Products
Trading Strategies
Markets
© 2025 Edgen Powered by
Ask AI About TD
No Data Yet
## 토론토-도미니언 은행, 성장 목표 재개 및 AI를 통한 비용 절감 강조 **토론토-도미니언 은행(TD)**은 중기 성장 목표 재개와 인공지능(AI)이 핵심적인 역할을 하는 상당한 비용 절감에 초점을 맞춘 포괄적인 전략을 발표했습니다. 이 캐나다 금융 기관은 상당한 연간 절감 효과를 달성하고 주주 수익을 증대하는 것을 목표로 하며, 규제 문제 기간 이후 새로운 전략적 방향을 제시합니다. ### 상세 이벤트 **TD 은행**은 광범위한 구조조정 프로그램과 기술 통합을 통해 연간 **20억에서 25억 캐나다 달러**(미화 14억에서 18억 달러)의 비용 절감을 시행할 계획입니다. 이 이니셔티브 내에서 자동화 및 인공지능의 발전에 직접적으로 기인하는 연간 비용 절감액 **5억 캐나다 달러**(미화 3억 5930만 달러)를 목표로 하는 특정 할당이 있습니다. 동시에 은행은 AI를 통한 추가 **5억 캐나다 달러**의 수익 증가를 예상하며, AI 이니셔티브를 통해 총 연간 **10억 캐나다 달러**의 증가를 예상합니다. 은행은 또한 미국 내 여러 지점의 자금세탁 방지 통제 실패와 관련된 **30억 미국 달러**(40억 5천만 캐나다 달러) 벌금 부과 이후 12월에 중단되었던 중기 재무 목표를 재개했습니다. 이러한 목표에는 2029 회계연도까지 약 **16%**의 조정된 자기자본이익률(ROE)과 **7%에서 10%**의 조정된 주당순이익(EPS) 성장이 포함됩니다. 다가오는 2026 회계연도에 대해 **TD**는 연간 조정된 EPS 성장률 **6%에서 8%**와 약 **13%**의 조정된 ROE를 목표로 합니다. ### 시장 반응 분석 **TD 은행**의 재무 지침 재개는 투자자 신뢰를 재건하고 미래 성과를 위한 명확한 경로를 제시하려는 노력을 반영합니다. 작년, 미국의 돈세탁 조사와 그에 따른 미국 소매 금융 사업에 대한 자산 제한으로 인해 지침이 중단되었던 것은 은행의 전략적 방향에 대한 불확실성을 야기했습니다. CEO **Raymond Chun**은 역할을 맡은 이후 첫 투자자의 날 발표에서 과거의 저조한 실적을 인정하며 다음과 같이 말했습니다. > "이는 용납할 수 없습니다. 그리고 이것은 변화하고 있습니다." 2024년 10% 하락 후 연초 대비 44% 회복했던 토론토 증시의 은행 주가는 발표 당일 처음에는 약간 하락했지만, 이후 소폭 상승하며 상세한 계획에 대한 신중하지만 궁극적으로 긍정적인 시장 반응을 보였습니다. ### 광범위한 맥락 및 함의 **TD 은행**의 전략은 주요 인수를 통한 확장보다는 내부 개선과 비용 효율성을 강조하며, 이는 규제 준수 비용 증가와 엄격한 자본 규제로 어려움을 겪는 금융 기관들 사이에서 나타날 수 있는 잠재적 추세입니다. AI 기반 **5억 캐나다 달러**의 절감은 다양한 운영 영역에서 실현될 것으로 예상됩니다. 여기에는 생성형 AI 가상 비서를 통한 고객 서비스 향상, **GitHub Copilot**과 같은 도구를 통한 소프트웨어 개발 간소화, 금융 상품 승인 가속화, 그리고 AI 단독으로 **4천만 달러**의 절감 효과를 낼 것으로 예상되는 **TD 보험** 내 청구 관리 최적화가 포함됩니다. 또한 AI는 일반적인 내부 운영, 백오피스 프로세스 및 금융 범죄 예방에도 적용되고 있습니다. 2025년 5월에 발표된 광범위한 구조조정 노력에는 **2% 인력 감축**(약 2,000명)과 미국 POS 금융 사업의 중단도 포함되어 있으며, 이는 연간 약 **6억 5천만 캐나다 달러**의 절감 효과를 가져올 것으로 예상됩니다. 은행은 또한 기술 및 데이터 현대화 이니셔티브를 통해 연간 최대 **4억 캐나다 달러**를 절약할 것으로 예상합니다. 주주들에게 자본을 환원하기 위한 움직임으로, **TD**는 2026 회계연도에 **60억에서 70억 캐나다 달러** 사이의 추가 자사주 매입 프로그램을 발표했습니다. 이는 완료를 앞둔 기존 **80억 캐나다 달러** 자사주 매입 프로그램을 보완하며, **Charles Schwab** 지분 매각을 통해 부분적으로 자금을 조달하여 다음 회계연도에 주주들에게 약 **150억 캐나다 달러**를 환원하는 것을 목표로 합니다. 은행은 2026 회계연도에 기본 자기자본비율이 **13%**가 될 것으로 예상하며, 이는 캐나다 은행 규제 당국의 최소 **11.5%**를 상회하는 수준입니다. ### 향후 전망 **TD 은행**의 새로운 전략의 성공적인 구현은 지속적인 비용 절감 및 수익 성장을 위해 AI를 효과적으로 활용하고, 자금세탁 방지 시스템 개선에 지속적인 진전을 이루는 능력에 달려 있습니다. Chun CEO는 자금세탁 방지 시스템 개선이 은행의 최우선 과제이며, 노력이 순조롭게 진행되고 2026 회계연도까지 비용이 안정적으로 유지될 것으로 강조했습니다. 은행이 인간의 역할을 AI로 보강하여 생산성을 높이는 데 초점을 맞추고 전면적인 대체보다는 기술 통합에 대한 미묘한 접근 방식을 취하는 것은 주목할 만합니다. 투자자들은 금융 지표에 대한 AI의 실질적인 영향과 새로 재개된 성장 목표의 지속적인 달성 등 이러한 이니셔티브의 실행을 면밀히 주시할 것입니다. **TD**는 금융 부문에서 선도적인 성과를 다시 확보하기 위해 노력하고 있습니다.
## TD 은행 그룹, 전략적 재편 속 2025년 3분기 견조한 실적 발표 **TD 은행 그룹**은 2025년 7월 31일 마감된 3분기에 견조한 재무 실적을 보고하며, 전년도 손실에서 상당한 반전을 기록했습니다. 이러한 긍정적인 실적은 기관이 상당한 전략적 구조조정과 미국 내 규제 준수 노력 강화 시기를 헤쳐나가는 가운데 나왔습니다. ## 분기별 세부 사항: 전략적 매각 및 구조조정 **TD 은행 그룹**은 2025년 3분기에 **33억 달러**의 순이익을 보고했으며, 이는 전년 동기의 **1억 8,100만 달러** 손실에 비해 현저히 개선된 수치입니다. 해당 분기 조정 순이익은 **39억 달러**에 달해 전년 대비 6% 증가했습니다. 이러한 성장은 다양한 부문의 견조한 실적과 주요 기업 활동에 힘입은 것입니다. 이번 분기 실적의 핵심 동력은 **TD 은행**의 **찰스 슈왑 코퍼레이션**에 대한 잔여 지분 투자의 완전 매각이었습니다. 이 매각으로 약 **210억 달러**의 수익이 발생했으며, 은행은 **86억 달러**의 순이익을 실현했습니다. 약 154억 캐나다 달러(140억 미국 달러)에 달하는 이 매각으로 보통주자본비율(CET1) 자본이 116bp 해제되었습니다. 동시에 은행은 새로운 구조조정 프로그램을 시작했으며, 이번 분기에 **3억 3,300만 달러**의 비용이 발생하여 연간 총액이 **4억 9,600만 달러**에 달했습니다. 이 프로그램은 총 **6억~7억 달러**의 비용을 목표로 하며, 약 2%의 인력 감축을 포함하여 95,000명의 직원 중 약 2,000명에게 영향을 미칩니다. 또한, 약 250억 미국 달러 규모의 채권 매각과 2024년 10월 이후 미국 은행 자산의 "10% 이상 소폭" 감축을 포함한 상당한 미국 대차대조표 구조조정이 이루어졌으며, 총 약 **480억 달러**에 달합니다. 이러한 조치로 인해 재포지셔닝 노력과 관련된 세전 총 손실은 18억 5,400만 미국 달러였습니다. 규제 문제 해결은 여전히 중요한 초점이며, **미국 BSA/AML** 프로그램 개선에 대한 지속적인 투자가 이루어지고 있습니다. **TD 은행**은 2025 회계연도에 이러한 노력에 대해 약 **5억 미국 달러**의 세전 비용이 발생할 것으로 예상하며, 2026 회계연도에도 유사한 투자를 계획하고 있습니다. 은행은 통화감독청(OCC) 동의 명령에 따라 2027년까지 의심스러운 활동 보고서 검토 완료를 목표로 하고 있습니다. ## 시장 반응 및 전략적 의도 분석 **TD 은행**의 전략적 조치에 대한 시장의 인식은 장기적인 이점에 대한 낙관론과 단기적인 신중함이 혼합되어 나타납니다. 견고한 실적 보고서가 운영 회복을 시사하지만, 상당한 구조조정 비용과 지속적인 규제 준수 투자는 불확실성을 초래합니다. **찰스 슈왑 코퍼레이션** 지분 매각은 부분적으로 **30억 9천만 달러** 벌금과 미국 소매 운영에 대한 **4,340억 달러** 자산 상한선 이후의 규제 압력에 의해 추진되었으며, 이는 자본 배분을 최적화하고 규제 위상을 강화하기 위한 전략적 전환을 나타냅니다. 슈왑 매각 수익금은 핵심 우선순위에 배정됩니다: 주식 환매를 위해 약 **80억 캐나다 달러**(보통주 1억 주 또는 발행 주식의 5.7% 해당)와 핵심 사업 성장 및 인프라 투자를 위해 **120억 캐나다 달러**가 사용될 예정입니다. 이러한 자본 재할당은 주당 순이익(EPS)을 강화하고 은행의 핵심 강점을 공고히 하기 위해 고안되었습니다. ## 더 넓은 맥락과 시사점 **TD 은행 그룹**의 3분기 실적과 함께하는 전략적 움직임은 Raymond Chun CEO의 지휘 아래 중요한 재편을 강조합니다. **찰스 슈왑** 지분 매각은 귀중한 자산임에도 불구하고 변화하는 규제 환경에서 전략적 부담이 되었습니다. 이러한 움직임은 적극적인 대차대조표 최적화와 결합되어 신용카드, 주택 담보 대출 및 중소기업 대출과 같은 고마진 활동을 위한 자본과 역량을 확보하는 것을 목표로 합니다. **250억 달러** 규모의 투자 포트폴리오 구조조정은 연간 **5억 달러**의 순이자 이익을 창출하여 장기적으로 수익성을 향상시킬 것으로 예상됩니다. **TD 은행 그룹**의 그룹 사장 겸 CEO인 Raymond Chun은 이번 분기의 성공을 강조했습니다. > "우리 팀은 활발한 고객 활동과 규율 있는 실행에 힘입어 또 한 분기의 강력한 실적을 달성했으며, 이는 우리의 다각화된 사업 모델의 강점을 입증합니다." 슈왑 매각에 대해 Chun은 다음과 같이 말했습니다. > "우리의 전략적 검토의 일환으로, 우리는 자본 배분을 평가해 왔으며 슈왑 투자를 종료하기로 결정했습니다... 우리는 TD에 상당한 수익, 대략 140억 미국 달러 또는 200억 캐나다 달러를 창출할 것으로 예상합니다." 업계 전문가들은 슈왑 매각의 실용성을 언급합니다. > "이 매각은 TD의 규제 제약을 고려할 때 합리적이지만, 은행이 매우 귀중한 자산을 잃고 있다는 점도 인정합니다." **TD 은행**은 또한 **AML** 규제 준수 인프라 강화를 위해 2년 동안 **10억 달러**를 투자했으며, 2027년까지 규제 준수를 경쟁 우위로 전환하는 것을 목표로 합니다. 운영 효율성 목표에는 부동산 최적화 및 프로세스 자동화를 통해 2026 회계연도까지 연간 **5억 5천만~6억 5천만 달러**의 비용 절감이 포함됩니다. 비용에도 불구하고 **TD 은행**은 **14.9%**의 강력한 CET1 비율을 유지하여 견고한 자본 준비금을 나타냅니다. ## 향후 전망 **TD 은행 그룹**은 지속적인 전환 및 전략적 투자 기간에 있습니다. 주시해야 할 핵심 요소로는 2027년까지 의심스러운 활동 보고서 검토 완료를 목표로 하는 **미국 BSA/AML** 개선 및 거버넌스 강화의 지속적인 진전이 있습니다. 구조조정 프로그램 및 인력 감축으로 인한 비용 절감 실현은 운영 효율성 향상에 결정적일 것입니다. 투자자들은 또한 지속적인 대차대조표 최적화 및 주식 환매 프로그램이 주당 순이익에 미치는 영향으로 인한 순이자 이익 및 자기자본 이익률에 대한 예상 이점을 주시할 것입니다. 은행은 2026년 말경에 미국 대출 성장의 변곡점이 나타날 것으로 예상하며, 이는 재정의된 운영 프레임워크 내에서 지속 가능한 확장에 대한 장기적인 접근 방식을 시사합니다.
## 토론토 도미니언 은행, 7억 5천만 달러 비실현성 조건부 자본 증권 발행 가격 책정 **토론토 도미니언 은행**(**TD**)은 **6.350% 고정금리 리셋 제한적 상환 청구권 자본증권 시리즈 6**(비실현성 조건부 자본, 또는 **NVCC**)의 총 **7억 5천만 달러** 규모의 미국 공모 발행 가격을 발표했습니다. 이 전략적 발행은 은행의 규제 자본을 강화하기 위해 고안되었으며, 수익금은 미상환 자본 증권의 잠재적 상환 및 기타 부채 상환을 포함한 일반적인 기업 목적에 사용될 예정입니다. 이 발행은 일반적인 종결 조건이 충족되면 2025년 9월 23일에 종결될 것으로 예상됩니다. ## 자본증권 발행 세부 정보 새로 가격이 책정된 **LRCN**은 2030년 10월 31일까지 분기별로 지급되는 **6.350%**의 초기 연간 이자율을 가질 것입니다. 이 초기 기간 이후, 이자율은 5년마다 재설정되며, 이는 당시 미국 국채 금리에 **2.721%**의 스프레드를 더하여 계산됩니다. 이 증권은 **2085년 10월 31일**에 만기되는 장기 만기일을 가집니다. LRCN과 동시에 **TD**는 **750,000주 비누적 6.350% 고정금리 리셋 우선주 시리즈 33**을 발행할 것입니다. 이 우선주는 **Computershare Trust Company of Canada**가 **TD LRCN 제한적 상환 청구권 신탁™**의 수탁자로서 보유하며, LRCN 보유자를 위한 상환 메커니즘을 구축할 것입니다. **TD**는 2030년 10월 31일 및 그 이후 분기별로 LRCN을 상환할 수 있는 옵션을 보유하며, 이는 **캐나다 금융기관 감독관(Superintendent of Financial Institutions (Canada))**의 사전 서면 승인을 받아야 합니다. LRCN은 **미국 증권거래위원회(SEC)**에 등록될 것입니다. ## 규제 준수 및 자본 강화 이번 발행은 **TD**가 재무 회복력을 강화하고 변화하는 은행 규정을 준수하려는 지속적인 노력을 강조합니다. 이번 거래로 인한 수익금은 규제 목적상 **추가 1단계(AT1) 자본**으로 인정될 것으로 예상됩니다. **AT1 자본**은 은행의 자본 구조에서 중요한 구성 요소이며, 잠재적 손실에 대한 완충 장치를 제공하고 안정성을 강화합니다. 이러한 **NVCC** 상품을 발행함으로써 **TD**는 불리한 경제 상황을 견딜 수 있는 능력을 향상시키고 미래 성장 이니셔티브를 지원합니다. 부채 발행은 레버리지를 증가시킬 수 있지만, 특히 규제 자본 요건을 충족하도록 설계된 이 상품의 특성은 일반적으로 금융 안정성을 위한 긍정적인 움직임으로 간주됩니다. 6.350% 발행 금리는 **TD**의 전반적인 자본 비용에 반영될 것입니다. ## 광범위한 시장 맥락 및 동종업계 비교 **제한적 상환 청구권 자본증권(LRCN)** 시장은 특히 자본 구조를 최적화하고 **AT1** 자본 요건을 충족하려는 캐나다 금융 기관들 사이에서 상당한 성장을 보였습니다. 이러한 하이브리드 상품은 전통적인 투자 등급 채권에 비해 더 높은 수익률을 제공하여 향상된 수익을 찾는 투자자들에게 매력적이지만, 낮은 자본 우선 순위 및 유동성 감소와 관련된 위험이 증가합니다. 캐나다 동종업계의 최근 유사한 발행은 이러한 추세를 강조합니다. * **캐나다 왕립은행(RBC)**은 초기 연간 이자율 6.50%인 **13억 5천만 달러 규모의 NVCC AT1 LRCN 시리즈 7** 발행을 발표했습니다. * **CIBC**는 5년 만기 캐나다 정부 채권 수익률에 연동된 이자율 재설정 메커니즘을 갖춘 **4억 5천만 캐나다 달러 규모의 6.369% LRCN 시리즈 6**의 가격을 책정했습니다. 과거 유사 상품에 대한 초과 청약으로 입증된 강력한 투자자 수요는 고정 수입 시장에서 수익에 대한 지속적인 수요를 시사합니다. 이러한 추가적인 강화 이전에 **TD의 보통주 1단계 자본 비율**은 14.9%로, 충분한 자본을 갖춘 위치를 나타냈습니다. ## 향후 전망 이번 **LRCN**의 성공적인 가격 책정은 **TD**에게 강화된 규제 자본을 제공하며, 이는 유동적인 거시 경제 환경에서 중요합니다. 은행이 초기 기간 동안 고정 금리로 **7억 5천만 달러**를 유치할 수 있었던 능력은 안정성과 전략적 방향에 대한 투자자 신뢰를 보여줍니다. 앞으로 시장 참여자들은 **TD**의 자본 비율과 전반적인 재무 성과, 특히 이 신규 자본 비용이 순이자 마진 및 수익성에 미치는 영향을 모니터링할 것입니다. 이러한 자본 강화 조치가 **TD**가 향후 분기에 잠재적 인수 또는 기존 부채 상환을 포함한 일반적인 기업 목적을 추구할 수 있도록 어떻게 지원할 것인지에 계속 초점이 맞춰질 것입니다。
## 토론토-도미니언 은행, 3분기 견조한 실적 발표 **토론토-도미니언 은행(TD)**은 2025 회계연도 3분기에 분석가 예상치를 크게 뛰어넘는 견조한 재무 실적을 발표했습니다. 이러한 실적은 월스트리트로부터 긍정적인 평가를 받았으며, 낙관적인 전망을 재확인하고 주식 목표가를 상향 조정하는 결과를 가져왔습니다. 이번 견조한 분기 실적은 광범위한 캐나다 금융 환경 내에서 은행의 운영 탄력성과 다각화된 비즈니스 모델을 강조합니다. ## 2025년 3분기 상세 재무 개요 2025년 7월 31일 마감된 3분기 동안, **TD**는 **102.2억 달러**의 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 2.35% 감소했음에도 불구하고 분석가 컨센서스 추정치를 **3.5741억 달러** 초과했습니다. 회사의 주당순이익(EPS)은 **1.60 달러**에 달해 분석가 예상치를 **0.14 달러** 상회했습니다. 보고된 기준으로, 해당 분기 이익은 **33억 달러**로, 작년 같은 기간의 **1.81억 달러** 손실에 비해 상당한 개선을 보였습니다. 해당 분기의 조정된 이익은 **39억 달러**로 6% 증가했습니다. 주요 부문은 강력한 실적을 보였습니다. **캐나다 개인 및 상업 은행업**은 대출 및 예금 규모 증가로 인한 높은 매출에 힘입어 순이익이 전년 대비 4% 증가한 **19.53억 달러**를 기록했습니다. 이 부문의 매출은 총 **52.41억 달러**로 5% 증가했습니다. **도매 은행업** 또한 긍정적으로 기여하여, 순이익이 전년 대비 26% 증가한 **3.98억 달러**를 기록했으며, 매출은 15% 증가한 **20.63억 달러**였습니다. **미국 소매업**은 **7.60억 달러(미화 5.54억 달러)**의 순이익을 보고했으며, 이는 2025년 2월 은행의 **찰스 슈왑 코퍼레이션** 투자 매각으로 인한 기여를 제외하고 전년 대비 **33.37억 달러(미화 24.33억 달러)** 증가한 수치입니다. ## 시장 반응 및 분석가 의견 **TD**의 예상치를 뛰어넘는 재무 실적은 투자자와 분석가들 사이에서 새로운 자신감을 불어넣었습니다. 특히 매출과 EPS에서 긍정적인 어닝 서프라이즈는 은행의 다각화된 운영이 현재 경제 환경을 효과적으로 헤쳐나가고 있음을 시사합니다. 분석가들은 이러한 결과에 신속하게 대응하여 '매수' 등급을 재확인하고 목표 주가를 상향 조정했으며, 이는 **TD**가 이 보고서 이전에 저평가되었을 수 있다는 공통된 의견을 나타냅니다. 이러한 긍정적인 재평가는 은행이 강력한 고객 활동을 창출하고 전략적 우선순위를 효과적으로 실행하는 입증된 능력의 직접적인 결과입니다. ## 광범위한 맥락 및 가치 평가 지표 **TD**의 견조한 3분기 실적은 2025년 금융 부문에서 중요한 성과를 내는 위치에 놓이게 합니다. 2025년 9월 27일 현재 은행의 시가총액은 약 **1933.1억 캐나다 달러**입니다. 가치 평가 지표에는 주가수익비율(P/E) **9.45**와 PEG 비율 **1.22**가 포함됩니다. 이러한 수치는 주식의 수익 성장 대비 가치 평가에 대한 맥락을 제공합니다. 또한, **TD**는 최근 **1.05 달러**의 분기별 배당금을 선언했으며, 이는 약 **3.8%**의 매력적인 연간 수익률에 해당합니다. 분석가들은 **캐나다 은행** 전체에 대한 컨센서스 추정치가 여전히 보수적이라고 밝혔으며, 이는 **TD**의 실적이 해당 부문 내에서 더 광범위한 긍정적 추세를 예고할 수 있음을 시사합니다. ## 전문가 논평, 낙관적 전망 강화 **TD 은행 그룹** 그룹 사장 겸 최고경영자 **레이몬드 춘**은 실적에 대해 다음과 같이 언급했습니다. > "저희 팀은 견고한 고객 활동과 규율 있는 실행을 바탕으로 또 한 분기 강력한 실적을 달성했으며, 이는 저희의 다각화된 비즈니스 모델의 강점을 강조합니다. 저희는 이 모멘텀을 바탕으로 미래를 위해 경쟁하고 성장하며 은행을 건설할 준비가 잘 되어 있습니다." 이러한 견해는 선도적인 금융 분석가들에 의해 되풀이되었습니다. **데자르댕**의 **더글러스 영**은 **TD**에 대한 '매수' 등급을 재확인하고 목표 주가를 **C$107**에서 **C$110**으로 상향 조정했습니다. 마찬가지로 **CIBC**의 **폴 홀든**도 '매수' 등급을 유지하며 목표 주가를 **C$109**에서 **C$112**로 상향 조정했습니다. 이러한 조정은 **TD**의 지속적인 성장 궤도와 재무 건전성에 대한 분석가들의 확신을 강조합니다. ## 전망: 투자자를 위한 핵심 요소 앞으로 투자자들은 **TD**의 성과에 영향을 미칠 수 있는 여러 핵심 요소를 면밀히 모니터링할 것입니다. 은행이 **캐나다 개인 및 상업 은행업**과 **도매 은행업** 부문에서 모멘텀을 유지하는 능력이 중요할 것입니다. **TD 머천트 솔루션** 내에서 고객 경험을 향상시키기 위한 **피서브**와의 전략적 파트너십 또한 미래 성장 기회를 제공할 수 있습니다. 또한, 특히 분석가 컨센서스 추정치가 지속적으로 보수적이라는 것이 입증된다면, **캐나다 은행**에 대한 광범위한 정서가 더 넓은 부문 전반의 재평가를 이끌 수 있습니다. **미국 BSA/AML 시정**과 관련된 비용을 포함한 거버넌스 및 통제 투자의 지속적인 관리 또한 **미국 소매업** 수익성 및 전반적인 재무 결과에 미치는 영향에 대한 초점이 될 것입니다. 이러한 요소들은 향후 분기 동안 **TD**의 궤적을 형성할 것입니다.