L'OCC assouplit les règles bancaires crypto, Coinbase lance le DeFi KYC, Spark s'engage 1 milliard de dollars pour la tokenisation RWA

Résumé Exécutif

Le marché des actifs numériques connaît des développements significatifs, stimulés par l'assouplissement réglementaire et les initiatives institutionnelles stratégiques. L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a décidé d'éliminer le « risque de réputation » comme motif de restriction de l'engagement des banques avec les entreprises de cryptomonnaies. Parallèlement, Coinbase a lancé les Verified Pools, une nouvelle offre proposant des pools de liquidité de finance décentralisée (DeFi) vérifiés par la procédure de connaissance du client (KYC). Renforçant davantage les avancées institutionnelles, Spark, un sous-DAO de MakerDAO, a alloué un ambitieux milliard de dollars pour accélérer les projets de tokenisation d'actifs du monde réel (RWA), y compris des offres proéminentes de BlackRock. Ces actions combinées signalent un changement prudent mais optimiste dans le sentiment du marché, avec une volatilité accrue prévue dans les secteurs DeFi et RWA à mesure que ces nouveaux paradigmes se déploient.

L'événement en Détail

Le Changement Réglementaire de l'OCC

Le 20 mars, l'OCC a conclu son enquête sur le concept de « risque de réputation », auparavant un obstacle majeur pour les banques cherchant à fournir des services aux entreprises de cryptomonnaies et de fintech. Cette décision met fin de fait à ce que l'on appelait « Choke Point 2.0 », un cadre politique qui limitait historiquement l'accès bancaire aux industries considérées à haut risque. L'OCC prévoit de supprimer toutes les références au « risque de réputation » de ses manuels de supervision et de ses documents d'orientation, soulignant que la supervision devrait être basée sur une gestion saine des risques plutôt que sur une perception publique subjective. Le contrôleur par intérim Rodney E. Hood a déclaré que le rôle de l'OCC est d'évaluer les risques en fonction de pratiques de gestion des risques saines, et non de la perception publique. Cette décision fait suite à l'abrogation de la lettre interprétative 1179 et au rétablissement des autorisations antérieures des lettres 1170, 1172 et 1174, affirmant la capacité des banques à s'engager dans la conservation de cryptomonnaies, les activités de stablecoins et l'utilisation de la blockchain sans nécessiter une « non-objection » formelle du régulateur.

Lancement des Verified Pools de Coinbase

Coinbase a introduit les Verified Pools, un nouveau service conçu pour renforcer la confiance et réduire le risque de contrepartie dans l'écosystème DeFi. Ces pools de liquidité, construits sur le réseau de couche 2 centré sur Ethereum de Coinbase, Base, exploitent les hooks Uniswap v4 et l'Ethereum Attestation Service (EAS) pour la vérification KYC on-chain. Seuls les utilisateurs qui complètent le processus de vérification d'identité de Coinbase peuvent accéder à ces pools, s'adressant aux traders institutionnels et de détail tout en maintenant la nature non-custodial de la DeFi. Cette initiative vise à relier la finance traditionnelle aux protocoles décentralisés en offrant des environnements on-chain conformes, initialement disponibles dans certaines régions, notamment les États-Unis, Singapour et les îles Vierges britanniques.

Le Grand Prix de Tokenisation de 1 Milliard de Dollars de Spark

Spark, un Allocateur de Capital On-chain et sous-DAO au sein de l'Écosystème Sky (anciennement MakerDAO), a annoncé un engagement de 1 milliard de dollars via son Grand Prix de Tokenisation pour accélérer la tokenisation des RWA. Suite à un processus d'examen, Spark a sélectionné trois projets pour des allocations significatives : le BUIDL de BlackRock, tokenisé par Securitize, recevant 500 millions de dollars ; l'USTB de Superstate, alloué 300 millions de dollars ; et le JTRSY de Centrifuge, recevant 200 millions de dollars. Ces actifs tokenisés, qui consistent principalement en bons du Trésor américain, en accords de rachat et en liquidités, sont destinés à diversifier le portefeuille de Spark et à favoriser l'adoption des RWA au sein de la DeFi. Sous réserve de l'approbation de la gouvernance de Sky, ces actifs serviront de garantie pour le stablecoin natif de Sky, USDS. Sam MacPherson, PDG de Phoenix Labs, a noté : « L'intégration de ces partenaires renforcera la liquidité, la diversification et la robustesse de la Couche de Liquidité Spark ». Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, a exprimé son soutien, déclarant : « Nous sommes heureux de soutenir l'allocation du Spark Tokenization Grand Prix de jusqu'à 500 millions de dollars dans notre fonds de rendement à valeur stable tokenisé, BUIDL ».

Implications pour le Marché

Adoption Institutionnelle et Paysage Réglementaire

La décision de l'OCC de supprimer le « risque de réputation » de son cadre de supervision est une étape cruciale vers un engagement institutionnel accru avec les actifs numériques. Cette clarté réglementaire permet aux banques d'offrir des services crypto et de bancariser les entreprises crypto avec plus de confiance, à condition qu'elles adhèrent à des pratiques de gestion des risques robustes. Cette mesure s'aligne sur un changement plus large dans les attitudes réglementaires, facilitant l'entrée sur le marché des banques américaines dans l'espace des actifs numériques. Caitlin Long, PDG de Custodia Bank, a salué cette décision, affirmant que le « risque de réputation » avait été utilisé abusivement pour réprimer l'industrie de la crypto. Ce développement, couplé aux pools DeFi compatibles KYC de Coinbase, aborde directement les obstacles importants pour les institutions financières traditionnelles hésitant à entrer sur le marché volatile des cryptomonnaies en raison de préoccupations de conformité. De telles initiatives ouvrent la voie à des flux de capitaux institutionnels accrus, qui ont atteint 41 milliards de dollars dans la DeFi d'ici la mi-2025.

Croissance de la DeFi Permissionnée et de la Tokenisation RWA

Les Verified Pools de Coinbase illustrent la tendance croissante de la DeFi permissionnée, qui contrôle désormais 6,4 milliards de dollars de volume et a mis sur liste blanche plus de 900 institutions. Ce modèle permet l'intégration de l'efficacité de la DeFi avec les exigences réglementaires de la finance traditionnelle, offrant un plan pour une activité on-chain conforme. L'initiative Spark représente une accélération significative du marché de la tokenisation RWA, qui a déjà vu les RWA non stablecoin dépasser 24 milliards de dollars, avec des actifs tokenisés totaux dépassant 240 milliards de dollars lorsque les stablecoins sont inclus. Les bons du Trésor tokenisés, en particulier, ont bondi de 858 millions de dollars début 2024 à plus de 5 milliards de dollars mi-2025, stimulés par leur simplicité et leur liquidité quotidienne. Les analystes prévoient que le marché global de la tokenisation RWA pourrait atteindre 50 milliards de dollars d'ici la fin de 2025 et un montant stupéfiant de 16 billions de dollars d'ici 2030, alimenté par les investissements institutionnels et l'évolution des réglementations. Ces développements indiquent un écosystème en maturation capable de soutenir le déploiement de capitaux à grande échelle par des acteurs financiers majeurs comme BlackRock.

Évolution plus Large de l'Écosystème

Ces avancées contribuent à une légitimation plus large et à une liquidité accrue au sein de l'industrie de la crypto. La valeur totale verrouillée (TVL) du marché DeFi a atteint 123,6 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, soit une augmentation de 41 % d'une année sur l'autre, Ethereum continuant à héberger plus de 63 % des protocoles. Le Layer-2 Base de Coinbase a atteint 2,2 milliards de dollars, devenant un hub pour l'activité DeFi institutionnelle. La convergence de la finance traditionnelle et de la crypto est également mise en évidence par l'acquisition de NinjaTrader par Kraken pour 1,5 milliard de dollars, obtenant ainsi une licence de Futures Commission Merchant (FCM) pour offrir des contrats à terme et des produits dérivés crypto aux États-Unis. Si ces développements favorisent l'innovation et une participation plus large, ils soulèvent également des questions sur le potentiel d'une centralisation accrue au sein des protocoles DeFi à mesure que les mécanismes KYC et de conformité deviennent plus répandus.

Contexte Plus Large

La convergence du soutien réglementaire, des solutions DeFi conformes et des investissements substantiels dans la tokenisation RWA signale une période de transformation pour le paysage des actifs numériques. La croissance projetée du marché, avec la DeFi s'étendant à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 43 % entre 2025 et 2029, souligne la confiance croissante des participants de détail et institutionnels. L'intégration continue d'actifs du monde réel sur les réseaux blockchain, facilitée par des protocoles comme Spark et l'implication de géants de la finance traditionnelle, remodèle les opportunités et l'accès à l'investissement. Cependant, le rythme de croissance des RWA dépendra significativement de la clarté réglementaire continue et de la capacité de l'industrie à équilibrer les principes de décentralisation avec les exigences de conformité institutionnelle.