T Rowe Price Group Inc (TROW) Price

高盛将以20亿美元收购Innovator Capital，大力推动ETF业务

## 执行摘要 高盛已宣布收购限定收益交易所交易基金（ETF）领域的先驱 Innovator Capital Management，交易金额约为20亿美元，包括现金和股票。此举战略性地提升了高盛在资产管理领域的地位，特别是在快速增长的主动型ETF市场中。该交易将Innovator旗下280亿美元的管理资产（AUS）纳入高盛的投资组合，并标志着机构对旨在降低市场波动性的投资产品持久性的强烈信心。 ## 事件详情 此次收购预计将于2026年第二季度完成，届时Innovator的全部159只限定收益ETF及其60多名员工将整合到高盛资产管理公司。Innovator的联合创始人兼首席执行官 **Bruce Bond** 将与其他主要高管一起加入高盛，继续领导该业务。这标志着 **Bond** 的第二次重大成功，他此前曾于2006年与他人共同创立并将 PowerShares Capital Management 出售给 **Invesco**。交易价格将根据实现某些业绩目标而定，反映出基于持续增长的前瞻性估值。 ## 解构金融机制 Innovator 专注于“缓冲”ETF，也称为限定收益基金。这些结构性产品利用期权合约，在特定时期（通常为一年）内保护投资者免受预定水平的股市损失。作为下行保护的交换，投资者同意一个限制其潜在收益的上限。例如，一只缓冲ETF可能会保护标普500指数前15%的损失，但将收益上限设定为10%。虽然这种结构对风险规避型投资者具有吸引力，但一些市场分析师批评它牺牲了显著的上涨潜力。此次收购20亿美元的价格约占Innovator资产的7%，与更广泛的资产管理公司估值（通常接近资产的1.2%）相比，这是一个显著的溢价。这一溢价凸显了高盛对Innovator专业化、高增长利基市场的重视。 ## 分析业务战略与市场定位 此次收购是 **高盛** 摆脱其消费银行业务抱负，转而更深入地专注于其资产和财富管理部门的基石。此举是旨在增强该部门的一系列交易中的最新一例，其中包括对 **T. Rowe Price** 的10亿美元投资以及收购风险投资公司 **Industry Ventures**。通过吸收 Innovator，高盛立即成为主动型ETF市场中的十大参与者之一。该交易代表着对限定收益领域的一次重大信任投票，这个市场利基已增长至超过750亿美元的资产，并吸引了 **First Trust**、**Allianz** 和 **AllianceBernstein** 等竞争对手。 ## 市场影响 此次收购显著加剧了ETF行业内的竞争，特别是在主动型和结构性产品领域。通过收购高利润利基市场的领导者，**高盛** 正在挑战已建立的ETF提供商，并发出信号，即增长可能来自专业化产品，而不仅仅是广泛的低成本指数基金。**First Trust**、**Allianz** 和 **AllianceBernstein** 等竞争对手现在在缓冲ETF领域面临一个更大、资金更雄厚的竞争对手。预计该交易将加速产品开发和费用竞争，因为其他大型资产管理公司可能会寻求建立或收购类似的能力以保持竞争力。 ## 更广阔的背景 此次交易发生在一个更广泛的市场环境中，其特点是波动性加剧和投资者对风险缓解工具的需求。缓冲ETF的兴起是直接响应这种情绪。这种将特定结果和风险产品化的趋势与金融其他领域的创新并行，包括 **Solana** 等区块链上真实世界资产的代币化以及稳定币的战略开发。对于企业战略家而言，该交易强调了一个关键主题：在一个从影响供应链的关税到新的数字支付轨道等颠覆性时代，与终端客户建立直接、增值的关系——无论是通过风险管理基金还是数字钱包——都具有至关重要的战略意义。 ## 专家评论 参与交易的关键人物强调了其战略重要性。**高盛** 首席执行官 **David Solomon** 表示：“主动型ETF是动态的、变革性的，并且是当今公共投资领域增长最快的部分之一。”高盛资产管理公司第三方财富联席主管 **Bryon Lake** 强调了对ETF扩张的关注，他说：“如果你想在资产管理领域做大，你就必须在ETF领域做大，我们希望在主动型ETF领域做大。”在卖方，Innovator首席执行官 **Bruce Bond** 评论了他公司的成熟度以及规模化的机会，并指出：“高盛可以在这方面为我们提供巨大的催化剂。”