Conclusiones clave:
La decisión del BoE de mantener la tasa en el 3,75% oculta una creciente división dentro del Comité de Política Monetaria, ya que dos miembros presionan por una subida al 4%.
Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga su tasa clave en el 3,75% el jueves, separándose del Banco Central Europeo, ya que un mercado laboral debilitado contrarresta los riesgos inflacionarios derivados del conflicto en Oriente Medio.
"Creemos que quienes abogan por mantener la tasa señalarán que siguen abiertos a endurecer la política monetaria más adelante este año", afirmó Edward Allenby, economista de Oxford Economics.
La decisión se produce después de que el BCE subiera su tasa clave por primera vez en más de tres años, citando un repunte de la inflación debido a que los precios de la energía se mantienen elevados. El Banco de Japón también subió las tasas a un máximo de 31 años, mientras que se espera que la Reserva Federal mantenga sus tasas sin cambios en su reunión de junio bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, y los futuros de los fondos federales prácticamente no descuentan ningún recorte. La economía del Reino Unido se contrajo en abril tras un sólido comienzo de año, lo que da margen a los responsables políticos del BoE para esperar. Una encuesta realizada por el banco central en abril encontró que la mayoría de las empresas esperan que sus márgenes de beneficio se reduzcan, lo que sugiere un poder de fijación de precios limitado.
Las perspectivas dependen de Oriente Medio. Irán y Estados Unidos acordaron el domingo un acuerdo de paz provisional, pero el cronograma para la reapertura del Estrecho de Ormuz sigue sin estar claro. Si el conflicto se resuelve pronto, una subida de tasas este año se vuelve menos probable. Si el estrecho permanece mayormente cerrado, es probable que se produzca un aumento de los costos de endeudamiento. La próxima reunión programada del BoE es en agosto.
Se espera que el economista jefe Huw Pill vote por un aumento de un cuarto de punto al 4%, y es probable que la miembro externa Megan Greene se una a él. Es posible que haya otras disidencias, aunque una mayoría del Comité de Política Monetaria, compuesto por nueve miembros, considera que solo existe un riesgo moderado de que los precios más altos de la energía desencadenen una espiral de precios y salarios. El mercado laboral se ha debilitado significativamente en los últimos meses, lo que hace que los trabajadores sean más cautelosos a la hora de exigir aumentos salariales, mientras que la demanda de los consumidores sigue siendo moderada.
El BoE esperaba reducir las tasas en medio punto porcentual este año antes de que comenzara la guerra con Irán. En cambio, un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos soberanos ha endurecido las condiciones financieras, haciendo efectivamente parte del trabajo del banco central. Varios responsables políticos han argumentado en discursos recientes que eliminar la perspectiva de recortes ha restringido por sí mismo la actividad, reduciendo la necesidad de aumentos reales de las tasas.
Se Amplían los Diferenciales de Tasas
La divergencia de políticas entre el BoE y el BCE ya se está manifestando en los mercados de divisas. El euro se ha fortalecido frente a la libra esterlina, ya que los operadores descuentan una tasa terminal más alta para la eurozona. La medida del BCE del jueves marcó su primer aumento de tasas en más de tres años, mientras que la tasa clave del BoE en el 3,75% se mantiene en un nivel que los responsables políticos consideraban anteriormente como restrictivo para la actividad. Por el contrario, la tasa clave del BCE se encontraba en un nivel neutral que ni restringía ni fomentaba el crecimiento.
Para los hogares del Reino Unido, la perspectiva de que los costos de endeudamiento se mantengan más altos durante más tiempo añade presión financiera en un momento en que los costos de la energía ya son elevados. El próximo movimiento del BoE —ya sea mantener, subir o eventualmente recortar las tasas— dependerá de los datos de los próximos meses, particularmente del crecimiento salarial y la trayectoria de los precios de la energía a medida que evolucione la situación en Oriente Medio.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
