Bank of America Merrill Lynch publicó un informe exhaustivo sobre la industria de semiconductores el mismo día que el Índice de Semiconductores de Filadelfia sufrió su peor caída en un solo día en más de dos años, argumentando que la venta masiva ignora un ciclo de demanda impulsado por IA que ahora tiene visibilidad hasta 2028.
Bank of America Merrill Lynch publicó un informe exhaustivo sobre la industria de semiconductores el mismo día que el Índice de Semiconductores de Filadelfia sufrió su peor caída en un solo día en más de dos años, argumentando que la venta masiva ignora un ciclo de demanda impulsado por IA que ahora tiene visibilidad hasta 2028.
Bank of America Merrill Lynch elevó su pronóstico del mercado global de semiconductores a $2.7 billones para 2030, frente a una estimación previa de $2.3 billones, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta del 28% a partir de 2025. El informe, titulado "Sector de Semiconductores en EE.UU.: Elevando Estimaciones a Medida que la IA Extiende la Visibilidad hasta 2028", fue publicado el 23 de junio mientras el Índice de Semiconductores de Filadelfia se desplomaba un 7.9%, Micron Technology Inc. (MU) caía un 13% y el índice KOSPI de Corea del Sur activaba un interruptor de circuito tras hundirse aproximadamente un 10% desde un máximo histórico.
"El mercado está confundiendo una corrección cíclica con la construcción estructural de infraestructura de IA", dijo Vivek Arya, analista de semiconductores de Bank of America Merrill Lynch. "Los acuerdos de suministro a largo plazo proporcionan de dos a tres años de visibilidad de precios y demanda, y no vemos un exceso de oferta de memoria antes de 2028".
El informe pronostica que las ventas de semiconductores se dispararán un 103% en 2026, lideradas por los chips de memoria con un crecimiento del 298% — DRAM al alza un 309% y NAND un 295%. Se proyecta que el mercado de sistemas de centros de datos de IA se expanda a aproximadamente $1.7 billones para 2030, desde unos $273 mil millones en 2025. Se espera que la memoria de alto ancho de banda, la DRAM especializada utilizada en aceleradores de IA, crezca de unos $35 mil millones en 2025 a $246 mil millones para 2030, una tasa anual compuesta del 34%. El próximo sistema Vera Rubin de Nvidia Corp. (NVDA), programado para la segunda mitad de 2026, requerirá 288 gigabytes de memoria HBM4 por acelerador, frente a unos 187 GB por chip en los sistemas de generación actual.
La proyección alcista se produce mientras el gasto de capital de los hiperescaladores continúa acelerándose. Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) y Meta Platforms Inc. (META) han señalado presupuestos de infraestructura más altos para 2026, y Bank of America estima que las cuatro empresas gastarán colectivamente más de $250 mil millones en la construcción de centros de datos el próximo año. Los analistas de Wedbush describieron la venta masiva del 23 de junio como una oportunidad de compra, y señalaron que no comparten los temores de un mercado sobrecalentado.
La tesis central del informe es que la oferta de memoria se mantendrá restringida incluso cuando el gasto de capital se dispare. Bank of America proyecta que los ratios de oferta-demanda de DRAM y NAND se mantendrán por encima del 110% durante el período de pronóstico, lo que significa que el mercado evitará los graves excedentes que históricamente han desencadenado colapsos de precios. El banco no espera disminuciones secuenciales trimestrales de precios para DRAM o NAND antes de 2027.
La aparente paradoja —más gasto, oferta más ajustada— refleja un cambio estructural en cómo los fabricantes de memoria invierten. Micron ha guiado un gasto de capital para el año fiscal 2026 por encima de los $25 mil millones, frente a los $13.8 mil millones en el año fiscal 2025, pero la mayoría de ese aumento se destina a la construcción de salas blancas en lugar de a la compra de equipos de producción. Se espera que la nueva fábrica de la compañía en Idaho comience su producción inicial a mediados de 2027, con un aumento de producción en volumen en 2028. Su instalación de empaquetado avanzado HBM en Singapur comenzará a contribuir en 2027 y alcanzará su producción total en 2028.
"La construcción de la sala blanca y la instalación del equipo ahora están separadas por 18 a 24 meses", dijo Arya. "El gasto de capital en 2026 y 2027 está efectivamente sentando las bases para la capacidad de 2028".
Bank of America elevó su precio objetivo para Micron a $1,500 desde $950, manteniendo una calificación de compra. El nuevo objetivo implica aproximadamente un 50% de potencial alza desde el precio de cierre de la acción de unos $1,000 antes de la venta masiva del 23 de junio.
La revisión más agresiva del informe apunta a los equipos de fabricación de semiconductores. Bank of America elevó su pronóstico de gasto en equipos de fabricación de obleas para 2028 en un 23%, a $250 mil millones, frente a una estimación previa de $203 mil millones, lo que representa un crecimiento interanual del 32%. El pronóstico para 2027 se elevó a $190 mil millones desde $183 mil millones, lo que implica un crecimiento anual del 31%. En general, se proyecta que el gasto en WFE se componga a una tasa anual del 20% desde 2025 hasta 2030.
Tres factores impulsan el superciclo de equipos: la capacidad de salas blancas que entrará en funcionamiento en 2028 después de la actual ola de construcción, la transición a la fabricación de transistores gate-all-around de 2 nanómetros (que requiere una mayor intensidad de equipos por oblea debido a los rendimientos iniciales más bajos), y las actualizaciones de tecnología de memoria, incluido el cambio de HBM3 a HBM4 y HBM5 y la migración de NAND de 300 capas a más de 400 capas.
Applied Materials Inc. (AMAT), el mayor fabricante de equipos de semiconductores de EE.UU., vio su precio objetivo elevado a $720 desde $540. Se espera que otras acciones de equipos, incluidas KLA Corp. (KLAC), Lam Research Corp. (LRCX) y ASML Holding NV (ASML), se beneficien del ciclo de gasto, aunque Bank of America no revisó los objetivos para todos los nombres del sector.
No todos los mercados finales de semiconductores comparten el auge de la IA. El informe pronostica que los ingresos por chips para teléfonos inteligentes disminuirán un 13% en 2026, los ingresos por chips para PC caerán un 9% y los chips para electrónica de consumo bajarán un 7%, lo que refleja descensos estructurales en esas categorías. Se espera que los chips automotrices crezcan un 4% y los chips industriales un 18%, impulsados por el reabastecimiento de inventarios y el creciente contenido de chips por vehículo.
El informe de Bank of America implica que los inversores que vendan acciones de semiconductores por temores macroeconómicos corren el riesgo de perderse un ciclo de demanda con una visibilidad inusualmente larga. El riesgo clave para la tesis es una desaceleración en el gasto de capital de los hiperescaladores, algo que el banco considera improbable dado que los cuatro mayores proveedores de nube compiten para asegurar el suministro limitado de capacidad de HBM y empaquetado avanzado hasta 2028.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
