EIA Dự Báo Tăng Trưởng Tồn Kho Dầu Mỏ và Động Thái Sản Xuất Điện Thay Đổi
## EIA Dự Báo Tăng Trưởng Đáng Kể Tồn Kho Dầu Mỏ
Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo sự mở rộng đáng kể trong **tồn kho dầu mỏ của OECD** trong năm 2025 và 2026, báo hiệu một giai đoạn có thể dư cung trên thị trường dầu mỏ toàn cầu. Theo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn (STEO) của EIA, tồn kho dầu toàn cầu ước tính tăng trung bình **1,7 triệu thùng mỗi ngày (thùng/ngày)** vào năm 2025, tiếp theo là **1,6 triệu thùng/ngày** vào năm 2026. Sự tích trữ tồn kho đáng kể nhất dự kiến sẽ diễn ra vào quý 4 năm 2025 và quý 1 năm 2026, với mức trung bình đạt **2,3 triệu thùng/ngày** trong giai đoạn cụ thể đó.
Sự tăng trưởng đáng kể này trong tồn kho dầu toàn cầu dự kiến sẽ gây áp lực giảm giá dầu thô. **Giá giao ngay dầu thô Brent** dự kiến sẽ giảm xuống mức trung bình **59 USD/thùng** vào quý 4 năm 2025 (4Q25) và tiếp tục giảm xuống **49 USD/thùng** vào tháng 3 và tháng 4 năm 2026. Giá dầu thô Brent trung bình cho năm 2026 được dự báo là **51 USD/thùng**, giảm đáng kể so với mức trung bình **68 USD/thùng** vào năm 2025. EIA lưu ý rằng tồn kho của OECD đã vượt quá phạm vi trung bình theo mùa gần đây (2018-2024), cho thấy tình trạng dư cung đang bắt đầu xuất hiện.
Dư cung được cho là do sự gia tăng dự kiến trong **sản lượng của OPEC+** và tăng trưởng nguồn cung mạnh mẽ từ **các quốc gia ngoài OPEC+**, bao gồm **Brazil**, **Canada**, **Guyana** và **Hoa Kỳ**. Sản lượng nhiên liệu lỏng toàn cầu dự kiến sẽ tăng **2,3 triệu thùng/ngày** vào năm 2025 và thêm **1,1 triệu thùng/ngày** vào năm 2026. Mặc dù giá dầu thấp hơn dự kiến sẽ dẫn đến việc giảm tốc độ tích trữ tồn kho vào cuối năm 2026, do cả OPEC+ và một số nhà sản xuất ngoài OPEC có thể giảm nguồn cung, sản lượng nhiên liệu lỏng của Hoa Kỳ dự kiến sẽ giảm nhẹ từ **13,4 triệu thùng/ngày** vào năm 2025 xuống **13,3 triệu thùng/ngày** vào năm 2026, một phần do các công ty Hoa Kỳ cắt giảm chi tiêu để đối phó với môi trường giá thấp hơn.
## Nhu Cầu Điện Tăng Vọt Tại Hoa Kỳ, Tiêu Thụ Than Đá Tăng
EIA đã điều chỉnh tăng đáng kể các dự báo về tiêu thụ điện ở **Hoa Kỳ**, chủ yếu do nhu cầu điện tăng vọt từ khu vực thương mại, đáng chú ý nhất là từ **các trung tâm dữ liệu** hỗ trợ khối lượng công việc **trí tuệ nhân tạo (AI)**. Tổng nhu cầu điện của Hoa Kỳ hiện dự kiến sẽ tăng từ **4.097 tỷ kilowatt-giờ (kWh)** vào năm 2024 lên **4.193 tỷ kWh** vào năm 2025 và **4.283 tỷ kWh** vào năm 2026.
Đi kèm với sự gia tăng nhu cầu này là sự thay đổi dự kiến trong sản xuất điện vào năm 2025. Với **giá nhiên liệu khí đốt tự nhiên** dự kiến sẽ cao hơn khoảng **40%** vào năm 2025 so với năm 2024, động lực kinh tế đang nghiêng về **sản xuất điện bằng than đá**. EIA dự kiến tổng tiêu thụ than đá của Hoa Kỳ sẽ đạt **439 triệu tấn ngắn (MMst)** vào năm 2025, đánh dấu mức **tăng 7%** so với năm 2024. Sự gia tăng này dự kiến sẽ diễn ra trên cả bốn khu vực điều tra dân số của Hoa Kỳ. Do đó, các nhà máy điện chạy bằng khí đốt tự nhiên dự kiến sẽ sản xuất ít điện hơn **3% (61 tỷ kilowatt-giờ, BkWh)** vào năm 2025 so với năm trước.
Mặc dù dự kiến tiêu thụ tăng, sản lượng than đá dự kiến chỉ tăng **2%** vào năm 2025. Sự chênh lệch này dự kiến sẽ dẫn đến việc **giảm 17%** tồn kho than điện vào cuối năm, xuống còn **106 MMst** vào năm 2025. Nhìn xa hơn, EIA dự kiến tiêu thụ than đá sẽ giảm xuống **424 MMst** vào năm 2026, do khoảng **6 gigawatt** công suất nhiệt điện than dự kiến sẽ ngừng hoạt động vào năm 2025.
## Ảnh Hưởng Thị Trường Trên Các Lĩnh Vực Năng Lượng
Các xu hướng dự báo đưa ra những tác động khác biệt trên nhiều lĩnh vực năng lượng khác nhau.
Trong **thị trường dầu thô**, tình trạng dư cung và giá giảm dự kiến cho thấy **tâm lý giảm giá** đối với hợp đồng tương lai dầu thô (**CL1:COM**) và các quỹ ETF liên quan (**USO**, **DBO**). Môi trường này có khả năng tạo ra **áp lực lợi nhuận** đáng kể đối với **các công ty thăm dò và sản xuất dầu mỏ**, có thể ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư và hiệu suất cổ phiếu của các thực thể như **ConocoPhillips (COP)**, mặc dù công ty này đã đa dạng hóa. Giá dầu thấp hơn thường dẫn đến việc giảm chi tiêu vốn và khả năng mua lại cổ phiếu khi các công ty điều chỉnh theo điều kiện thị trường.
Đối với **lĩnh vực khí đốt tự nhiên** (**NG1:COM**, **UNG**), dự báo **giá nhiên liệu khí đốt tự nhiên tăng 40%** vào năm 2025 là một yếu tố quan trọng. Mặc dù giá đang tăng, sự chuyển dịch sang than đá để sản xuất điện do giá tăng cho thấy **triển vọng ngắn hạn hỗn hợp đến tiêu cực** đối với nhu cầu khí đốt tự nhiên trong lĩnh vực năng lượng. Tuy nhiên, ngành **Khí đốt Tự nhiên Hóa lỏng (LNG) của Hoa Kỳ** tiếp tục chứng kiến các khoản đầu tư đáng kể, với các dự án mới đang được đẩy mạnh, được thúc đẩy bởi nhu cầu toàn cầu về xuất khẩu.
**Ngành than đá** đang đứng trước một **tác động tích cực tạm thời** vào năm 2025 do tiêu thụ tăng để sản xuất điện. Tuy nhiên, sự phục hồi này dự kiến sẽ ngắn ngủi, với dự báo giảm tiêu thụ vào năm 2026 khi các công suất nhiệt điện than ngừng hoạt động. Điều này cho thấy rằng bất kỳ lợi ích nào cho **các công ty khai thác than** có thể chỉ là tạm thời.
**Lĩnh vực tiện ích** đối mặt với một bức tranh phức tạp. Mặc dù được hưởng lợi từ nhu cầu điện tổng thể tăng vọt, đặc biệt là từ **các trung tâm dữ liệu** và **khối lượng công việc AI**, họ phải điều hướng sự thay đổi trong hỗn hợp nhiên liệu và biến động chi phí đầu vào tiềm năng. Các công ty như **NextEra Energy (NEE)**, với hồ sơ tài chính mạnh mẽ và các khoản đầu tư đáng kể vào năng lực năng lượng tái tạo, được định vị tốt để đáp ứng nhu cầu gia tăng này trong khi vẫn duy trì hoạt động và cổ tức ổn định.
Các nhà sản xuất năng lượng tái tạo, chẳng hạn như **Brookfield Renewable (BEP)**, tiếp tục cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Nhu cầu điện nhất quán, đặc biệt từ các lĩnh vực tiêu thụ nhiều năng lượng như trung tâm dữ liệu, nhấn mạnh sự cần thiết lâu dài để mở rộng cơ sở hạ tầng và năng lực năng lượng tái tạo, bất chấp sự gia tăng tạm thời trong việc sử dụng than đá.
## Bối Cảnh Rộng Hơn và Triển Vọng Tương Lai
Dự báo mới nhất của EIA nhấn mạnh một bức tranh năng lượng đa diện, nơi thị trường dầu mỏ toàn cầu đối mặt với tình trạng dư cung, trong khi nhu cầu điện trong nước trải qua một đợt tăng đột biến đáng kể, do công nghệ thúc đẩy. Sự gia tăng sản lượng nhiên liệu lỏng toàn cầu, đặc biệt từ các quốc gia ngoài OPEC+, đánh dấu sự tiến hóa liên tục trong động lực cung cấp toàn cầu, có khả năng thách thức ảnh hưởng lịch sử của các nhà sản xuất truyền thống.
Nhu cầu điện gia tăng từ **các trung tâm dữ liệu** và **AI** đại diện cho một động lực tăng trưởng mới, mạnh mẽ và có cấu trúc trong **lĩnh vực tiện ích** và cho các khoản đầu tư vào **năng lượng tái tạo**. Nhu cầu này, mặc dù tạm thời dẫn đến sự gia tăng chiến thuật trong việc sử dụng than đá trong cơ cấu năng lượng của Hoa Kỳ, nhưng củng cố xu hướng dài hạn hướng tới các khả năng sản xuất điện đa dạng và mạnh mẽ hơn.
Sự mở rộng năng lực xuất khẩu **Khí đốt Tự nhiên Hóa lỏng (LNG)** của Hoa Kỳ, được một số người mô tả là “thời kỳ vàng” cho ngành, đưa ra một cuộc tranh luận tinh tế. Trong khi những người ủng hộ nhấn mạnh vai trò của nó trong an ninh năng lượng và thay thế các nguồn phát thải cao hơn, các phân tích phê phán từ các tổ chức như Oil Change International, Greenpeace USA và Earthworks cho rằng các dự án LNG mới có thể nghịch lý dẫn đến sự gia tăng ròng phát thải khí nhà kính toàn cầu bằng cách thay thế các giải pháp thay thế năng lượng sạch đang phát triển thay vì chỉ than đá. Quan điểm này nhấn mạnh các **rủi ro về khí hậu và kinh tế** tiềm ẩn, bao gồm khả năng xuất hiện “bong bóng” trong lĩnh vực xuất khẩu khí đốt của Hoa Kỳ nếu động lực thị trường thay đổi hoặc các quy định về môi trường được thắt chặt.
## Bình Luận Chuyên Gia và Các Xem Xét Chiến Lược
Các nhà phân tích nhấn mạnh bản chất kép của các xu hướng năng lượng hiện tại. Một mặt, sự phát triển mạnh mẽ của cơ sở hạ tầng LNG của Hoa Kỳ, với việc **Venture Global** đảm bảo tài chính đáng kể cho **dự án CP2** của mình, báo hiệu niềm tin vào các thị trường xuất khẩu dài hạn. Sự phát triển này, cùng với hai dự án LNG mới khác vào năm 2025, phản ánh cam kết vốn đáng kể cho năng lực xuất khẩu khí đốt tự nhiên.
Mặt khác, những lo ngại đang được nêu ra về tác động khí hậu rộng lớn hơn. Các chuyên gia từ các tổ chức môi trường cho rằng giả định LNG chỉ thay thế than đá là sai lầm. Thay vào đó, họ cho rằng việc tăng cường cơ sở hạ tầng LNG có thể cản trở quá trình chuyển đổi sang các giải pháp năng lượng gió, mặt trời và lưu trữ pin hiệu quả hơn về chi phí, do đó dẫn đến sự gia tăng ròng phát thải toàn cầu. Lập luận này gợi ý rằng những người tham gia thị trường nên đánh giá nghiêm túc tính bền vững dài hạn và rủi ro quy định liên quan đến các khoản đầu tư lớn vào nhiên liệu hóa thạch.
Đối với các công ty trong **Lĩnh vực Tiện ích**, chẳng hạn như **NextEra Energy**, các khoản đầu tư chiến lược vào các danh mục năng lượng đa dạng, bao gồm năng lực tái tạo đáng kể, là tối quan trọng để tận dụng tăng trưởng nhu cầu đồng thời giảm thiểu biến động giá nhiên liệu và các mối quan tâm về môi trường. Tương tự, các công ty năng lượng tái tạo thuần túy như **Brookfield Renewable** cũng sẽ hưởng lợi từ nhu cầu bền vững về các nguồn điện sạch mới.
## Nhìn Về Phía Trước: Các Điểm Theo Dõi Thị Trường Chính
Các nhà đầu tư và người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính trong các quý tới.
**Giá dầu thô và tồn kho:** Tốc độ tích trữ tồn kho dầu mỏ toàn cầu và khả năng ứng phó của **OPEC+** và các nhà sản xuất ngoài OPEC+ đối với giá thấp hơn sẽ là những yếu tố quyết định quan trọng đối với quỹ đạo giá dầu thô. Bất kỳ sự điều chỉnh cung cấp đáng kể, phối hợp nào cũng có thể làm giảm bớt sự sụt giảm giá dự kiến và ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty dầu mỏ lớn.
**Động lực thị trường khí đốt tự nhiên:** Quỹ đạo giá khí đốt tự nhiên, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu LNG toàn cầu và sự thay đổi trong sản xuất điện trong nước, sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến chi phí đầu vào cho các tiện ích và bối cảnh cạnh tranh giữa khí đốt và than đá.
**Sự phát triển nhu cầu điện:** Việc tiếp tục theo dõi tăng trưởng nhu cầu điện, đặc biệt từ các lĩnh vực tiêu thụ nhiều năng lượng như **các trung tâm dữ liệu** và **AI**, sẽ rất cần thiết. Xu hướng nhu cầu này sẽ quyết định quy mô và mức độ khẩn cấp của các khoản đầu tư vào năng lực sản xuất mới và cơ sở hạ tầng lưới điện.
**Triển khai năng lượng tái tạo:** Tốc độ triển khai năng lực năng lượng tái tạo mới và phát triển cơ sở hạ tầng liên quan sẽ là một chỉ số chính của quá trình chuyển đổi năng lượng dài hạn, đặc biệt khi năng lực nhiệt điện than dần dần ngừng hoạt động khỏi cơ cấu năng lượng của Hoa Kỳ.
**Chính sách và thị trường xuất khẩu LNG:** Bối cảnh xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ đang phát triển, bao gồm phát triển dự án mới, các quyết định quy định và biến động nhu cầu quốc tế, sẽ có tác động đáng kể đến thị trường khí đốt tự nhiên toàn cầu và các cuộc thảo luận về chính sách môi trường.
