Cuatro inversores multimillonarios que rara vez coinciden en una misma operación han acumulado en silencio posiciones de más de $1,000 millones en Taiwan Semiconductor Manufacturing, apostando a que el monopolio del fabricante en la fabricación de chips de IA sigue infravalorado.
Cuatro inversores multimillonarios que rara vez coinciden en una misma operación han acumulado en silencio posiciones de más de $1,000 millones en Taiwan Semiconductor Manufacturing, apostando a que el monopolio del fabricante en la fabricación de chips de IA sigue infravalorado.
Cuatro gestores de cartera multimillonarios con estilos opuestos — crecimiento, distressed, macro, activista — han convergido en una sola acción de semiconductores. Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) está ahora presente en las cuatro carteras.
"La oferta mundial de chips seguiría siendo insuficiente frente a la demanda durante años", declaró el director ejecutivo, C.C. Wei, a los inversores en la conferencia de resultados más reciente de la compañía.
Las cifras respaldan la tesis. El margen operativo de TSM alcanzó el 58,1%, el rendimiento sobre el capital llegó al 36,2% y las ganancias trimestrales crecieron un 58,4% interanual. Los ingresos de mayo de 2026 establecieron un récord de NT$416.975 millones, superando la marca de marzo. Los ingresos por obleas aumentaron de NT$714.000 millones a NT$968.000 millones en el último año.
La brecha de valoración es lo que llamó la atención de los multimillonarios. TSM cotiza a 27 veces las ganancias futuras y a una fracción de los múltiplos precio-ventas de sus clientes. Nvidia, que depende de TSM para fabricar sus chips Blackwell, cotiza a 19,55 veces las ventas. AMD tiene una relación P/E de 192. La empresa que suministra a todos ellos obtiene los márgenes operativos más altos del grupo y aún así recibe el múltiplo más bajo.
Cada chip importante de IA —la serie H y Blackwell de Nvidia, las XPU personalizadas de Broadcom, el Instinct MI450 de AMD— se fabrica en Taiwan Semi. Los ingresos recurrentes de Nvidia alcanzaron los $253.490 millones. Los ingresos por semiconductores de IA de Broadcom saltaron un 143% interanual hasta los $10.800 millones el último trimestre. El segmento de centros de datos de AMD creció un 57% hasta los $5.780 millones. TSM contabiliza los ingresos por obleas independientemente de qué diseño gane la carrera de inferencia.
El rendimiento ha empezado a cerrar la brecha de valoración. TSM sube un 53% en lo que va de año y un 119% en el último año, superando el 45% de Nvidia y el 65% de Broadcom en el mismo período. Incluso después de esa racha, el descuento en el múltiplo persiste.
Los riesgos son reales y explican por qué la acción cotiza con descuento. Los 10 principales clientes representan el 84% de las cuentas por cobrar. Un fortalecimiento del nuevo dólar taiwanés erosiona los márgenes reportados. Taiwán se encuentra a 110 millas de China, y las revisiones de exportación de EE. UU. sobre chips avanzados de IA siguen siendo una política activa. El crédito fiscal a la inversión en EE. UU. para las fábricas de Arizona se elevó del 25% al 35% a partir del 1 de enero, lo que compensa parte de la concentración geográfica, pero no toda.
Para los inversores, la cuestión es si el múltiplo se revaloriza hacia el territorio de Nvidia. Si el múltiplo precio-ventas de TSM se acercara al de Nvidia, de 19,55 veces, las matemáticas generarían un potencial alcista significativo. Diecinueve analistas cubren la acción: cinco la califican como compra fuerte, 12 como compra y dos como mantener. El objetivo de consenso de $520,91 implica un potencial alcista del 10% desde los niveles actuales. Los cuatro multimillonarios apuestan a que la brecha se cerrará.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión.
