策方向的新提示。”这一观点强调了为德国采购战略提供有利背景的宏观经济环境。 ## 更广泛的背景 此次军事现代化是德国*Zeitenwende*（“时代转折”）政策的核心组成部分，这是俄罗斯2022年入侵乌克兰后的一次根本性战略重新定位。其既定目标是建立**德国联邦国防军**为“欧洲最强大的常规军队”，并巩固德国作为北约安全基石的地位。 对部署在立陶宛的德国旅的URANOS AI系统的投资，直接解决了北约东翼的安全承诺。这项果断的财政行动与其他国家的经济压力形成对比，例如美国政府现在每周仅为偿还国债就花费超过100亿美元，**德意志银行**强调这一数字是一个日益增长的财政风险点。
## 执行摘要 为应对不断变化的地缘政治格局，欧洲各国正在大幅扩大其国防开支。2024年全球军火销售额已达到历史新高，**6790亿美元**，欧洲国防公司报告收入增长**13%**，达到**1510亿美元**。这一激增的背后，是欧洲**北约**成员国承诺将国防开支提高到**GDP的5%**。然而，这种财政上的增长面临着一个关键的工业挑战：如何在不制造大量过时库存的情况下，为“战时经济”水平的生产做好准备，这是一个需要从根本上重新思考工业战略和投资的困境。 ## 事件详情：国防承诺的激增 开支增加的主要驱动力是欧洲**北约**国家之间就增强其军事能力达成的共识。这包括一项新的承诺，即将**GDP的3.5%**用于核心军事开支，并辅以额外**1.5%**用于国防相关基础设施。即时影响反映在军火制造商创纪录的收入上，正如斯德哥尔摩国际和平研究所（**SIPRI**）最近的报告所详述的。 数据显示，市场需求普遍，特别是为了补充因援助**乌克兰**而耗尽的国家库存，并应对来自**俄罗斯**的感知威胁。例如，捷克公司**Czechoslovak Group**的收入飙升**193%**，达到**36亿美元**，这主要归因于其在向**乌克兰**供应火炮方面的作用。这一趋势在整个欧洲大陆都保持一致，26家最大的欧洲军火公司总收入共同增长到**1510亿美元**。 ## 市场影响：工业准备的难题 尽管资本涌入，欧洲国防工业仍面临战略困境。正如欧盟委员会国防工业总监**Francois Arbault**所阐述的，核心问题是：“在尚未开战的情况下，如何才能做好国防准备？”法国总统**埃马纽埃尔·马克龙**倡导的转向“战时经济”的概念受到了谨慎对待。各国政府和行业领导者正在努力解决如何在不进行代价高昂且效率低下的硬件储备（这些硬件可能很快过时）的情况下，建立大规模生产能力。 **乌克兰**战争已成为一个严峻的案例研究。乌克兰公司开发新型无人机的创新周期仅为八到十周。相比之下，西欧产品的开发周期以月或年计。这凸显了敏捷性和新工业模式的必要性。正如**Exosens**首席执行官**Jérôme Cerisier**所指出的，行业需要对未来需求有清晰的可见性，以证明扩大规模所需的巨大资本投资是合理的。 ## 专家评论：战略与瓶颈 行业专家正在提出几种策略来应对这一挑战。投资公司**Jolt Capital**的普通合伙人**Marie Nicod**建议专注于生产“工业和技术构件和组件”，而不是完整的系统，从而实现针对不同用例的灵活组装。 法国军备总局（**DGA**）的**Olivier Lecointe**强调，目标是确保行业在需要时*能够*大规模生产。这包括翻新生产设施、购置现代化机械，以及专门为大规模生产设计新系统。**DGA**还在探索如何将民用生产线改用于军事用途，尽管这本身也带来了挑战。**Aresia**首席执行官**Sylvain Rousseau**指出，这种转变“代价巨大”，并且在没有确定长期订单的情况下，会带来巨大的风险。 供应链的脆弱性使这些努力变得更加复杂。**空客**、**赛峰**、**泰雷兹**和**莱茵金属**等欧洲公司因失去俄罗斯钛供应和中国对关键矿物的限制而面临中断，导致成本上升和生产延迟。 ## 更广阔的背景：地缘政治和财政压力 推动军事工业化的背后是复杂的地缘政治和财政压力。对**美国**长期致力于欧洲安全的承诺的不确定性，加速了欧洲实现战略自主的动力。美国继续敦促其盟友达到支出目标，而潜在的**美军撤离**欧洲的信号则增加了紧迫性。 与此同时，欧洲各国政府面临着巨大的财政压力。预计在未来两年内，支持**乌克兰**的战争努力将使欧洲花费高达**1350亿欧元（近1600亿美元）**。乌克兰自身的国防预算每天就消耗**1.72亿美元**。这种直接的财政援助与现代化欧洲自身国防工业基础所需的国内投资相竞争，迫使领导人必须在即时危机支持和长期战略准备之间进行艰难的平衡。
## 执行摘要 在过去三年中，**Centuria Capital Group (ASX:CNI)**，一家专业基金经理，实现了77%的总股东回报率（TSR）。这一业绩，包括股价上涨和股息支付，显著超越了同期更广泛市场31%的回报。该公司股价单独上涨了48%，表明股息在总回报中发挥了关键作用。这种持续增长得益于强劲的盈利基本面，并受到了市场分析师的积极评价。 ## 详细表现 77%的总股东回报率是衡量投资者回报的综合指标。这一数字与48%股价增长之间的显著差距直接归因于公司派发的股息。这凸显了**Centuria**不仅追求资本增长，还向股东提供定期收入的策略。 支撑这一业绩的是公司稳健的财务状况。即使在股价下跌期间，**Centuria Capital Group**的每股收益（EPS）每年仍实现了20%的增长。这表明了其具有弹性、无论短期市场波动如何都能产生利润的商业模式。最近的业绩也表现强劲，股票近期在一周内上涨了5.8%，此前在分析师上调评级后一天内上涨了7.2%。 ## 业务战略和市场定位 **Centuria Capital Group**作为一家专业基金经理运营，这种商业模式已被证明在过去二十多年中行之有效。该公司
## 开篇 美国和全球市场正在关注来自挪威的一项重大进展，该国议会已投票决定暂停其约 **2.1万亿美元主权财富基金** 的道德委员会。这一行动是该基金历史上的首次，预示着其投资策略可能进行重新校准，这受到地缘政治压力复杂交织以及对其道德准则重新评估的驱动。 ## 事件详情 挪威议会的决定有效地暂停了该基金道德委员会的运作，该委员会通常审查投资是否符合严格的道德标准。此次暂停是在该基金对可能与以色列在加沙军事行动相关的公司的持股面临越来越大的压力之际进行的。值得注意的是，这包括 **微软公司 (MSFT)** 和 **亚马逊公司 (AMZN)** 等主要科技公司，该基金在其中持有大量股份。此举是在地缘政治紧张局势加剧以及美国对先前撤资的直接担忧之后发生的，例如该基金决定出售 **卡特彼勒公司 (CAT)** 的股份，原因是其设备被用于巴勒斯坦领土。财政部现在负责就该基金的道德投资框架提供进一步指示。 ## 市场反应分析 虽然基金暂停道德委员会的直接市场反应并未在更广泛的指数中明确观察到，但其对受影响公司和更广泛的ESG投资格局的影响是巨大的。基金决定维持其在**微软**和**亚马逊**等公司的头寸，消除了可能因持续道德审查而产生的潜在抛售压力。这突显了大型机构投资者的巨大影响力以及道德要求与地缘政治现实之间的微妙平衡。此前对**卡特彼勒**的撤资强调了主权财富基金通过道德考量影响股票估值的潜力。这一转变的根本原因似乎是对潜在的**美国报复**的直接担忧，这表明地缘政治考量有时可能超越大型主权实体既定的道德投资框架。 ## 更广泛的背景和影响 此次史无前例的暂停给挪威财富基金未来对**ESG（环境、社会和治理）**投资的态度带来了相当大的不确定性。该基金历来是将其道德考量纳入投资决策的全球领导者。然而，此次事件突显了ESG内部固有的争议和复杂性，特别是界定何为“绿色”或道德的主观性，以及对“漂绿”日益增长的担忧。此举还反映出金融政策与地缘政治动态日益交织的全球环境。此外，对基金道德准则的持续审查将探讨投资更多国防公司的可能性，包括 **波音公司 (BA)**、**空中客车公司 (EADSY)**、**BAE系统公司 (BAESY)** 和 **洛克希德·马丁公司 (LMT)**，这些公司由于涉及核武器部件，过去一直被排除在外。这一为期一年的审查期预示着世界最大、最具影响力的投资者之一可能进行重大的战略转向。 ## 专家评论 虽然在现有背景下无法立即获得直接针对此单一决定的具体专家评论，但围绕ESG投资的更广泛讨论提供了相关的视角。关于ESG原则评估和实施的争议已得到充分记录，投资经理通常可以自行决定强调哪些组成部分。挪威的这一事件说明了在面对强大的地缘政治和经济压力时，维持严格道德要求的挑战，反映了关于某些ESG合规投资的合法性和实用性的持续辩论。 ## 展望未来 道德委员会的临时暂停预计将持续约一年，在此期间，挪威财政部将对基金的道德准则进行全面审查。这一时期对于确定 **2.1万亿美元基金** 未来投资策略的轨迹至关重要。需要关注的关键因素包括财政部发布的具体指令、修订后的道德投资标准，以及基金最终是否会转向更务实、受地缘政治影响的投资姿态，可能包括增加对国防部门的敞口。这一决定可能会为其他大型主权财富基金如何在道德要求与国家利益和国际关系之间取得平衡树立先例。
