Wrapped stETH (WSTETH) Price

El TVL del protocolo Gearbox se recupera a 340 millones de dólares gracias a préstamos en bucle y modo sin permiso

## Resumen Ejecutivo El **Protocolo Gearbox**, una plataforma de préstamos de finanzas descentralizadas (DeFi), ha reportado un resurgimiento significativo en su **Valor Total Bloqueado (TVL)**, ascendiendo a 340 millones de dólares tras una caída anterior del 80 % desde su pico de 410 millones de dólares. Esta recuperación se atribuye principalmente a la mayor adopción de estrategias de "préstamos en bucle", el exitoso lanzamiento de su "modo sin permiso" y las colaboraciones estratégicas. El sentimiento del mercado en torno a **Gearbox** se observa alcista, con expectativas de alta volatilidad y elevados riesgos de liquidación dentro de los activos involucrados en pools de alto apalancamiento. ## El Evento en Detalle El **TVL de Gearbox** experimentó inicialmente una reducción del 80 % desde su pico de 410 millones de dólares. Sin embargo, los datos de **DefiLlama** indican un repunte a 340 millones de dólares, impulsado por usuarios que buscan oportunidades más allá de la agricultura especulativa. Un elemento fundamental de esta recuperación fue el lanzamiento del **modo sin permiso** en marzo, que permite a los curadores crear mercados de préstamos personalizados sin requerir votos de la **DAO**. Esta nueva funcionalidad ha atraído capital sustancial, y las cuentas de crédito en el **modo sin permiso** representan 250 millones de dólares del **TVL de Gearbox**. El protocolo también ha forjado asociaciones estratégicas con entidades como **Hemi**, **EigenLayer**, **Mellow Protocol**, **RE7** y **Lido V2**, lo que permite operaciones apalancadas para activos **LST/LRT**. Un ejemplo notable de esto fue un pool **$WSTETH** apalancado 40 veces con **Lido**, que rápidamente alcanzó su capacidad, lo que subraya una demanda significativa de oportunidades de alto apalancamiento. **Gearbox** se diferencia al integrar activos que otras plataformas a menudo no pueden, incluidos activos ilíquidos disponibles en protocolos como **Mellow Finance**, un protocolo de restaking líquido de 430 millones de dólares. La arquitectura del protocolo, que presenta **"Cuentas de Crédito"** y **"Bucle Basado en Contratos"**, facilita operaciones DeFi apalancadas con cero deslizamiento y bajas tarifas. Estas **Cuentas de Crédito**, que se adhieren al **estándar ERC-4626**, agregan tanto el principal colateral como los fondos prestados dentro de una sola cuenta. Este diseño permite el apalancamiento en un solo paso; por ejemplo, un usuario que deposita 1 **ETH** y opta por un apalancamiento de 10x se empareja directamente con 9 **ETH**, permaneciendo todos los fondos dentro del contrato. Además, **Gearbox** llama directamente a los contratos de acuñación, como **Lido Finance**, para obtener exposición a los activos, en lugar de depender de los intercambios descentralizados (DEX), incluso para activos con liquidez limitada como **DVstETH**. El protocolo mantiene un registro de cero deudas incobrables y ataques desde su inicio, respaldado por más de 3 millones de dólares en inversiones de seguridad/control de riesgos y más de 10 auditorías. ## Implicaciones para el mercado El crecimiento de **Gearbox** significa un mayor flujo de capital hacia su ecosistema y protocolos asociados, ofreciendo un potencial de altos retornos para los usuarios que emplean estrategias de bucle. Sin embargo, esto también introduce mayores riesgos de liquidación dentro de las posiciones altamente apalancadas. El diseño único del protocolo, particularmente sus **Cuentas de Crédito** y la "Lista Permitida" para protocolos y tokens integrados, lo posiciona como un actor clave para el apalancamiento DeFi institucional y las estrategias minoristas sofisticadas. Este enfoque podría influir en el diseño de futuros protocolos de préstamos DeFi, enfatizando el cumplimiento normativo y la eficiencia del capital. El resurgimiento de **Gearbox** coincide con una recuperación más amplia en el sector de préstamos de criptomonedas, que ha visto depósitos alcanzar los 130 mil millones de dólares, lo que indica una confianza renovada de los inversores y un apetito por oportunidades generadoras de rendimiento dentro del espacio de activos digitales. ## Comentario de Expertos Un miembro anónimo del equipo de **Gearbox**, conocido como **Mugglesect**, enfatizó que la estrategia del protocolo implica la integración de activos que ninguna otra plataforma puede, atribuyendo el crecimiento a un apalancamiento real en lugar de a la agricultura especulativa. Este enfoque en la utilidad sobre la especulación se alinea con el diseño del protocolo, donde los fondos permanecen dentro de la cuenta del contrato y solo pueden dirigirse a objetivos preaprobados. Para los participantes institucionales, esta estructura funciona eficazmente como una "cuenta de trading custodiada" en cadena, lo que permite la inversión apalancada en estrategias objetivo mientras se mantiene un seguimiento transparente del flujo de fondos. Esta característica de "cuenta de trading custodiada", junto con sólidas medidas de seguridad y auditorías, aborda las principales preocupaciones para la participación institucional en DeFi. ## Contexto más amplio El enfoque de **Gearbox** para atraer capital institucional se produce dentro de un panorama regulatorio en evolución para las cadenas de bloques sin permiso. Históricamente, los bancos y las infraestructuras del mercado financiero han abordado la tecnología de cadenas de bloques con cautela debido al desincentivo regulatorio para interactuar con sistemas sin permiso. Sin embargo, desarrollos recientes, como el fondo de mercado monetario **BUIDL** de **Blackrock** en **Ethereum** y el despliegue de **JPMD** de **JP Morgan** en **Base**, ambos cadenas de bloques sin permiso, indican un cambio en la perspectiva institucional. Los marcos regulatorios, incluidas las leyes de privacidad como el **GDPR**, los requisitos de capital como **Basilea III**, las reglas de resiliencia operativa como **DORA**, y los estándares contra el lavado de dinero de **FATF**, plantean requisitos complejos para la participación institucional con cadenas de bloques sin permiso. En particular, **Basilea III** aplica una ponderación de riesgo del 1250 % a los activos en cadenas públicas si la infraestructura subyacente no se comprende completamente o no se considera compatible, lo que hace que dichas tenencias sean significativamente más costosas. Se insta cada vez más a los responsables políticos a adoptar un enfoque más matizado y diferenciado dentro de los marcos de riesgo existentes para fomentar un campo de juego equitativo para los bancos, al mismo tiempo que se abordan los desafíos inherentes de la infraestructura distribuida. La "lista permitida" de **Gearbox** y la estrategia de gestión de fondos en contrato son intentos de alinearse con las necesidades institucionales y regulatorias percibidas, proporcionando un modelo de cómo los protocolos DeFi pueden estructurarse para facilitar una adopción más amplia por parte de las finanzas tradicionales.