무역 긴장 고조로 안전자산 수요 증가, 미국 국채 수익률 4% 하회
## 무역 긴장 고조 속 미국 국채 수익률 하락
화요일 미국 국채 수익률은 계속 하락했으며, 벤치마크인 **10년 만기 미국 국채 수익률**은 잠시 **4%** 아래로 떨어져 3.998%를 기록했습니다. 이는 9월 17일 이후 최저 수준입니다. 이러한 하락은 주로 미국과 중국 간의 무역 긴장 고조에 대한 우려가 커지면서 시장의 위험 선호도를 약화시킨 데 따른 것입니다. 연방준비제도 이사회 의장 파월의 최근 발언은 잠재적인 금리 인하를 향한 지속적인 경로를 시사하며 수익률에 대한 하방 압력에도 기여했습니다.
미국 국채 곡선 전체의 수익률도 뒤따라 하락했습니다. **2년 만기 국채 수익률**은 3.54bp 하락하여 3.489%를 기록했고, **3년 만기 국채 수익률**은 4.70bp 하락하여 3.486%, **5년 만기 국채 수익률**은 4.17bp 하락하여 3.606%, 그리고 **30년 만기 국채 수익률**은 0.67bp 하락하여 4.629%를 기록했습니다. **BMO Capital Markets**의 전략가인 Ian Lyngen과 Vail Hartman은 무역 전쟁 헤드라인의 광범위한 영향력을 언급했습니다. 앞으로 75명의 채권 전략가를 대상으로 한 설문조사에 따르면 10년 만기 국채 수익률은 3개월 및 6개월 후에 약 4.10%가 될 것으로 예상되며, 1년 후에는 4.17%로 상승할 것으로 예상됩니다. 2년 만기 국채 수익률은 현재 수준을 유지하다가 1년 후 3.35%로 점차 하락하여 수익률 곡선의 가파른 상승으로 이어질 수 있습니다.
## 글로벌 위험 회피 심리가 안전자산 수요 촉발
미국 국채 수익률 하락은 글로벌 금융시장이 미국과 중국 간의 경제적 적대 관계의 급격한 확전에 반응하면서 안전자산으로의 상당한 도피를 강조합니다. 최신 관세 및 수출 제한 조치는 2025년 10월 9일에 시작되었으며, **중국 상무부(MOFCOM)**는 국가 안보를 이유로 희토류, 리튬 이온 배터리 및 관련 기술에 대한 전면적인 새로운 수출 통제를 발표했습니다. 10월 10일 신속한 대응으로 **도널드 트럼프 대통령**은 11월 1일부터 발효되는 중국 수입품에 대한 추가 **100% 관세**를 발표했으며, 동시에 "모든 중요 소프트웨어"에 대한 새로운 미국 수출 통제 위협을 가했습니다. 중국은 10월 14일 반격하여 미국 관련 선박에 새로운 항만 요금을 부과하고 **한화오션**의 미국 관련 자회사 5곳을 제재했습니다.
이러한 주고받는 식의 긴장 고조는 투자자 신뢰에 심각한 영향을 미쳤으며, **S&P 500 지수**를 비롯한 주요 지수들의 연초 대비 상당한 상승분을 지워버렸습니다. 시장의 반응은 공급망 혼란, 사업 비용 증가, 국제 무역의 잠재적 둔화에 대한 우려가 고조되어 투자자들이 안전자산으로 인식되는 곳으로 향하게 함을 반영합니다.
## 유로존 채권, 위험 회피 심리 확산 반영
미국-중국 무역 긴장에서 비롯된 광범위한 위험 회피 심리는 유로존 채권 시장으로 확산되었습니다. 유럽 내에서 전통적으로 안전자산으로 여겨지는 **독일 분트 채권**은 수요가 증가했습니다. **10년 만기 독일 분트 채권 수익률**은 5bp 하락하여 **2.50%**를 기록했으며, 이는 일주일 이상 만에 최저 수준이자 7월 22일 이후 처음으로 2.6% 아래로 떨어진 것입니다. 이러한 변화는 **미국 국채**(4.32%에서 안정 유지)와 독일 채권 간의 수익률 격차를 4월 초 140bp에서 **182bp**로 현저하게 확대시켰습니다. 이러한 차이는 안정성을 추구하는 자본 유입으로 유럽 채권이 잠재적으로 이점을 얻을 수 있는 글로벌 위험 재평가를 강조합니다. 분석가들은 독일 10년 만기 수익률이 현재 분기 말까지 약 2.58%에서 거래될 것으로 예상하며, 12개월 후에는 2.41%가 될 것으로 예측합니다.
## 중앙은행 태도 및 경제 전망
변화하는 시장 역학은 중앙은행 정책을 둘러싼 기대에도 영향을 미치고 있습니다. 최근 약화된 노동 시장 데이터 이후 미국 시장의 더 빠른 완화 주기 기대가 증가했지만, **유럽중앙은행(ECB)**은 다른 궤도를 걷고 있는 것으로 보입니다. 유로존 금리 기대는 높아졌으며, 시장 참여자들은 단기적으로 ECB의 어떤 금리 인하도 거의 배제했습니다. **ECB 통화 분석가 설문조사**의 중간 참여자는 2025년에 추가 금리 인하를 예상하지 않았습니다.
**국제통화기금(IMF)**은 최근 보고서에서 2025년 세계 경제 성장 전망을 상향 조정하며, 현재까지 관세 및 금융 조건의 영향이 예상보다 온화했다고 시사했습니다. 그러나 IMF는 또한 무역 전쟁이 더 악화될 경우 세계 생산량을 크게 둔화시킬 수 있다는 강력한 경고를 발표했습니다. 이러한 미묘한 전망은 투자자들이 지정학적 위험에 대비한 경제 회복력을 저울질하는 채권 시장의 불확실성에 기여합니다.
## 시장 영향 및 향후 전망
고조된 무역 긴장과 증가된 위험 회피 심리의 현재 환경은 글로벌 금융 시장 전반에 걸쳐 높은 변동성 시기를 시사합니다. **블랙록**은 2025년 남은 기간 동안 높은 변동성, 느린 성장, 그리고 높은 인플레이션이 지속될 것으로 예상하며, 투자자들에게 방어적인 노출을 적절히 늘리고 낮은 변동성 전략을 고려할 것을 권고합니다. **섬유, 의류 및 명품**과 같이 국제 무역에 크게 의존하는 부문의 공급망 중단 및 사업 비용 증가 가능성은 여전히 상당한 우려 사항입니다. 이와 대조적으로, **AI 컴퓨팅 비용 하락**으로 이점을 얻는 **소프트웨어**와 같은 부문은 마진 상승을 경험할 수 있습니다.
미국과 유로존 채권 간의 확대되는 수익률 스프레드는 이러한 무역 분쟁 속에서 분기되는 경제적 접근 방식과 투자자 신뢰를 나타낼 수 있습니다. 중앙은행, 특히 ECB가 다가오는 정책 결정을 준비함에 따라, 관세로 인한 우려에 대한 그들의 대응은 미래 재정 및 통화 전략의 징후를 위해 면밀히 검토될 것입니다. 불확실한 미래는 주로 글로벌 무역 갈등의 완화 또는 추가 격화에 달려 있으며, 이는 장기 채권 수익률과 광범위한 위험 환경에 영향을 미칠 것입니다.
